铝周报：消费预期良好，铝价高位震荡

2024/11/02 王震宇（有色金属组） 目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 供应端：据SMM统计数据显示，2023年9月份（31天）国内电解铝产量357.4万吨，同比增长1.4%。1-9月份国内电解铝累计产量达3222万吨，同比增长4.5%。 库存：库存方面，根据钢联数据统计，2024-10-31：铝锭去库1.3万吨至61万吨，铝棒去库0.2万吨至12.7万吨。 进出口：据海关总署数据显示，2024年9月份国内原铝进口量约为13.7万吨，环比减少16%，同比减少31.7%。1-9月份国内原铝累计进口总量约164.9万吨，同比增长72.5%。 需求端：据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年11月空冰洗排产合计总量共计3135万台，较去年同期生产实绩上涨20.7%。分产品来看，11月份家用空调排产1519.2万台，较去年同期实绩增长41.6%。冰箱排产856万台，较上年同期生产实绩增长9.3%。洗衣机排产760万台，较去年同期生产实绩增长2.4%。根据乘联会统计数据显示，10月1-27日，乘用车市场零售181.2万辆，同比去年10月同期增长9%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售1,738.6万辆，同比增长3%。乘用车新能源车市场零售94.6万辆，同比去年10月同期增长49%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售807.8万辆，同比增长39%。 小结：本周铝价高位震荡。供应端方面电解铝产量维持稳定，国内产量小幅增长，云南进入枯水期后生产维持稳定；需求端方面，中国10月官方制造业PMI为50.1，预期49.5，前值49.8。11月消费维持旺盛，家电排产维持高位。库存方面，铝锭铝棒库存本周持续去化，海外LME库存去化持续。在供应端维持稳定，需求端分化，库存节后未出现超预期上涨的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势，关注国内后续消费情况。国内主力合约参考运行区间：20400元-21300元。海外参考运行区间：2550美元-2700美元。 产业链示意图 期现市场 铝土矿价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝土矿方面，铝土矿价格维持高位，维持上涨趋势。 氧化铝价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝现货价格维持高位，国内电解铝冶炼成本维持高位。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内库存持续去化，现货升贴水呈现小幅回升。 地区升贴水价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东华南升贴水价差小幅回落。 LME升贴水 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 LME升贴水低位震荡。 利润库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 氧化铝价格走高，电解铝冶炼利润持续回调。 电解铝社会库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝锭库存持续去化。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 LME库存维持去库趋势。 成本端 电解铝冶炼成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 阳极动力煤价格维持相对低位，整体波动有限。 供给端 氧化铝 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 采暖季北方氧化铝厂因环保被迫压产，检修扰动持续，尽管高利润刺激氧化铝厂积极复产投产，但短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点需跟踪投产进度；需求端，云南地区电解铝限电扰动解除，后续电解铝开工仍稳中有增，氧化铝需求支撑仍强。进出口方面，海外价格进一步拉升，出口窗口打开，国内氧化铝出口预期大幅增加。策略方面，当前氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除，氧化铝现货价格易涨难跌，近月合约预计仍将保持强势走势。 资料来源：IAI、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM统计数据显示，2023年9月份（31天）国内电解铝产量357.4万吨，同比增长1.4%。1-9月份国内电解铝累计产量达3222万吨，同比增长4.5%。 需求端 铝棒库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝棒库存持续去化，铝水转化比例维持高位。 铝棒加工费-原再价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝棒加工费反弹，原再价差维持高位。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月旺季铝型材开工率环比企稳，主要受建筑型材开工率走弱影响。板带箔开工率环比大幅上涨，整体处于相对高位。 下游开工率 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 九月原铝合金开工率环比走强，铝杆线开工率维持高位。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 终端消费分化，白色家电汽车产量维持同比增长，11月白色家电排产维持高位，地产竣工数据维持低位。 进出口 进出口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 据海关总署数据显示，2024年9月份国内原铝进口量约为13.7万吨，环比减少16%，同比减少31.7%。1-9月份国内原铝累计进口总量约164.9万吨，同比增长72.5%。 进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 据海关总署最新数据显示，2024年9月，中国出口未锻轧铝及铝材56.2万吨；1-9月累计出口491.3万吨，同比增长15.5%。 进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 据海关总署最新数据显示，2024年9月铝土矿进口量为11,553,562.954吨，环比减少25.67%，同比增长15.86%。氧化铝进口量为37,098.827吨，环比增长489.04%，同比减少80.62%。氧化铝出口量为135,211.542吨，环比下降5.62%，同比增长57.49%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层