能化早报
宝城期货能化早报-2024-11-04 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 沪胶2501 震荡 震荡 震荡偏弱 震荡整理 宏观情绪谨慎，沪胶震荡偏弱 合成胶2501 震荡 震荡 震荡偏弱 震荡整理 需求预期回落，合成胶震荡偏弱 甲醇2501 震荡 震荡 震荡偏弱 震荡整理 需求好坏参半，甲醇震荡偏弱 原油2412 震荡 震荡 震荡偏弱 震荡整理 美国大选临近，原油交投谨慎 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：震荡整理 核心逻辑：目前东南亚主要产胶国仍处在割胶旺季，不过产胶国因拉尼娜现象干扰，导致主产区遭受频繁的气象灾害，影响原料产出。而国内产区受台风“摩羯”影响，减产将成为大概率事件，供应预期面临回落。鉴于胶市下游终端需求迎来季节性旺季，配合产业利多政策不断释放，胶市供需预期逐渐改善。节后国际原油期货价格出现下跌并拖累国内原油期货价格呈现冲高回落的走势。美国9月非农就业人数增加25.4万人，为2024年3月以来最大增幅。美国9月失业率为4.1%，为2024年6月以来新低。此外，美国9月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨3.3%，通胀存在反弹迹象。数据公布后，美联储11月降息50个基点的概率显著降低。据芝商所FedWatch工具显示，市场对美 联储11月降息25个基点的概率升至76%，而不降息的概率升值24%，降息50个基点的概率降至0%。此前乐观的宏观情绪出现一定程度的修正。虽然目前东南亚主要产胶国仍处在割胶旺季，不过国内将迎来停割季，全年或大概率减产，供应预期面临回落。鉴于车市弱需现状仍需时间改善，在宏观情绪趋于谨慎的背景下，上周五夜盘沪胶期货2501合约呈现震荡偏弱的走势，期价小幅收低1.07% 至17535元/吨。预计本周一国内沪胶期货2501合约或维持震荡偏弱的走势。 合成胶（BR） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：震荡整理 核心逻辑：从成本角度来看，近期国内外原油期货价格维持震荡偏弱的走势。从下游需求来看，由于海外对我国轮胎行业贸易战后遗症凸显，导致产销出口量增速有所放缓。据国家统计局最新数据显示，2024年9月我国橡胶轮胎外胎产量为9660.3条，同比增长6.3%；2024年1-9月国内橡胶轮胎外胎产量为83354.6万条，同比增长9.1%。出口方面，2024年9月新的充气橡胶轮胎出口量为6186 万条，同比增长6%，但环比减少759万条。2024年前9个月累计出口新的充气橡胶轮胎为50761万条，同比增长9.9%。在宏观情绪趋于谨慎的背景下，上周五夜盘合成胶期货2501合约呈现震荡偏弱的走势，期价大幅收低2.30%至14240元/吨。预计本周一国内合成胶期货2501合约或维持震荡偏弱的走势。 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：震荡整理 核心逻辑：随着国内前期煤制甲醇装置检修结束重新复产以后，国内甲醇产量和开工率出现小幅回升。截至2024年11月1日当周，国内甲醇平均开工率维持在82.10%，周环比小幅增加1.56%，月环比小幅增加1.16%，较去年同期大幅增长8.13%。同期我国甲醇周度产量均值达188.30万吨，周环比小幅增加1.31万吨，月环比小幅增加4.27万吨，较去年同期174.12万吨，大幅增加14.18万 吨。在国内甲醇企业供应压力增加的背景下，内陆库存累库压力不减反增。据统计，截至2024年10 月31日当周，我国内陆甲醇库存合计达44.19万吨，周环比略微减少0.44万吨，月环比略微增加 0.50万吨，较年初小幅增加0.96万吨，较去年同期的40.61万吨，小幅增加3.58万吨。此外，海外供应压力依然偏大，截止2024年11月1日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 102.1万吨，周环比小幅上涨5.93万吨，月环比大幅增加22.78万吨，较去年同期大幅增加32.45万吨。由此可见，目前国内甲醇供应压力依然存在，且维持稳步趋增的态势。虽然处在国内“金九银十”消费旺季背景下，不过甲醇下游需求好坏参半，传统消费领域依然乏力，烯烃需求则有所改善。随着11-12月份甲醇下游消费淡季到来，未来需求驱动力量或减弱。受甲醇供需结构偏弱拖累，上周五夜盘国内甲醇期货2501合约呈现震荡偏弱的走势，期价略微收低0.88%至2466元/吨。预计本周一国内甲醇期货2501合约或维持偏弱的走势。 原油（SC） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 观点参考：震荡整理 核心逻辑：从地缘因素来看，虽然伊朗和以色列表面上剑拔弩张，但种种迹象表明，双方至少在避免冲突升级方面达成了某种默契。据显示，以色列在本月25日展开空袭前曾通过包括荷兰外交大臣在内的多个第三方向伊朗传递信息，明确以色列的空袭目标和范围。而伊朗遭遇空袭以后，迅速给出淡化此次袭击的表态。伊朗最高领袖哈梅内伊曾指示，如果以色列袭击能源基础设施、核设施，或者暗杀高级官员，并造成大范围破坏和大量人员伤亡，伊朗将发射上千枚弹道导弹、升级“代理人”袭击，以及干扰通过波斯湾和霍尔木兹海峡的航运。而如果以色列将目标限制在几个军事基地和储存导弹和无人机的仓库，伊朗则有很可能按兵不动。基于本轮空袭，以色列打击范围避开了伊朗石油设施，原油产出未受影响，同时也没有触及伊朗反击的底线。我们认为，本轮伊朗和以色列的“导弹乒乓”已阶段性结束，伊朗很可能不会像上两次那样做出大规模导弹还击。与此同时，加沙地带停火谈判在卡塔尔首都多哈重启。卡塔尔、埃及、美国、以色列四方代表参加会谈。鉴于目前中东伊朗石油设备未遭遇破坏，原油产出未受影响，因此让市场担心地缘风险失控的极端场景被排除，原油期货继续回吐地缘溢价。目前原油产业因子依然偏弱，OPEC+产油国将逐渐退出减产政策，美国原油产量持续维持高位，供应压力不减反增。而随着北半球夏季用油旺季结束，11-12月份原油处在消费淡季，弱需因素凸显，累库周期开启。叠加三大能源机构不断调降今明两年原油需求预期。随着此前乐观的宏观预期出现修正，金融市场风险偏好有所降低，原油回吐部分宏观溢价。同时本轮伊朗和以色列的“导弹乒乓”已阶段性结束，鉴于目前中东伊朗石油设备未遭遇破坏，原油产出未受影响，因此让市场担心地缘风险失控的极端场景被排除，原油期货继续回吐地缘溢价。随着中东地缘因素再度凸显，上周五夜盘国际原油期货价格维持震荡偏弱的走势，国内原油期货2412合约 略微收低0.21%至526.3元/吨。预计本周一国内原油期货2412合约或维持震荡偏弱的走势。 <END> 仅供参考，不构成投资建议 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。
