玉米月报：市场情绪有所改善，盘面在2150附近支撑较强

广发期货玉米月报 市场情绪有所改善，盘面在 2150附近支撑较强 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年11月3日 品种观点 品种 主要观点 本月策略 上月策略 2 玉米 基本面逻辑： 供应端：1.新作受天气影响，有减产预期，但前期交易充分，市场炒作情绪减弱；2.新作陆续上市，市场供应充裕，但收储预期提振市场惜售情绪；3.年内小麦及稻谷替代下滑；4.后期谷物进口或有下降，支撑市场信心；5.港口库存低位，终端库存低位。需求端：1.猪价高位，考虑到后续饲料价格仍偏弱，终端备货仍相对谨慎，但生猪 存栏及体重持续回升，利于四季度饲料消费。 2.深加工刚需备库，但伴随利润好转，库存下降，深加工后续仍有备货需求。行情展望：目前东北新粮陆续上市，市场供应增加,但受收储预期影响，农户惜售情绪较强，价格趋稳；华北深加工门前到车辆高，价格疲弱。现货供需仍显宽松，但替代及进口在4季度都将明显转弱，且目前利空发酵相对充分，叠加增储预期，盘面价格在2150底部支撑确定性较强，整体维持震荡偏强预估，前期2501合约多单继续持有。 轻仓做多2501合约 轻仓做多2501合约。 卖出C2501-C-2320看涨期权 卖出C2501-C-2320看涨期权 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2501合约玉米淀粉2501合约 10月玉米价格整体维持震荡行情，现货价格仍在低位震荡，华北供应压力较大，东北受收储预期影响，惜售情绪渐增，价格有所企稳。盘面价格维持震荡格局，目前市场对后续政策入场预期期待较高，叠加进口受限，下半月盘面整体维持偏强走势。 淀粉基本面尚可，需求端有支撑，整体走势略强于玉米。 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 价差回顾 长春：玉米淀粉基差 玉米基差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1-5价差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 2020年 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 2021年 4月22日 5月5日 淀粉-玉米价差 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 2022年 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 2023年 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 2024年 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 12月28日 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表 2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，但单产受到天气影响或出现下滑，产量同比预计下降。 数据来源：广发期货发展研究中心 USDA玉米10月平衡表-全球玉米供应依旧维持宽松 全球玉米平衡表美国玉米平衡表 进口利润-内外盘玉米均在底部震荡，进口利润缩窄 美国玉米进口利润 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 国内玉米进口量 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 国内进口玉米 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1E+10 9E+09 8E+09 7E+09 6E+09 5E+09 4E+09 3E+09 2E+09 1E+09 0 巴西玉米月度出口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国海关公布的数据显示，2024年9月玉米进口总量为31.31万吨，较上年同期164.65万吨减少133.34万吨，同比减少 80.98%，较上月同期42.85万吨环比减少11.54万吨。 海关数据显示，2024年1-9月玉米进口总量为1288.56万吨，较上年同期累计进口总量的1655.57万吨，减少367.02万吨，同比减少22.17%。 我国杂粮进口-进口处历史同期高位 进口高粱进口大麦 1802000000 160 140 120 100 80 60 40 20 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 海关数据显示，2024年1-9月大麦进口总量为1180.75万吨，较上年同期累计进口总量的723.39万吨，增加457.36万吨，同比增加63.22%； 海关数据显示，2024年1-9月高粱进口总量为677.93万吨，较上年同期累计进口总量的365.07万吨，增加312.86万吨，同比增加85.70%； 2500000 中国小麦进口量 4,000.00 山东小麦-玉米价差 800.00 2000000 1500000 1000000 500000 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.00 2019-07-192020-07-192021-07-192022-07-192023-07-192024-07-19 -600.00 小麦进口量及与玉米价差情况 2019年2020年2021年2022年2023年2024年价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 海关数据显示，2024年1-9月小麦进口总量为1061.36万吨，较上年同期累计进口总量的1003.00万吨，增加58.36万 吨，同比增加5.82%； 小麦市场较玉米走势明显偏强，阶段性供需环境尚可，支撑麦价，玉麦价差扩大，不利于小麦饲料替代。 港口谷物库存-南北顺价，内贸玉米流通增加，市场交投有所改善 北方港口库存南方港口玉米、谷物库存 600 500 400 300 200 100 0 300 250 200 150 100 1月1日 1月12日 1月22日 2月2日 2月12日 2月23日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 50 1月5日 1月14日 1月27日 2月10日 2月23日 3月4日 3月17日 3月29日 4月8日 4月21日 5月3日 5月13日 5月26日 6月7日 6月17日 6月30日 7月12日 7月22日 8月4日 8月16日 8月26日 9月8日 9月20日 9月30日 10月13日 10月25日 11月4日 11月17日 11月26日 12月9日 12月22日 12月31日 0 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年 玉米南北理论贸易利润 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 -100.00 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年10月25日，北方四港玉米库存共计190.9万吨，周环比增加43.7万吨；当周北方四港下海量共计59.6万吨，周环比增加10.10万吨。 据Mysteel调研显示，截至2024年10月25日，广东港内 贸玉米库存共计20.3万吨，较上周增加8.10万吨；外贸 库存8.7万吨，较上周增加7.10万吨；进口高粱61.5万吨，较上周增加0.90万吨；进口大麦65.6万吨，较上周减少2.50万吨。 南北理论贸易利润平舱价:玉米:锦州港现货价:玉米:蛇口(广东港) 深加工早间剩余车辆-华北上量维持高位，供应压力继续释放 深加工早间剩余车辆 30003000 25002500 20002000 15001500 10001000 500500 00 玉米：深加工企业：早间剩余车辆：山东（日）辆玉米：国标二等：含水14.5%：700g/L：华东地区产：市场价：潍坊（日）元/吨 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 16 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 深加工及饲料企业近期有补充行为，近期随着新粮上市，市场补库，带动库存上行。 季节性来看，下游库存还将继续增加。   1月1日 1月11日 1月20日 2019年 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月12日 2020年 3月24日 4月3日 4月15日 4月26日 深加工玉