玉米市场行情及基本面分析
一、行情回顾
- 10月玉米价格整体震荡，现货价格低位，华北供应压力大，东北受收储预期影响惜售情绪渐增。
- 盘面价格维持震荡，市场期待政策入场，进口受限支撑下半月盘面偏强走势。
- 玉米淀粉基本面尚可，需求端有支撑，整体略强于玉米。
二、玉米基本面数据
供应端
- 2024/25年度新作玉米种植面积小幅下滑，单产受天气影响可能下降，产量同比预计下降。
- 全球玉米供应宽松，USDA10月平衡表显示全球供应维持高位。
- 进口利润缩窄，9月玉米进口31.31万吨，同比减少80.98%，1-9月累计进口1288.56万吨，同比减少22.17%。
- 杂粮进口处于历史高位：1-9月大麦进口同比增长63.22%，高粱同比增长85.70%。
- 小麦进口量增加：1-9月小麦进口同比增长5.82%，与玉米价差扩大。
- 港口库存：北方四港玉米库存190.9万吨，周环比增加43.7万吨；广东港内贸玉米库存20.3万吨，外贸库存8.7万吨。
需求端
- 深加工企业玉米库存及饲料企业库存均有所增加，季节性看下游库存将继续增长。
- 淀粉利润较好，成本低位，开机或难明显下降。
- 淀粉库存回归低位，但开机上扬导致库存有提前回升趋势。
- 下游开机率有所好转，深加工刚需备库但利润好转后库存下降，后续仍有备货需求。
三、小结及展望
基本面逻辑
- 供应端：新作减产预期但市场炒作减弱，新粮上市供应充裕但收储预期提振惜售，小麦稻谷替代下滑，后期谷物进口或下降，港口及终端库存低位。
- 需求端：猪价高位但饲料价格偏弱导致备货谨慎，生猪存栏及体重回升利于四季度饲料消费，深加工刚需备库但利润好转后库存下降，后续仍有备货需求。
行情展望
- 东北新粮上市价格趋稳，华北深加工门前到车辆高价格疲弱。
- 现货供需仍显宽松，但替代及进口在4季度将明显转弱，利空发酵充分叠加增储预期。
- 盘面价格在2150底部支撑较强，整体维持震荡偏强，前期2501合约多单继续持有。
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