2024年三季报点评：冲泡收入有所承压，果茶增速亮眼

核心观点与关键数据

公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入19.4亿元，同比下降2%；归母净利润0.2亿元。其中24Q3营业收入7.6亿元，同比下滑6.1%；归母净利润0.5亿元，同比下滑0.6%。

业务表现

1. 分品类：

   • 冲泡业务收入11.1亿元（-8.3%），推出原叶现泡轻乳茶、原叶现泡奶茶新品试销效果较好。
   • 即饮业务收入8亿元（+7.9%），Q3果茶收入同比增长40%+，通过增加冰冻化陈列、进入零食量贩及学校终端、建设礼品场景等方式实现高增长。

2. 分渠道：

   • 经销渠道收入17.3亿元（+0.2%）。
   • 电商渠道收入1.2亿元（-30.8%）。
   • 直营渠道收入0.5亿元（+14.6%）。

财务指标

1. 毛利率：34.6%（+2.4pp），主要由于原材料价格下降、降本增效。
2. 费用率：
   • 销售费用率27.6%（-1.5pp）。
   • 管理费用率8.8%（+0.5pp），主要由于股权激励费用增加。
   • 研发费用率1.6%（+0.4pp）。
   • 财务费用率-2.7%（-0.1pp）。
3. 净利率：24Q3净利率6.2%（+0.3pp）。

高管行动与激励

1. 高管增持：4位董事、高级管理人员增持144万股，金额2036万元，彰显对公司发展的信心。
2. 股权激励：向16名核心员工授予266万份股票期权，扩大激励范围。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为3.1亿元、3.7亿元、4.3亿元，EPS分别为0.75元、0.89元、1.05元，对应动态PE分别为17倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新品推广或不及预期。
• 原材料价格大幅波动风险。
• 食品安全风险。