油强粕弱再现，油脂轮动走强

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年11月4日豆类油脂 豆类油脂 油强粕弱再现油脂轮动走强 核心观点 11月4日，豆类期价整体偏弱，油脂偏强。豆一期价震荡偏弱，期价下 探支20日均线获得支撑，资金变化不大；豆二期价涨幅近1%，期价获得5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价窄幅震荡，期价承压于5日、10日和20日均线压力，伴随减仓6.4万手；菜粕期价冲高回落，期价承压于5日均线压力，伴随减仓2.4万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，期价再创阶段新高，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价再创新高，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价依托5日均线支撑，伴随减仓2.4万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，对于进口大豆入关不畅的消息有所消化，豆类市场窄幅波动。现阶段油厂豆粕库存延续去化，但仍是2014年同期以来的偏高水平。整体来看，市场各方在等待更多明确信号以指引后续行情，短期豆粕期价震荡区间有所下移，暂不具备深幅调整的基础，关注震荡区间下沿的支撑。 油脂板块轮动走强，豆油和棕榈油再创阶段新高。目前棕榈油仍是油脂市场的风向标，成本驱动以及供给担忧提振棕榈油价格不断走高。短期棕榈油期价跟随国际棕榈油市场走势，整体强势格局并未改变，对油脂板块的引领作用仍在。豆油期价受到原料大豆和棕榈油的双重影响，在美豆油库存10年最低和国内豆油库存去化预期的影响下，在临池棕榈油强势的提振下，短期维持偏强走势。菜籽油受到市场情绪回落的影响，短期跟随其他油脂走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 1.产业动态 1）周五美国农业部发布9月份的月度压榨数据显示，9月份美国大豆压榨量季节性增长，增幅略低于分析师预期。9月份美国大豆压榨量为559.5万短吨（1.865亿蒲），比8月份的502.6万短吨提高11.3%，比去年同期的524.3万短吨增长6.7%。报告发 布前，分析师们平均预期9月份美国大豆压榨量为562.3万短吨，较8月份的近三年低点提高11.9%。美国农业部预测2024年美国大豆产量将创历史新高，美国农户即将完成收获大豆，加工商预计未来几个月将有充足的大豆供应可供压榨。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。基于美国农业部数据 的压榨利润计算显示，9月底大豆压榨利润为每蒲3.13美元，高于8月底的2.98美 元/蒲，但是低于2023年均值3.29美元。 2）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至10月27日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为378万吨，较2023/24年度同期增长1%,上周同比增长7%。油菜籽进口量约为175万吨，同比增长5%，上周增长9%。葵花籽进口量约17万吨，同比增长52%，上周同比增长62%。豆粕进口量约为569万吨，同比提高11%，上周增长9%。就植物油而言，豆油进口量8万吨，同比减少67%，上周减少65%。菜籽油进口量为9万吨，同比减少53%，上周减少51%。葵花籽油进口量为61万吨，同比减少20%，上周减少18%。棕榈油进口量为99万吨，同比减少21%，上周减少17%。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，阿根廷2024/25年大豆作物开局顺利，这主要归功于最近几周的充沛降雨。据估计，大豆种植面积目前约占计划种植的1900万公顷大豆的3%。该交易所预测2024/25年度阿根廷大豆产量为5200万吨，比上年增加约3%。交易所称，阿根廷农户在2024/25年度更为青睐大豆而非玉米，原因是大豆盈利能力更好，而且对玉米叶蝉病的担忧持续存在。10月11日，美国农业部预计2024/25年度阿根廷大豆产量为5100万吨，和上月预测持平。10月30日，罗萨里奥谷物交易所预计2024/25年度阿根廷大豆产量达到5260万吨，比上年5000万吨提高5.1%。 4）三家船运调查机构发布的数据显示，10月1-31日马来西亚棕榈油出口量环比增长11%到21%不等。ITS称10月份棕榈油出口量为1,624,210吨，比9月份的1,457,408吨增长11.45%。AmSpec称10月份棕榈油出口量为1,581,118吨，比9月 份的1,390,806吨增长13.68%。瑞士公证行（SGS）称10月棕榈油出口量为1,450,085 吨，比9月份的1,197,509吨增长21.09%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3870 0 大豆（均价） —— 3994 0 豆粕（张家港） ≥43% 3070 +50 豆粕（均价） —— 3076 +12 豆油（张家港） 四级 8810 +120 豆油（均价） —— 8793 +120 棕油（广东） 24度 9850 +100 棕油（均价） —— 9858 +100 菜油（张家港） 进口四级 9760 +50 菜油（均价） —— 9765 +50 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。