南华期货丨期市早餐2024.11.04

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：静待美国大选结果 【行情回顾】上周五，在岸人民币对美元16:30收盘报7.125，较上一交易日下跌90个基点，当周累计跌31个基点，在岸人民币对美元夜盘收报7.1300。人民币对美元中间价报7.1135，调升115个基点，当周累计调贬45个基点。 【重要资讯】美国10月季调后非农就业人口新增1.2万，为2020年12月以来最小增幅， 预期增11.3万，前值由增25.4万修正为增22.3万。美国10月平均每小时工资同比增4%，预期增4%，前值增4%。 南华期货 【核心逻辑】考虑到目前国内基本面盘仍未强势企稳，市场也仅停留在预期层面，因此我们认为随着美国大选的临近，前期美元兑人民币即期汇率主要由外部环境改善带来的易贬难升环境大概率将发生改变，双向波动或将成为汇率在美国大选落地前的主要状态。大选落地后，短期内，若特朗普连任，美元指数的强势可能得以维持，但其持续性存疑；若哈里斯胜选，则可能触发美元指数由强势转为弱势的转变；中期内，焦点应集中在选举承诺的执行速度和可行性上。 【风险提示】美国大选风波超预期、美国国内政治冲突 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：关注十四大常委会，或将释放政策面信息 【市场回顾】 上周五股指走势分化，大盘股指表现略好于中小盘股指，以沪深300为例，收盘下跌0.03%。从资金面来看，两市成交额回落上涨130.65亿元。期指方面，IF、IH缩量上涨，IC、IM缩量下跌。 南华期货 【重要资讯】 1、美国10月非农新增就业惨淡，美国制造业PMI创15个月新低，价格指数大涨。今日重点关注：十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行。 【核心逻辑】 短期内政策面增量因素边际减弱，股市上行驱动力量边际减弱，进入结构性的轮涨行情，一方面国内政策面稳增长的决心较强，另一方面投资者开始规避美国大选可能会出现的风险，加上近期美联储降息预期放缓，预计短期震荡整固为主。关注近期重要会议的预期验证情况，若A股市场预期继续转好有望股指修复提供支撑。 【南华观点】短期预计震荡为主 国债：周五全线收涨 南华期货 【行情回顾】：上周五国债期货全天持续上行，大幅收涨。现券早盘窄幅震荡，午后收益率快速下行，但下行幅度依然不算大。公开市场方面，今日有2926亿逆回购到期，央行新做 171亿7天逆回购，日内净回笼2755亿元。资金面整体平稳，流动性整体充裕，银行间隔 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 夜加权低至1.4%下方，交易所资金价格全线下行。 【重要资讯】：1.今日公布的10月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.3，较9月 回升1.0个百分点，在9月短暂收缩后重新升至荣枯线以上。 2.“跨境理财通”首批试点证券公司名单今日正式公布内地首批14家证券公司进入试点名单，其中，深圳辖区内国信、招商、平安、中金财富和国投等5家券商入围，占比1/3以上，数量居全国之首。 【核心逻辑】：A股结构性调整，权重股相对稳健，但小盘股票及指数大幅回撤，IM主力合约日跌幅超3%。周四盘后央行二级市场国债净买入以及买断式回购的消息为日内上涨提供支撑，中期来看买断式逆回购的定位就是逐步替代MLF投放长期资金，承担7D以上期限利率传导的职能，短期内同样也构成利好：首先这是实打实5000的中期净投放，另外也是央行引导银行降低负债成本的措施，后面CD预计要有所下行。 但连续两天下行后，2411收益率来到2.12%，再次逼近2.1%，T主力合约价格也回到106.2附近，波段交易的话可以考虑部分止盈。下周重要宏观事件落地，当下市场不论股债观望情绪都偏重。目前短期内看不到利率下破2.1%的动力，配置盘可等待回调后继续入场。 南华期货 【投资策略】：关注交易性机会 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：欧线即期运价维持较大涨幅，伊朗展开报复 【盘面回顾】：上周五集运指数（欧线）期货各月合约价格先高位震荡，盘中后大幅下行。截至收盘，除EC2504合约外，其余各月合约收盘价均继续上涨。EC2502合约价格增幅为3.80%，收于2799.7点，也是各月合约中价格波动幅度最大的；其余各月合约中价格波动幅度较大的是EC2508合约，价格增幅为1.67%，收于1990.0点；主力合约持仓量为26022手。 【重要资讯】： 1.第三季度，马士基海运业绩扭亏为盈，海运业务营收111.07亿美元，去年同期为78.97 亿美元，EBIT为28.34亿美元，去年同期为亏损2700万美元。 南华期货 2.当地时间11月3日，伊朗伊斯兰革命卫队副司令法达维在回答“伊朗将如何回应以色列”时表示，他无法提供更多细节，但再次开展对以军事行动是“确定的”。 【核心逻辑】主流船公司马士基和赫伯罗特下下周的欧线运费均有所上行，欧线即期运价也仍维持较大增幅——SCFI欧线运价指数报于2442美元/TEU，环比上涨9.70%，助力期价维持上行态势。但正如我们此前所说，需注意中东局势带来的潜在利空影响，中东局势目前带来的影响可谓是多空交织——一方面，黎以冲突停战的可能性不断上升，另一方面，伊朗接下来可能的报复以及哈马斯的拒不妥协又使得中东的混乱程度难以得到缓解，所以在期价上行至高位后，盘中回落。后续可继续关注船公司动向及中东局势的发展情况。 【南华观点】短期而言，期价出现震荡偏强的概率较大，如出现一定回落，则各月合约仍保持一定上涨概率。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王梦颖（Z0015429）、周骥（Z0017101）、高翔 南华期货 （Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：聚焦美大选与利率决议 南华期货 【盘面回顾】上周贵金属市场整体金震银跌，黄金周内呈现冲高回落走势而收高位十字星，白银则周线收带一定上影线阴柱。从影响因素看，自十月下旬以来，尽管美联储年内降息预期波动微弱，但2025年降息预期持续降温。此外，虽1Y美债收益率震荡，但10Y美债收益率持续回升，对贵金属投资需求产生一定压制。从经济数据看，美国经济数据仍具韧性，虽上周五公布的美非农就业新增大幅不及预期，但两次飓风天气、波音公司罢工以及季节性因素对其存在非持续性影响，细分项看制造业就业新增大幅转负，形成关键拖累项，但失业率继续持平，因罢工不被计入失业人口，但影响职位新增。且从上周五晚间贵金属走势表现看，对利多反应平淡而延续走弱，反映短期调整压力仍存。另外，上周民调结果中哈里斯支持率的回升，加剧美周二大选不确定，“特朗普”交易的降温也引发贵金属部分回吐10月份涨幅。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓减少1.15吨至888.63吨；iShares白银ETF持仓周增76.57吨至14949.64吨。短线基金持仓看，根据截至11月2日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少17551张至278653张，其中多头减少5177张，空头增加12374张；白银非商业净多头寸减少5924张至60431张，其中多头减 南华期货 少2490张，空头增加3434张。库存方面，COMEX黄金库存周增2.8吨至532.9吨，COMEX白银库存周增36.3吨至9598吨；SHFE黄金库存维持在12.22吨，SHFE白银库存周增90.5吨至1328.4吨；上海金交所白银库存（截至10月25日当周）周增36.8吨至1401吨。 【本周关注】本周数据总体清淡，适当关注美ISM服务业PMI及密歇根大学消费者信心指数。但本周事件重磅，投资者需密切关注：周二美国举行2024年总统大选；周二11：30，澳洲央行公布利率决议；周三21：30，美财政部公布新一季发债计划；周四20：00，英国央行公布利率决议；周五03：00，美联储公布利率决议，03：30召开新闻发布会。 【南华观点】中长线维持看多，短线陷入调整，周四周五下跌呈现为减仓下行，是调整不是反转的迹象。关注下方20日均线支撑有效性，后续如若回调仍可视为中长期分步布多机会。 铜：震荡为主，警惕地缘风险 【盘面回顾】沪铜主力期货在周中稳定在7.6万-7.7万元每吨之间；上海有色现货升水55 元每吨，从贴水转向升水；上期所库存小幅减少近1万吨至15.3万吨，LME继续小幅去库 南华期货 至27.1万吨。进阶数据方面，计算精废价差回落至291元每吨附近，低于正常区间；铜铝 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 比稳定在3.68附近；铜矿TC稳定在10美元每吨以上；现货进口出现微薄利润。 【产业表现】外媒10月30日消息，艾芬豪矿业周三公布第三季度铜产量创历史新高，但 将全年指引下调了6%，该公司将今年铜产量指引从44-49万吨下调至42.5-45万吨，下调原因是刚果民主共和国卡莫阿-卡库拉综合设施输电能力不足和不稳定。管理层正在努力稳定能源来源，预计2025年运营将更加平稳，艾芬豪安装了220兆瓦的备用柴油机。该公司今年第三季度铜产量创纪录地达到11.6万吨。该公司将完成其94%的冶炼厂并于明年初启动。这将结束对第三方冶炼厂的依赖。新工厂将现场精炼粗铜。该公司表示，到2026年 铜产量仍有望达到60万吨。 南华期货 【核心逻辑】铜价在周中基本保持震荡行情，符合预期，因为宏观和基本面均保持稳定。宏观方面，在美国大选前，避险资产黄金的价格继续向上，但是铜并不会完全跟随。中美制造业PMI出现劈叉，美国制造业PMI录得46.5，中国重回50以上。基本面，铜矿供给保持稳定，冶炼端也无异常消息传出。库存如逾期下降。需求端光伏领域值得关注。从光伏企业报价、采购方面得到消息，光伏行业的底部空间或被压榨干净，正在寻求向上的可能性。汽车产销有望出现回升。展望未来一周，美国大选将成为主导行情的主要因素，基本面有望保持，铜价或小幅向上。 【南华观点】震荡偏强，周运行区间7.64-7.8万元每吨。 锌：静待宏观落定 【盘面回顾】沪锌2412合约收于24865元/吨，周环比下跌0.66%，周五夜盘收于24970元/吨，收长上影线；LME锌收于3069.5美元/吨，周环比下跌1.06%。临近美国大选周，宏观波动放大。 【宏观环境】本周数据总体清淡，适当关注美ISM服务业PMI及密歇根大学消费者信心指数。但本周事件重磅，投资者需密切关注：周二美国举行2024年总统大选；周二11：30，澳洲央行公布利率决议；周三21：30，美财政部公布新一季发债计划；周四20：00，英国央行公布利率决议；周五03：00，美联储公布利率决议，03：30召开新闻发布会。关注国内政策发布情况。 南华期货 【产业表现】1、库存较上周去0.7万吨至11.89万吨，上期所仓单库存去2268吨至24432吨；海外LME库存增4650吨至24.7万吨。2、周度国产TC1500元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌理论冶炼利润-1911元/吨，近期维持稳定状态。3、镀锌板卷表需周度回升，社会库存继续去化，周度产量基本持平，钢厂产量稳定增加。 【核心观点】供需层面矛盾不强，近期以跟随有色整体波动为主，临近宏观大周，宏观对盘面影响权重放大。本周重点关注大选结果以及国内政策发布情况，预计盘面以高波动，小趋势状态呈现的概率较高。 镍，不锈钢：震荡为主 【盘面回顾】 上一交易日沪镍2412合约小幅上涨，收于124,050元/吨，较上一个交易日上升0.21%；不 锈钢2412合约小幅上涨，收于13,545元/吨，较上一个交易日下降0.