农产品研究跟踪系列报告（133）：2024Q3主动偏股型基金重仓农业股总量环比减少，龙头白马及优质弹性标的彰显持仓韧性

周度农产品价格跟踪：生猪产能保持低位，看好猪价2024-2025年景气持续。 生猪：本周商品猪价环比下跌。11月1日生猪价格17.31元/公斤，环比下跌1.14%；7kg仔猪价格375元/头，环比上涨11.31%。 白鸡：餐饮需求有望改善，看好猪鸡景气共振。11月1日，鸡苗价格4.27元/羽，周度环比上涨1.43%；毛鸡价格7.52元/千克，周度环比上涨2.73%。 黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善。青脚麻鸡价格11月1日为4.92元/斤，周度环比持平，同比下跌5.57%。 鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大。11月1日，鸡蛋主产区价格4.68元/斤，环比下跌2.30%，同比上涨45.79%。 大豆、豆粕：国内供应充裕，中期盘面上行承压。11月1日大豆现货价为3995元/吨，周度环比-0.22%；豆粕现货价3040元/吨，周度环比+1.47%。 玉米：近期震荡偏弱，底部有支撑。11月1日国内玉米现货价2183元/吨，较上周同期上涨0.14%，较去年同期下降17.50%。 白糖：短期减产支撑反弹，中期关注北半球天气。11月1日，国内广西南宁糖现货价为6370元/吨，较上周环比-1.24%。 橡胶：需求预期改善，价格底部不悲观。11月1日，20号标胶现货价为14369元/吨，环比下跌2.15%；全乳胶昆明市价为17150元/吨，环比下跌0.87%。 2024Q3基金持仓分析：种植板块环比提升，养殖链仍有支撑。1）从2024Q3主动偏股型基金重仓农业版块的重仓总市值排名前20的标的变化情况来看，农业整体重仓持股数量环比减少8%，其中，持仓份额最高的仍是生猪养殖行业，2024Q3的农业重仓股前二十位中，牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、唐人神、天康生物、神农集团、新五丰等生猪养殖优质标的均榜上有名。2）种业板块持仓也展现出较强韧性，荃银高科、隆平高科、大北农位列重仓排名前二十。种植板块里的海南橡胶也受益橡胶价格预期向好，市场关注度得到提升，2024Q3末重仓持股总量环比增长257%。3）其他板块的优质标的如海大集团（集饲料、养殖、动保为一体的农牧产业链白马）、立华股份（经营稳健的黄鸡养殖标的）等持仓表现亦彰显较强韧性，2024Q3重仓持股总量位于农业板块前五名之内。 投资建议：推荐养殖。1）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。3）种植推荐：海南橡胶、丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等。4）动保推荐：科前生物、回盛生物等。5）饲料推荐：海大集团等。6）肉制品推荐：双汇发展等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 1、本周观点及数据总结 表1：本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：商品猪价环比调整，看好2024-2025年景气持续 行业产能维持低位，看好2024-2025年猪价景气持续。11月1日生猪价格17.31元/公斤，周度环比下跌1.14%，同比上涨14.56%；本周出栏体重达123.82kg，环比基本持平。需求方面，近7日屠宰量环比+1.70%，同比-7.67%。我们预计下半年供需剪刀差有望放大，看好生猪板块景气上行。 中期来看，11月1日7kg仔猪价格约375元/头，周度环比上涨11.31%，同比上涨157.20%。行业母猪补栏保持理性，据国家统计局公布，2024年Q3末能繁母存栏4062万头，同比下降4.2%；较2024年Q2末环比增长0.6%。生猪行业产能维持低位。 表2：生猪基本面数据 图1：本周商品猪出栏均价环比调整（元/千克） 图2：本周断奶仔猪价格环比上涨（元/千克） 图3：本周出栏均重微增，整体压栏压力不大（kg） 图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头） 图5：本周屠宰场屠宰量环比增加（头） 图6：淘汰母猪价格近期偏弱调整（元/kg） 图7：上周冻品库容率环比微降，同比远低于去年（%） 图8：标肥猪差价近期走阔（元/kg） 2.2白鸡：餐饮需求有望改善，看好猪鸡景气共振 2024年11月1日，鸡苗价格4.27元/羽，周度环比上涨1.43%，同比上涨149.71%； 毛鸡价格7.52元/千克，周度环比上涨2.73%，同比上涨2.45%。短期来看，鸡苗供给偏紧，价格后续有望随毛鸡价格和养殖利润修复维持偏强运行；毛鸡价格受供给偏紧及下游需求改善带动，预计维持震荡修复。中期来看，供给侧父母代同比减量且存在结构变化，需求侧有望受益宏观景气复苏和猪价回暖，白鸡Q4景气有望向上。 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 2.3黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善 参考钢联数据，青脚麻鸡价格11月1日为4.92元/斤，周度环比持平，同比下跌5.57%。 短期来看，供给维持偏紧，其中9月在产种鸡存栏环比-1.8%，同比+2.0%，9月鸡苗供应量环比减6.6%，同比减1.3%；需求随10月下旬天气转冷预计进入旺季，价格有望迎来回暖。中期来看，黄鸡上游补栏谨慎，供给维持底部，同时需求有望受益生猪景气回升，看好Q4价格表现。 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总 后备父母代存栏（万套） 813.84 9.19 2024/6/16 151.06 114.46 818.53 8.91 2024/6/9 149.96 114.50 -0.57%3.08%环比0.73%-0.04% -6.26%-5.62%同比3.97%-3.98% 中国畜牧业协会中国畜牧业协会 父母代雏鸡销售价格（元/套） 祖代 在产祖代存栏（万套）后备祖代存栏（万套） 中国畜牧业协会中国畜牧业协会 资料来源：新禽况，中国畜牧业协会 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 2.4鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大 本周鸡蛋价格环比上涨，行业供给仍较为充裕。11月1日，鸡蛋主产区价格4.68元/斤，环比下跌2.30%，同比上涨45.79%。短期来看，供给方面，淘鸡情绪收缩，上周淘汰鸡出栏量环比减少0.61%，同比上涨5.90%。需求方面，上周销区销量环比增加12.67%， 同比减少13.05%， 本周生产环节与流通环节库存分别环比+25.23%/+19.59%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏环比增加，鸡蛋价格或延续弱势表现。 表5：鸡蛋基本面数据汇总 图17：鸡蛋价格近期有所反弹（元/kg） 图18：上周蛋鸡养殖成本环比微增、盈利环比增加（元/只） 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 图20：本周淘汰鸡数量环比减少（万只） 图21：本周鸡蛋主销区销量环比增加（吨） 图22：本周鸡蛋流通环节库存环比增加 2.5大豆：国内供应充裕，中期盘面上行承压 2024年11月1日，国内大豆现货价为3995元/吨，周度环比-0.22%，同比-19.53%，南美新一季大豆预计丰产，预估国内进口大豆到港量较为充足，国内大豆供应整体仍然宽松。 中期来看，全球新季供给预计迎来修复，据USDA发布的10月供需报告，24/25年度库销比较23/24年度明显提升约4.16%，由29.28%增长至33.44%。未来南美新豆上市后，叠加国内生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计保持震荡。 2024年11月1日，国内豆粕现货价为3040元/吨，周度环比+1.47%，同比-28.74%。 截至10月25日饲料企业库存天数环比增加-2.07%，终端需求不足，市场交易情绪仍较谨慎，预计盘面上行有压力。 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总 图23：国内大豆现货价维持底部（元/吨） 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳） 表7：全球大豆供需平衡表 表8：全球大豆供需平衡表（分国家） 2.6玉米：产区天气扰动，底部支撑偏强 2024年11月1日国内玉米现货价2183元/吨，较上周同期上涨0.14%，较去年同期下降17.50%。从需求侧来看，饲料企业补库积极性一般，库存天数上周环比基本增加2.23%，同比增加9.48%。中期来看，由于海外进口利润提升，预计未来玉米进口量有望增加，再考虑到今年生猪存栏有望维持调减趋势，国内玉米价格或继续弱势运行。 表9：玉米基本面数据汇总 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期震荡偏弱 图26：近期国际玉米期货收盘价走势偏弱 表10：全球玉米供需平衡表 表11：中国玉米供需平衡表 2.7白糖：短期减产支撑反弹，中期关注北半球天气 2024年11月1日，国内广西南宁糖现货价为6370元/吨，较上周环比-1.24%，云南昆明糖现货价为6280元/吨，较上周同期环比下跌0.79%。短期来看，巴西减产带动原糖价格走强，进口利润回落明显，Q4进口存在收缩可能，国内现货糖价预计随外盘维持高位震荡。中期来看，北半球的印度、泰国产区新季预计迎来产量修复，糖价进一步上行有赖于天气变数和油价改善。 表12：白糖基本面数据汇总 表13：橡胶基本面数据汇总 2.9棕榈油：短期供弱需强，中期关注天气及产区政策 11月1日棕榈油国内均价为9868元/吨，较上周同期环比上涨3.08%。根据MPOB月报显示，9月马来西亚棕榈油产量环比增加-3.80%，同比减少0.41%；库存环比增加6.93%，同比减少12.96%。短期来看，马来西亚进入产油淡季，原油价格走强，印度补库需求较旺，现货预计震荡偏强。中期来看，极端天气扰动供给、印尼B40政策落地刺激燃料需求（强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油）及全球宏观预期改善对棕榈油价格或有向上支撑。 表14：棕榈油基本面数据汇总 表15：棉花基本面数据汇总 表16：全球棉花供需平衡表 表17：中国棉花供需平衡表 2.11红枣：增产利空释放充分，关注需求改善情况 本周红枣价格继续走弱，广东/河北特级红枣成交价分别为11.50/11.20元/千克，前者环比持平，后者环比+5.16%；广东/河北一级红枣成交价分别为10.80/9.30元/千克，前者环比持平，后者环比+2.20%。目前红枣库存维持低位，但终端高价接受能力偏弱，淡季价格持续承压。展望后市，新枣即将陆续上市且产量预计同比修复，红枣价格在年底旺季前或延续偏弱震荡。 表18：红枣基本面数据汇总 3、市场行情 本周SW农林牧渔指数上涨1.27%，沪深300指数下跌1.68%，板块跑赢大盘2.95%。 从三级子板块来看 ， 种子/水产养殖/果蔬加工板块涨幅明显 ， 分别为9.93%/9.90%/5.46%。 图27：周度三级板块涨跌幅（%）（10.28-11.1） SW农林牧渔板块中，周度涨幅排名前五的个股依次为润农节水、郎源股份、荃银高科、好当家、瑞普生物，分别为156.71%、35.91%、33.96%、24.08%、21.25%； 跌幅排名前三的个股依次为晨光生物、国投中鲁、ST天山、永顺生物、普莱柯，分别为8.36%、7.21%、5.69%、5.34%、5.18%。 表19：农林牧渔板块周度个股涨跌幅排行榜（10.28-11.1） 4、2024Q3基金持仓分析：种植增持增加，牧原、海大等白马标的持仓彰显韧性 我们对开放式主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）2024Q3的重仓情况进行分析，2024Q3农业板块个股的重仓占比分化明显，预期明显改善的种植、农产品加工板块的持仓提升，另外核心关注稳健养殖白马股、优质黄鸡标的。 农业板块持仓：整体重仓占比环比明显下降 开放式主动偏股型基金重仓农业板块占比环比明显下降。2