鹏鼎控股机构调研纪要

鹏鼎控股机构调研报告 调研日期:2024-10-31 鹏鼎控股(深圳)股份有限公司成立于1999年,是一家专业从事各类印制电路板的设计、研发、制造与销售业务的公司。公司于2018年9月18日在深圳证券交易所上市,股票简称“鹏鼎控股”,股票代码002938。公司以“发展科技、造福人类,精进环保、让地球更美好”为使命,多年来致力于与世界一流客户合作,并通过运用先进的研发技术,配合高效率、低成本的运营手段,构建出一个体系完善、布局合理的PCB产供销体系。公司成立于深圳市,设有研发中心,并不断加强产学研合作。据Prismark2018至2021年以营收计算的全球PCB企业排名,公司2017年-2020年连续四年位列全球最大PCB生产企业。 2024-11-01 副总、董事会秘书周红,IR总监侯琦 2024-10-31 分析师会议易董APP/腾讯电话会 UBSAG 外资银行 葛晓瑞 东北证券股份有限公司 证券公司 尚靖,李明,蒋佩炎,金佳音 圆信永丰基金管理有限公司 基金管理公司 马红丽 长安基金管理有限公司 基金管理公司 刘嘉 长城证券股份有限公司 证券公司 王钰民,李心怡 长江证券股份有限公司 证券公司 罗悦菲 长盛基金管理有限公司 基金管理公司 侯智中 招商证券股份有限公司 证券公司 涂锟山,刘浩天,程鑫 招銀國際證券有限公司 证券公司 刘梦楠 浙商证券股份有限公司 证券公司 褚旭,沈钱 致合(杭州)资产管理有限公司 资产管理公司 张创 中国国际金融股份有限公司 证券公司 李澄宁,曾伟,杨晓宇 东方阿尔法基金管理有限公司 基金管理公司 梁少文,唐雷 中国人民养老保险有限责任公司 综合保险公司 孙楠 中国人寿养老保险股份有限公司 寿险公司 张欣露 中山证券有限责任公司 证券公司 钟革敏 中泰证券股份有限公司 证券公司 刘博文 中投國際(香港)有限公司 投资公司 党新龙 中信建投证券股份有限公司 证券公司 章合坤,王定润 中信里昂证券有限公司 证券公司 刘锦东 中信证券股份有限公司 证券公司 雷俊成 中银国际证券股份有限公司 证券公司 杨雨昊,李圣宣,陆莎莎,苏凌瑶 中邮保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 张雪峰 东方财富证券股份有限公司 证券公司 高杨,姜倩慧 东方证券股份有限公司 证券公司 薛宏伟 东兴基金管理有限公司 基金管理公司 张胡学 东亚前海证券有限责任公司 证券公司 宗佳颖 方正证券股份有限公司 证券公司 钟琳 富敦投资管理(上海)有限公司 投资公司 梁行健 富国基金管理有限公司 基金管理公司 黄天擎 耕霁(上海)投资管理有限公司RegentsCapitalLimited 投资公司其它 杨萱王瑶 光大永明资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 沈繁呈 光大证券股份有限公司 证券公司 王之含 广发证券股份有限公司 证券公司 刘子骋,程卓 广西赢舟管理咨询服务有限公司 其它 陈佛华 国海富兰克林基金 基金管理公司 王志欣 国海证券股份有限公司 证券公司 李晓康,钟依浓 国联证券股份有限公司 证券公司 熊军 国融基金管理有限公司 基金管理公司 陈晓晨 国寿安保基金管理有限公司 基金管理公司 陈航宇 国投证券股份有限公司 证券公司 郭旺 北京淙峦投资管理有限公司 投资公司 丁俊 国信证券 证券公司 李书颖 国信证券股份有限公司 证券公司 胡剑 国元证券股份有限公司 证券公司 沈晓涵 海通证券股份有限公司 证券公司 文灿 杭银理财有限责任公司 其它金融公司 曹祥 浩成資產管理有限公司 资产管理公司 苏怡文 红杉资本股权投资管理(天津)有限公司投资公司闫慧辰 华安证券股份有限公司证券公司陈耀波 华宝信托有限责任公司中国宝武集团成员企业-张卿隆 华创证券有限责任公司 证券公司 姚德昌 北京鸿道投资管理有限责任公司 投资公司 方云龙 华福证券|研究所 - 陈海进 华福证券有限责任公司 证券公司 徐巡 华金证券股份有限公司华泰证券(上海)资产管理有限公司 证券公司资产管理公司 王臣复,吴家欢陈欣 华泰证券股份有限公司 证券公司 王心怡,于可熠 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 许廷全 汇丰前海证券有限责任公司 证券公司 何方,商浩为 汇添富基金 基金管理公司 劳杰男 汇添富基金管理股份有限公司 基金管理公司 劳杰男 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 彭民 博时基金管理有限公司 基金管理公司 符昌铨,赵易 建信基金管理有限责任公司 基金管理公司 吕怡 交银施罗德基金管理有限公司 基金管理公司 张雪蓉 金鹰基金管理有限公司 基金管理公司 吴海峰 锦成盛资产管理有限公司 资产管理公司 王懿晨 九泰基金管理有限公司 基金管理公司 黄皓,赵万隆 君和资本 其它 郑逸飞 开源证券股份有限公司 证券公司 周勃宇,景宗阳 凯恩(苏州)私募基金管理有限公司基金管理公司陈若伊 昆仑健康保险股份有限公司 寿险公司 周志鹏 陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司 寿险公司 王汉秦 财通证券股份有限公司 证券公司 吴姣晨,白宇 民生证券股份有限公司明世伙伴私募基金管理(珠海)有限公司 证券公司基金管理公司 王琪朱腾飞 纳弗斯信息科技(上海)有限公司 其它 李怀斌 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 王皆宜 宁银理财有限责任公司 其它金融公司 王俊 鹏华基金管理有限公司 基金管理公司 邓益萌 平安证券股份有限公司 证券公司 徐碧云,徐勇 青骊投资管理(上海)有限公司锐方(上海)私募基金管理有限公司 投资公司基金管理公司 翟伊天何宇翔 瑞士银行 外资银行 刘帅禹 财信证券股份有限公司三井住友德思私募基金管理(上海)有限公司 证券公司基金管理公司 袁鑫杨履韬 山西证券股份有限公司 证券公司 董雯丹,薛淏天 上海博笃投资管理有限公司 投资公司 叶秉喜 上海翀云投资管理有限公司 投资公司 俞海海 上海大筝资产管理有限公司 资产管理公司 姜姗秀美 上海景林资产管理有限公司 资产管理公司 孙玮 上海理成资产管理有限公司 资产管理公司 杨帆 上海盘京投资管理中心(有限合伙)投资公司王莉 上海筌笠资产管理有限公司资产管理公司郑峰 上海睿亿投资发展中心(有限合伙)投资公司陈凯峰 淡水泉(北京)投资管理有限公司 投资公司 陈晓生 上海十溢投资有限公司 投资公司 孙梦云,刘利杰 上海世诚投资管理有限公司 投资公司 宋晓琳 上海运舟私募基金管理有限公司 基金管理公司 施巧瑜 上海正心谷投资管理有限公司 投资公司 常晟 深圳前海博普资产管理有限公司 资产管理公司 雍国铁 深圳前海浑元资产管理有限公司 资产管理公司 田瑾钰 深圳市惠通基金管理有限公司 基金管理公司 王青晨 深圳市唯德投资管理有限公司 投资公司 唐鋆超 盛世景资产管理集团股份有限公司 资产管理公司 张佳林 太平洋证券股份有限公司 证券公司 李珏晗 德邦证券股份有限公司 证券公司 刘琦,张威震 泰康基金管理有限公司 基金管理公司 卞学清 天风证券股份有限公司 证券公司 杜玙 西部证券股份有限公司 证券公司 杜威,陈天然,李宁宇 西南证券股份有限公司 证券公司 王谋 新华基金管理股份有限公司 基金管理公司 陈磊 兴华基金管理有限公司 基金管理公司 贺业林 兴业证券股份有限公司 证券公司 丁志刚,王恬恬,姚康 幸福人寿保险股份有限公司 寿险公司 凌杰 友邦人寿保险有限公司寿险公司黄怿炜 誉辉资本管理(北京)有限责任公司其它郝彪 一、介绍公司2024年前三季度经营情况 2024年前三季度,公司实现营业收入234.87亿元,同比增长14.82%;实现归母净利润19.74亿元,同比增长7.05%。 从单季度情况来看,公司第三季度实现营业收入103.60亿元,同比增长16.14%,环比增长60.89%;实现归母净利润11.90亿元,同比增长15.26%,环比增长314.50%。进入到下半年旺季以来,公司产线稼动率一直处于满产状态,第三季度毛利率也提升至23.62%,环比提升8.14个百分点,公司整体盈利能力恢复到良好水平。 从业务结构来看,公司前三季度营收增长贡献最大的业务为消费电子及计算机业务、汽车及服务器用板业务,其中消费电子产品前三季度营收为69.12亿元,同比增长22.03%;汽车及服务器产品营收为7.29亿元,同比增长102.52%。而通讯电子产品作为公司基 本盘业务,报告期内实现营收157.76亿元,同比增长9.53%。随着今年消费电子产品市场逐步温和复苏,加之公司在汽车电子及AI 服务器市场的深耕拓展,公司的业务结构得到进一步优化。 从费用端来看,三季度以来,受人民币升值影响,公司第三季度汇兑损失达到2.2亿元,而去年同期有8百万的汇兑收益,跟去年同期相比,汇兑对三季度单季利润的负向影响约为2.3亿元。此外,随着AI功能逐步从云端走向终端,公司也逐步加大了对相关产品的研发投入,2024年前三季度,公司研发费用投入为17.14亿元,较去年同期增加2.90亿元。以上二个指标的变化也是造成公司前三季度净利润增 长缓于营收增长的主要因素。 公司一直践行稳健的财务策略。报告期内,公司的经营稳定性持续向好,截至三季度末,公司资产负债率仅为31%;公司账上经营活动现金流量净额有29.18亿;存货周转天数及应收账款周转天数进一步缩短。公司坚定不移地推进“提质、增效、降本、减存、减碳”的五位一体战略,不断提升核心竞争力,确保在复杂多变的经营环境中保持稳定发展。 随着近年来在AI领域的不断深耕拓展,公司已经实现了业务从AI服务器、储存设备到AI端侧产品的全产业链覆盖。从汽车电子及AI服务器业务发展来看,今年前三季度营收已经实现翻倍增长,而随着泰国工厂的建设完成及投产,预计相关业务营收规模将得到进一步提升。而从AI端侧产品来看,今年以来,随着各大品牌厂商陆续推出AIPC、AI手机等端侧产品,预计将为手机及PC等成熟市场注入一番新的创新热潮,促使PCB产品进一步向高品质、低损耗、高散热、细线路等方向升级。公司作为PCB龙头企业之一,将始终坚持发展高阶,不断夯实在研发和技术方面的领先优势,持续优化创新机制,以确保在未来的市场竞争环境下,公司能够持续推出更具竞争力的产品和服务。 二、互动交流Q:请问公司如何看待四季度的经营情况,是否会面临客户的订单调整? A:四季度是公司传统经营旺季,去年因新产品发布有所延迟,四季度营收基数相对较高。今年公司会积极争取更多的订单,同时进一步优化公司的产品结构,以保证公司四季度经营业绩同比的平稳。 Q:能否介绍下公司泰国工厂的投资进度及市场拓展情况? A:公司泰国第一期产能预计到明年年中能够建设完成,明年下半年会认证产线,预计明年四季度能开始逐步投产。目前公司在算力端主要 是给ODM厂商供货。同时,公司在光通讯领域也陆续取得了客户认证,现已开始小批量供货。此外,公司还积极参与AI服务器领域的次世代架构新产品开发。随着AI服务器需求的快速成长,也将给公司相关业务带来明显增长。 Q:请问公司对明年客户新产品创新升级方向怎么看? A:基于保密要求,我们不方便对客户新产品的创新变化进行推断及评论。从理论上分析,随着AI端侧算力的不断提升,会要求PCB同步朝向高密度、高精度、多层化、细线路、轻量化的方向进一步升级,其生产制程环节难度会进一步加大。 Q:公司是否会加大明年的资本开支投入? A:公司严格根据市场需求变化和行业供应格局变化规划资本开资投入节奏,一旦看到确定的需求增长,公司也会积极增加产能建设。具体明年的资本开资投入规模会在年底时确定。 Q:近年来在算力领域公司看到的变化趋势是怎么样? A:从开发次世代产品的情况来看,AI服务器对电路板的要求也是朝向更高精密度的方向发展,比如SLP类的产品应用等。而在高端硬板领域 ,公司具有非常强的技术优势,一旦市场需求朝向更高精密度的方向演化,公司的竞争力会得到更进一步体现。Q:近期安卓类客户也发布了很多新的产品,能否更新下公司在安卓