公司概况与业务布局
甘肃上峰水泥股份有限公司是一家在深圳证券交易所主板上市的水泥集团，位列国家产业结构调整重点支持的水泥集团60强。公司以华东市场为核心，布局长江经济带及“一带一路”沿线地区，形成规模宏大的建筑材料基地群。主要产品包括“上峰”牌水泥、水泥熟料、骨料和混凝土系列产品，年总产能分别为水泥熟料1600万吨和水泥2000万吨。公司围绕环保、骨料、物流与新经济投资展开布局，制定“一主两翼”中长期发展规划，其中安徽和宁夏水泥窑协同处置危险废弃物和固废项目已建成投产。
2024年第三季度经营情况
- 主产品销量：前三季度，公司生产熟料1111.98万吨（同比下降5.25%），水泥1167.30万吨（同比下降4.66%），合计销售1508.68万吨（同比下降4.78%）。
- 主产品售价：水泥单位平均售价同比下降14.46%，熟料单位平均售价同比下降22.82%。第三季度水泥市场好转，水泥和熟料平均售价上涨。
- 财务表现：前三季度营业收入38.15亿元（同比下降21.77%），归属于上市公司股东的净利润4.04亿元（同比下降42.27%），扣除非经常性损益的净利润3.66亿元（同比下降35.33%）。第三季度单季度净利润2.34亿元（同比增长38.09%）。
核心观点与关键数据
- 业务结构互补平衡，体现较强盈利能力：主业利润贡献约占60%，产业链延伸翼及投资翼各占约20%，公司具有较强的盈利韧性。得益于资本市场回暖和“一主两翼”业务结构支撑。
- 主业降本极致领先，转型发展稳健有力：
- 熟料平均标准煤耗约100.6公斤/吨，接近行业先进水平，多条生产线煤耗降至90公斤/吨以下。
- 砂石骨料业务规模稳定，前三季度销售632.27万吨，利润贡献占比超20%。
- 水泥窑协同处置环保业务前三季度处置危废污泥等20.39万吨，实现营业收入1.11亿元。
- 新能源业务已投运光伏电站累计发电1354.34万度，储能电站累计放电71.44万度。
- 投资收益亮点纷呈，坚韧增长未来可期：
- 新经济股权投资业务重点投资半导体、新能源等领域，晶合集成已上市，盛合晶微等进入上市辅导。
- 投资策略严控风险，精挑细选优质标的，为公司长期发展奠定基础。
提问环节与回答
- 四季度业绩预测及价格展望：预计第四季度水泥行业旺季来临，华东、西南区域价格恢复上涨，公司在成本控制方面具有优势，将受益于价格复苏。
- 华东区域四季度涨价原因：北方进入冬歇期，华东进入旺季，供需矛盾缓解，政策端支持，市场水泥价格有望恢复上升。
- 《水泥玻璃行业产能置换实施办法(2024年本)》影响：新规严格限制产能置换，提高置换门槛，强化能效与环保协同，有利于供给侧去产能和行业健康发展。
- 新经济股权投资业务发展：公司仍以水泥建材为主业，新经济股权投资作为重要业务将稳步发展，积累专业经验，丰富人才队伍，做好“募投管退”环节把控。
- 明年水泥价格预判：明年部分区域供需矛盾有望缓和，市场从底部复苏，景气度上行，产品价格相对平稳。
- 前三季度吨毛利水平：熟料水泥平均吨毛利约为55元/吨。
- 主要区域水泥价格上涨持续期：华东等区域四季度需求较好，价格稳步上行，中期比前期稳定。
- 骨料业务盈利情况：第三季度骨料营业利润约4000万元，环比下降21%，主要因7—8月淡季。
- 骨料业务未来规划：除都匀上峰500万吨骨料生产线外，公司在三大区域均筹划布局，具体增量将根据市场形势稳步提升。
- 成本控制措施及未来下降空间：公司成本控制水平保持行业竞争力，营业成本下降20.60%，核心指标持续下降，新技术应用将进一步优化成本。费用控制方面，管理费用明显下降，未来将进一步提升。
- 未来骨料价格展望：中期看骨料毛利率将下降至50%左右，行业毛利率回归制造业常规水平。
- 未来投资总量和结构变化：公司资本开支节奏放缓，未来将继续优化业务结构，择机寻求并购机会做强一主两翼业务，提升抗风险韧性和综合竞争力。
