行业低迷使公司增长承压，静待Q4以旧换新落地改善

公司2024年第三季度财报总结

一、收入与利润情况

• 2024年前三季度：

  • 营业收入为61.82亿元，同比下降8.84%。
  • 归母净利润为0.98亿元，同比下降73.02%。

• 2024年第三季度：

  • 营业收入为17.95亿元，同比下降27.12%。
  • 归母净利润为-0.77亿元，同比下降166.46%。

二、收入端分析

• 内销市场表现：

  • 厨房小家电内需整体表现较弱，多数品类增速承压。
  • 核心品类豆浆机表现相对较好，根据奥维数据，2024年第三季度线上销额同比增长10%。

• 预期展望：

  • Q4期间，随着内销大促和部分厨房小家电品类的以旧换新国补政策落地，公司收入增速有望继续向好。

三、利润率分析

• 2024年前三季度：

  • 毛利率为26.27%，同比上升0.88个百分点。
  • 净利率为1.48%，同比下降3.9个百分点。

• 2024年第三季度：

  • 毛利率为21.85%，同比下降0.58个百分点。
  • 净利率为-4.51%，同比下降9.25个百分点。

四、费用率分析

• 2024年前三季度：

  • 销售费用率为17.18%，同比上升4.01个百分点。
  • 管理费用率为3.98%，同比上升0.35个百分点。
  • 研发费用率为4.4%，同比上升0.67个百分点。
  • 财务费用率为-1.1%，同比下降0.32个百分点。

• 2024年第三季度：

  • 销售费用率为19.12%，同比上升8.07个百分点。
  • 管理费用率为4.48%，同比上升1.22个百分点。
  • 研发费用率为4.77%，同比上升1.46个百分点。
  • 财务费用率为-0.49%，同比下降0.03个百分点。

五、投资建议

• 公司内销核心品类增速有所修复，预计未来收入和业绩将逐步改善。
• 根据三季报情况，适当下调2024-2026年的归母净利润预测至2.6/3.6/4.0亿元（原预测为4.2/4.8/5.5亿元）。
• 动态市盈率分别为29.6x/21.3x/19.0x，维持“增持”评级。

六、风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 市场竞争风险。
• 替代产品风险。
• 汇率风险。
• 新品销售和推出不及预期。