24Q3业绩表现稳健，资产注入增厚上市公司每股收益

2024年前三季度，公司实现营收848.11亿元（-6.52%），归母净利润51.56亿元（+14.63%），扣非归母净利润51.45亿元（+23.62%）。营收下降主要因发电量、上网电价下降，发电量1684.59亿千瓦时（-2.46%），平均上网电价510.46元/兆瓦时（-1.46%）；净利润增长主要因煤价下降。第三季度单季营收316.30亿元（+1.13%），归母净利润19.33亿元（+0.87%），主要系发电量同比增长。
2024Q3煤电发电量同比增长3.61%，气电发电量增长16.52%，水电发电量下降21.39%。毛利率提升至9.09%（+2.17pct），主要因煤价下降；费用率基本稳定，净利率上行至7.12%（+1.69pct）。ROE提升至10.73%（+0.9pct），经营性净现金流增长3.72%至119.79亿元。
公司发布资产交易方案：拟发行股份收购江苏公司80%股权（34.28亿元），支付现金收购上海福新等6家公司股权及贵港公司100%股权（合计71.67亿元），发行6.79亿股，总股本增至109.06亿股，EPS增厚6.22%。
投资建议：维持2024-2026年归母净利润预测分别为60.7/67.5/74.2亿元（同比增长34.3%/11.2%/9.9%），EPS分别为0.59/0.66/0.73元，当前PE为9.2/8.3/7.5X。给予2024年10-11xPE，合理市值607-668亿元（5.94-6.53元/股），较现价有9%-19%溢价空间，维持“优于大市”评级。
风险提示：电量下降、电价下滑、煤价上涨、火电项目投运不及预期。