收入增速符合预期，股权激励影响利润

事件概述

公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入5.62亿元，同比增长7.10%；归母净利润0.84亿元，同比下降32.93%；扣非后归母净利润0.66亿元，同比下降32.35%。

点评

1. 收入增速符合预期，利润端受股权激励影响
   收入端增速基本符合预期，利润端下滑主要因股权激励费用。剔除该影响后，归母净利润为1.20亿元，同比下降4.40%；扣非后归母净利润为1.02亿元，同比增长4.22%。

2. Q3收入稳定增长，短期利润承压
   Q3单季度营业收入1.83亿元，同比增长12.42%；归母净利润0.26亿元，同比下降35.04%；扣非后归母净利润0.20亿元，同比下降28.03%。利润承压主因包括股权激励费用及订单结构变化（肿瘤项目占比降低，执行周期缩短且价格更低）。

行业机遇

创新药支持细则有望出台，推动国内临床CRO行业快速发展。当前行业集中度较低（2023年前5大企业占22.82%市场份额），公司有望受益于行业集中度提升。

相关研究

• 《临床试验运营有所波动，数统业务盈利能力提升》（2024-08-29）
• 《聚焦临床CRO领域，一站式赋能临床研发》（2024-08-04）

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年公司营收分别为7.81/8.94/10.34亿元（同比增长8.31%/14.45%/15.62%），归母净利润分别为1.38/1.95/2.32亿元（同比增长-14.83%/40.89%/18.79%），对应PE为47/34/28倍，维持“买入”评级。

风险提示

新签订单不及预期、人才流失、环保及安全生产风险、订单价格下降、汇率波动等。

分析师信息

• 周豫：电话/E-mail：E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com，分析师登记编号：S1190523060002
• 张崴：电话/E-mail：zhangwei@tpyzq.com，分析师登记编号：S1190524060001