经营持续向好，回购彰显信心

振江股份2024年前三季度实现营业收入28.92亿元，同比增长6.46%，归母净利润1.65亿元，同比增长30.28%，净利率5.71%。24Q3营业收入9.35亿元，同比增长8.57%，环比下降2.40%，归母净利润0.41亿元，同比下降14.41%，环比下降31.18%，净利率4.42%。

公司加大投资力度，发力海外和海风市场：拟增资香港振江控股，完成总投资3100万美元；在德国设立境外全资孙公司Northwind GMBH，投资总额600万欧元，以拓展欧洲市场；引入青岛铁发创智产业投资基金合伙企业作为振江海风战略投资者，增资2亿元，持股比例28.5714%，加速海风产品全球化布局。

公司公告使用自有资金或自筹资金回购股份，总额3000-6000万元，回购价格不超过35元/股，用于未来股权激励计划，彰显公司发展信心。

预计公司2024年-2026年收入分别为47.64/62.36/79.72亿元，增速分别为24.0%/30.9%/27.8%；净利润分别为2.79/3.74/5.32亿元，增速分别为51.9%/34.0%/42.3%。给予公司2024年22倍PE，6个月目标价为33.22元，投资评级为买入-A。

风险提示包括海上风电装机不及预期、海外市场光伏装机需求不及预期、地缘政治风险、原材料价格大幅波动风险、汇率风险、商誉大幅减值风险、预测假设不及预期风险。