业绩符合预期，化学再生获GRS认证

核心观点与关键数据

台华新材发布2024年前三季度业绩报告，实现营收51.8亿元（同比+47%），归母净利润6.2亿元（同比+89%）。单季度看，2024Q3营收17.7亿元（同比+34%），归母净利润1.9亿元（同比+35%），扣非后归母净利润1.5亿元（同比+21%），环比-36%。

公司PA66差别化锦纶丝项目一期6万吨产能持续释放，受益于尼龙景气上行，淡季业绩实现同比高增长。我国锦纶纤维开工率从2023Q2的78%提升至2024Q2的85%，2024Q3小幅下滑至83%。锦纶价格随原料下跌但价差持续坚挺，DTY/FDY与切片的价差分别环比+4%/+8%，同比+3%/+7%。

公司年产10万吨再生差别化尼龙丝项目建设顺利，一期投产在即，化学回收产品PRUECO获GRS认证，再生项目顺利推进。公司布局的尼龙66纺丝及坯布、面料环节有望受益于上游己二腈国产化浪潮。

研究结论

考虑到原材料价格下跌，预计公司2024-2026年收入分别至67/84/103亿元（增速32%/25%/23%），归母净利润分别至8.4/10.3/12.9亿元（增速87%/23%/25%），EPS分别至0.94/1.16/1.45元/股，3年CAGR为42%。公司目前市值对应2024年为12.5倍，维持“买入”评级。

风险提示

在建项目推进不及预期风险、尼龙行业需求疲软风险、市场开拓不及预期风险。