公司信息更新报告：卸下包袱，轻装上阵

2024Q1-Q3公司营收289.6亿元，同比-6.5%；扣非前后归母净利润49.9、46.9亿元，同比+1.7%、+2.0%。2024Q3营收88.9亿，同比-5.3%，扣非前后归母净利润13.5、12.6亿元，同比-9.0%、-7.9%。主要受餐饮需求疲软影响，啤酒量价承压。销量同比-7.0%（Q3为-5.1%），吨价同比+0.5%（Q3为-0.2%），主品牌、副品牌销量分别同比-6.2%、-7.9%，中高档销量同比-4.2%。吨价增速放缓主因消费力下行及高档啤酒需求偏弱，结构改善趋缓。2024Q3毛利率同比+1.19pct，主因大麦、包材等成本下降，费用率稳中略升。下调2024-2026年归母净利润预测至43.93/48.32/51.45亿元（EPS3.22/3.54/3.77元），对应PE20.8/18.9/17.8倍。预计2025年餐饮需求改善将带动啤酒需求恢复，维持“增持”评级。2024年行业受雨水天气、餐饮下滑等多重压力，销量预计小幅下降，中高端啤酒受现饮渠道下行影响，结构仍有压力。行业去库存趋势明显，2025年有望轻松上阵。风险提示：成本上涨、雨水天气、宏观经济放缓、食品安全。