锌日报：社会库存去化 锌价震荡运行

核心观点

• 市场分析：受北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，预计冶炼端年内提产空间有限，且海外供应扰动仍存，对锌价有所提振。消费端表现平平，关注后续政策对实际需求的刺激情况。
• 现货方面：LME锌现货升水为16.96美元/吨；SMM上海锌现货价较前一交易日下降40元/吨至25190元/吨，升贴水上涨75元/吨至205元/吨；SMM广东锌现货价下降110元/吨至25060元/吨，升贴水上涨5元/吨至75元/吨；SMM天津锌现货价下降20元/吨至25230元/吨，升贴水上涨95元/吨至245元/吨。
• 期货方面：10月31日沪锌主力合约开于24960元/吨，收于25275元/吨，涨205元/吨，成交235274手，持仓122160手，日内价格震荡运行，最高25480元/吨，最低24945元/吨。夜盘沪锌主力合约开于25235元/吨，收于24875元/吨。
• 库存方面：截至10月31日，SMM七地锌锭库存总量为11.89万吨，较上周减少0.7万吨；LME锌库存为239150吨，较上一交易日增加5500吨。
• 供应与需求：国内北方矿山季节性淡季逐步来临，部分冶炼厂开始冬储，预计矿紧局势难有改善，加工费上行空间或有限。下游采购不多，市场成交未见改善，需关注政策落地后实际消费情况。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险

1. 海外冶炼产能大面积复产。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。