聚烯烃日报：上游库存高企，装置短停增多

期货研究报告|聚烯烃日报2024-08-15 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 上游库存高企，装置短停增多 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃短期停车现象频发，上游检修偏高，供应面存小幅支撑。国际油价前期大幅下行后反弹，近期震荡整理，成本支撑松动。需求延续弱势，市场情绪低迷，下游开工弱稳延续，农膜开工率缓慢提升。石化库存累库，中游环节库存去化速率偏慢。预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存81.5万吨（-1.5）。 基差方面，LL华东基差在20元/吨，PP华东基差在0元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价前期大幅下行后反弹，近期震荡整理，成本支撑松动。金能化学45PP装置、大庆石化8PE装置、茂名石化35HDPE装置以及11LDPE装置停车检修，东华能源（茂名）40PP装置重启。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/8/14 2024/8/13 石化库存（万吨） -1.5 81.5 83 LL01 -18 8,122 8,140 LL05 -17 8,076 8,093 LL09 -5 8,185 8,190 LL1-LL5 -1 46 47 LL5-LL9 -12 -109 -97 LL9-LL1 13 63 50 LL华北基差 0 0 0 LL华东基差 0 20 20 LL华南基差 5 315 310 brent主力（美元/桶） -0.82 81.1 81.92 LLDPE生产利润（原油制） 77 186 109 LLDPE华北 -5 8,185 8,190 LLDPE华东 -5 8,205 8,210 LLDPE华南 0 8,500 8,500 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 7,950 7,950 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 0 10,100 10,100 LL华东-华北 0 20 20 LL华南-华东 5 315 310 HD注塑-LL（华东） 5 -385 -390 HD薄膜-LL（华东） 5 -235 -240 HD中空-LL（华东） 5 -335 -340 LD-LL（华东） 5 1,915 1,910 LL美金成本（元/吨） -24 8,184 8,208 LL华东进口盈亏（元/吨） 19 21 2 LL中国CFR（美元/吨） 0 943 943 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 5 115 110 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -5 1,444 1,448 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/8/14 2024/8/13 石化库存（万吨）-1.5 81.5 83 PP01-21 7,532 7,553 PP05-19 7,476 7,495 PP09-23 7,562 7,585 PP1-PP5-2 56 58 PP5-PP94 -86 -90 PP9-PP1-2 30 32 PP华东基差0 0 0 PP华北基差0 150 150 PP华南基差26 67 41 brent主力（美元/桶）-0.82 81.1 81.92 PP生产利润（原油制）59 -677 -736 丙烷CFR华东（美元/吨）-6 648 654 PP生产利润（PDH制）52 -62 -114 PP华东拉丝-23 7,562 7,585 PP华北拉丝2 7,697 7,695 PP华南拉丝3 7,629 7,626 PP华东低融共聚-50 7,930 7,980 PP华东均聚注塑-30 7,700 7,730 PP拉丝华南-华东26 67 41 PP拉丝华东-华北-25 -135 -110 PP均聚注塑-拉丝（华东）-7 138 145 PP低融共聚-拉丝（华东）-27 368 395 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 885 885 PP拉丝进口成本（元/吨）-22 7,689 7,712 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-1 -127 -127 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）0 -37 -37 山东粉料（元/吨）0 7,470 7,470 山东丙烯（元/吨）15 6,840 6,825 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）2 227 225 山东粉料生产利润（元/吨）-15 80 95 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）23 -162 -185 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-21 1,520 1,541 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 350 250 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8700 8500 150 8300 50 -50 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 -2506800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2024年2023年20