原油日报：中东长协谈判折射沙特产量困境

■市场要闻与重要数据 研究院能源组 1.WTI 12月原油期货收涨0.65美元，涨幅将近0.95%，报69.26美元/桶。布伦特12原油期货收涨1.00美元，涨超1.38%，报73.16美元/桶。上期所原油期货2412合约夜盘收涨0.92%，报525.00元人民币/桶。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 2.美国能源信息署（EIA）：8月份美国石油产量较7月份增长1.5%，达到创纪录的每日1340万桶。(来源：Bloomberg) 3.哈萨克斯坦总统：未来哈萨克斯坦计划每年生产1亿吨石油。在过去30年中，哈萨克斯坦的石油产量增长了三倍，使该国跻身全球石油生产增长显著的前五大国。预计到2024年底，石油产量将超过8800万吨。(来源：Bloomberg) 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 4.俄罗斯石油公司图阿普斯克炼油厂预计将在11月7日左右投入运营。(来源：Bloomberg) 5.日本经济产业省：9月原油进口同比下降7.0%。(来源：Bloomberg) 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 投资逻辑 10月为亚洲炼油商与中东产油国长协谈判时间，据Kpler等方面消息，中国相关买家对于长协货量的削减可能高达20%，远远超过合同内10%的可灵活性调整的货量范围，主要由于炼厂利润疲软叠加成品油需求萎缩，我们认为对于沙特来说这也是一种严峻挑战，核心在于在能源转型的大背景下，沙特要不要考虑下游炼厂客户的利润，如果沙特选择给炼厂让利，那么应该适当增产让油价下跌同时下调OSP，但如果沙特坚持当前策略维持产量低位与高OSP，那么炼厂只会更加难受，当前长协谈判的困境也许是沙特两难局面的一面镜子，不管减产与否沙特都会面临诸多挑战。 ■策略 短期维持观望，中期维持偏空配置 ■风险 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻 目录 INE SC原油期货每日跟踪一：........................................................................................................................................................4INE SC原油期货每日跟踪二：........................................................................................................................................................5原油与其他资产价格走势对比：.....................................................................................................................................................6原油远期曲线：................................................................................................................................................................................7原油跨期价差：................................................................................................................................................................................8成品油裂解价差：............................................................................................................................................................................9 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶.................................................................................................................................4图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶.............................................................................................................................4图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约..................................................................................................................4图4:INESC成交持仓比丨单位：无..............................................................................................................................................4图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无......................................................................................................................4图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无........................................................................................................................4图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶..................................................................................................................5图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶...............................................................................................................5图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶......................................................................................................................5图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶...............................................................................................................................5图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶...........................................................................................................................5图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无.................................................................................................................................5图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶.......................................................................................................................................6图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶.......................................................................................................................6图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶.................................................................................................................6图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶...............................................................................................................7图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶.................................................................................................................7图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶......................................