2024年三季报点评：海外仓带动收入高增，静待Q4盈利回暖

乐歌股份2024年三季报显示，公司实现营收15.48亿元，同比+53.67%，归母净利润1.05亿元，同比+43.01%，但扣非后归母净利润0.33亿元，同比-53.71%。营收高增主要得益于海外仓业务持续高增，新仓爬坡导致营业成本大幅增长，毛利率短暂承压。9月出售佛州部分海外仓，贡献非流动性资产处置收益8985.66万元，但人民币升值和海运费短期扰动盈利能力。

公司在中大件海外仓行业处于领先地位，已在全球部署19个海外仓，总仓储面积667.5万平方英尺。预计新增仓库也将快速完成爬坡期，自建仓项目完成后有望提升盈利水平。Q4大促季海外仓有望快速爬坡，盈利或将回暖。

预计公司2024-2026年营收为50.59/62.62/76.90亿元，同比增速为29.66%/23.77%/22.81%。归母净利润为4.50/4.94/5.77亿元，同比增速为-29.02%/9.91%/16.66%，扣非后归母净利润2.90/4.15/5.31亿元，同比增速为14.98%/43.09%/28.18%。维持“买入”评级。

风险提示：消费意愿不达预期的风险；海外经营环境和政策风险；人民币汇率波动风险。