天气因素扰动Q3业绩，新项目持续储备中

公司发布2024年三季报，业绩表现承压。2024年Q1-3实现营业收入4.05亿元（同比-14.77%），归母净利润0.85亿元（同比-28.84%），扣非归母净利润0.83亿元（同比-27.36%），扣非归母净利率20.53%（同比-3.56pcts）。单Q3业绩下滑明显，营业收入1.41亿元（同比-26.35%），归母净利润0.33亿元（同比-42.96%），扣非归母净利润0.32亿元（同比-41.38%），扣非归母净利率22.86%（同比-5.86pcts）。利润下滑主因系暑期江浙沪高温、极端天气影响业务开展。盈利水平承压，Q3毛利率54.06%（同比-5.75pcts），净利率27.30%（同比-7.39pcts）；期间费用率略有上升，销售费用率+0.67pcts至6.09%，管理费用率+1.99pcts至12.70%，财务费用率-0.31pcts至-1.36%。

公司积极储备新项目，包括南山小寨二期、平桥石坝区域开发、御水温泉三期等。沪苏湖高铁预计年底开通，有望改善客流。投资建议看好公司一站式旅游战略、品牌及国资入股协同效应，预计2024-26年收入5.90亿/6.28亿/6.71亿，归母净利润1.29亿/1.44亿/1.61亿，维持“买入”评级。风险提示包括景区客流不及预期、新项目推行及建设进度不及预期。