展业继续承压，业绩仍待复苏

中金公司2024年三季报显示，公司整体业绩承压。营业收入和归母净利润同比分别下降23.0%和38.0%，ROE同比下降2.20 pct至2.64%。单三季度营业收入和归母净利润同比分别下降10.0%和39.8%。

业务表现

• 收入端：经纪业务同比下滑27.1%，主要受市场股票成交额下降及公募交易佣金新规影响；投行业务股权融资规模同比大幅下降88.4%，但债权融资能力提升，前三季度债权融资规模行业排名第四，单三季度投行收入同比转正23.9%；资管业务受市场震荡影响同比下滑11.7%，资管规模同比下降10.7%至5459亿元；投资业务同比下滑18.5%，主要因衍生品业务低迷，投资收入占调整后营业收入的54.9%；利息收入同比大幅下降44.1%，主要因融资融券利息减少；其他收入同比下滑16.6%。
• 成本端：管理费用同比下降15.3%至102.60亿元，但管理费用率同比上升6.97 pct至76.3%。

投资建议
看好公司一流投行及国际化竞争优势，短期业绩承压，预计2024-2026年归母净利润分别为54.30、75.62、100.94亿元，同比分别下降28.5%、增长39.3%、增长33.5%。10月31日收盘对应2024年PB为1.56倍，维持“增持”评级。

风险提示
资本市场大幅波动风险、市场成交规模大幅下滑风险、行业监管政策超预期趋紧风险。