森麒麟会议纪要

森麒麟20241018 摘要 •2024年第三季度，森麒麟实现收入22.3亿元，同比增长12%，主要由于销量增加。归母净利润为6.48亿元，扣非净利润为6.58亿元。经营活动现金流为8.26亿元。 •三季度美国退税金额为1.4亿元，而二季度退税金额为6,000万元。剔除退税影响，净利润与二季度基本持平。此外，三季度汇兑损失约6,000万元，但10月份人民币贬值将带来收益。 •三季度半钢胎产量为796万条，全钢胎产量为19.4万条，销量分别达到805万条和19.16万条，主要得益于海外客户特别是美国客户库存消化后订单恢复。 •摩洛哥项目已于9月30日实现首台下线，目前进入试生产阶段，预计明年中期实现800万条左右的满产目标。公司与德国大众途观车型达成供货协议，成为首家向德国本土企业供货的中国轮胎企业。 •面对四季度橡胶价格上涨，公司采取了多种对冲手段以控制原材料成本上涨带来的风险，同时通过产品涨价等策略来缓解压力，以确保公司盈利能力稳定。 •美国市场目前表现良好，公司作为最大的零售商，每月固定采购量呈逐月上升趋势，当前订单量较上月增长约5%。摩洛哥工厂投产后，公司不仅拓展了一些新的经销商客户，也满足了存量客户的新项目需求。 Q&A 请介绍一下森麒麟在2024年第三季度的整体经营情况和财务表现。 2024年第三季度，森麒麟实现收入22.3亿元，较第二季度增长12%，主要由于 销量增加。归母净利润为6.48亿元，扣非净利润为6.58亿元。经营活动现金流 为8.26亿元。三季度美国退税金额为1.4亿元，而二季度退税金额为6,000万元。如果剔除退税影响，净利润与二季度基本持平。此外，三季度汇兑损失约6,000万元，由于人民币在9月30日短时间内急剧升值至7.0，而截至10月人民币又贬值回到7.12，因此10月份汇率变动带来的收益将有所体现。另一个特殊因素是运费补贴增加，三季度运费补贴约2,800万元，而二季度仅1,800万元。 目前运费补贴已逐步减少，并计划在12月份取消。 森麒麟的产销量和成本情况如何？ 在产量方面，2024年第三季度半钢胎产量为796万条，比第二季度的785万条 有所增加；全钢胎产量为19.4万条，高于第二季度的15.5万条。在销量方面， 第三季度半钢胎销量达到805万条，其中青岛工厂贡献347万条、泰国工厂贡献 458万条；全钢胎销量则从二季度的15.81万条增至19.16万条。这主要得益于海外客户特别是美国客户库存消化后订单恢复。从成本来看，生产成本环比略有上升，每公斤生产成本从二季度的13元44分增至三季度的13元86分，其中材 料成本也从10元35分增至10元78分。 请介绍一下森麒麟摩洛哥项目及其他配套项目进展情况。 摩洛哥项目已于9月30日如期实现首台下线，目前进入试生产阶段。公司计划 不变，预计明年中期实现800万条左右的满产目标。此外，公司与德国大众途观车型达成供货协议，将成为首家向德国本土企业供货的中国轮胎企业，该车型售价区间在20-30万元之间，对应轮胎规格为17-18寸冬季胎。同时，公司其他高端海外配套项目也在正常推进中。 森麒麟对四季度橡胶价格上涨有何应对措施？ 面对四季度橡胶价格上涨，公司采取了多种对冲手段以控制原材料成本上涨带来的风险，同时通过产品涨价等策略来缓解压力，以确保公司盈利能力稳定。 最近美国市场的库存情况如何？以及公司在三季度的退税情况如何？ 关于库存情况，目前海外客户的库存水平正常，大约为两个半月到三个月的销量，订单量依然较多。关于退税，二季度公司获得了约6,000万元的退税，三季度则 获得了约1.4亿元，加起来共计2亿元。这些数据是税后的，因为美国贸易公司的退税也需要缴纳超过20%的税率。预计在四季度仍会有进一步的退税。 公司如何应对橡胶价格波动？ 公司会根据橡胶价格走势及判断来调整采购策略，原则是每笔采购争取在均线以下。同时，公司不仅进行现货采购，还通过期货和远期合约进行套期保值和交割，以此来管理风险和成本。 美国市场半钢胎终端消费景气度如何？ 美国市场目前表现良好，公司作为最大的零售商，每月固定采购量呈逐月上升趋势。当前订单量较上月增长约5%，需求旺盛。此外，由于摩洛哥项目已于9月30日正式投产，一部分订单将计划性地转移至摩洛哥工厂，以满足客户需求。 摩洛哥工厂投产后是否拓展了新的经销商客户？ 摩洛哥工厂投产后，公司不仅拓展了一些新的经销商客户，也满足了存量客户的新项目需求。目前已有一些新客户陆续进驻，同时存量客户也有增量需求。 三季度毛利率略增是否由于涨价或原材料库存控制？ 三季度公司尚未涨价，但密切跟踪市场同行动态并与客户保持沟通。目前海运费仍处于相对低位，大约在4,000美元左右，因此暂时不具备涨价条件。未来若海运费回归正常水平且橡胶价格无明显回落，则具备涨价基础。 配套供货欧洲途观车型是否从摩洛哥供货？毛利率如何？ 目前给欧洲途观车型配套供货主要从冰岛出发，未来可能直接从摩洛哥供货。摩洛哥工厂主要为当地雷诺和斯特兰蒂斯配套供应。大众欧洲配套毛利率与当前后市场销售至欧洲的不相上下。 美国大选结果对公司的影响如何看待？ 无论谁当选，美国轮胎市场作为刚性消费品不会受到太大影响。公司出口美国主要通过泰国和摩洛哥，因此预期不会有显著影响，美国客户亦未表示担忧。 公司高端配套业务进展如何？ 自2021年获得大众正式供货资质以来，公司已拿到七八个车型定点提名。今年下周起将开始向德国大众总部供应途观冬季胎。此外，公司还取得西雅特、雷诺、斯特兰蒂斯等车企的多个车型供货资质，并成为日本丰田集团正式供应商，高端配套业务进展迅速。在新能源领域，与某知名厂商合作顺利，即将进入第二轮测试，是国内唯一一家有此进展的企业。 国内新能源厂商的利润空间如何，尤其是在中高端和中低端车型使用轮胎方面？ 目前国内新能源厂商在中高端车型上仍然倾向于使用国际大牌轮胎，而为中国企业采购的轮胎主要集中在中低端车型。因此，这部分市场的价格竞争激烈，导致毛利率较低甚至亏损。基于此情况，我们并未将其作为业务重点。 诺记轮胎供应方面是否有新的进展或量的突破？ 目前没有新的进展，仍然延续去年确定的冬季胎供应计划，自行车胎和全钢胎尚未定下来。 全钢胎的生产和盈利情况如何？特别是泰国工厂的产能规划及税率影响？ 泰国工厂满负荷生产时每月可达10万条左右，目前三季度毛利率约为20%。由于美国对泰国出口全钢胎征收12.33%的关税，可能导致利润率小幅下降，但因出口量不大，影响有限。原规划产能为200万条，但实际设备采购按180万条进 行，完全发挥后预计每月可达11-12万条。 摩洛哥项目进展如何？与泰国相比成本和价格差异如何？ 摩洛哥项目已进入试生产阶段，四季度会有少量销售收入。摩洛哥出口到美国享受零关税且海运距离短，因此售价可比泰国高5个百分点左右，而运营成本仅略 高1个百分点。因此摩洛哥项目毛利率预计比泰国高4个百分点。此外，由于产能利用率逐步提升，对短期利润影响微乎其微。目前摩洛哥工厂土地足够支持1,200万条产能，如需扩充则需另购土地，目前暂无扩产计划。 摩洛哥项目出口到美国是否存在反倾销风险？ 目前摩洛哥只有我们一家轮胎企业，因此反倾销风险极低。 三季度泰国产半钢胎毛利率水平如何？ 扣除退税影响后，三季度泰国产半钢胎毛利率约为36%。 公司在美国市场终端渠道开拓情况如何？特别是新产品推广及与下游客户合作情况？ 美国市场终端客户开拓方面，今年与最大的零售商合作开发新产品项目已签署协议并收到意向订单，目前正在筹备模具。同时，与另一终端客户合作的四季菜项目也已启动，预计10月底模具到达后11-12月开始供货。这些新项目标志着公司在美国零售市场的新进展。 摩洛哥工厂相对于青岛和泰国工厂有哪些亮点？ 除了前述售价、成本优势外，摩洛哥投资环境优越，包括5年免所得税、16年永久减半等优惠政策。此外，当地政局稳定、经济发展良好且营商环境友好。当地劳动力勤奋聪明，从去年10月22日开工到今年9月30日试生产，仅用11个月时间完成建设，这超出了我们的预期。 三季度的毛利率在剔除所得税退税后仍保持在33%左右，尽管原材料成本上升且有额外涨价，毛利率为何没有显著变化甚至有所改善？ 毛利率的稳定和改善主要得益于销量的增加，这使得固定费用的摊销减少。此外，产品结构的变化也带来了均价提升。出口单价按美元计算有所提升，这进一步支持了毛利率的改善。 美国全钢胎需求是否有所下降？四季度全钢胎订单情况如何？ 三季度全钢胎销量约为19万条。由于美国对中国全钢胎双反调查结果已经公布，不再存在不确定性，美国客户恢复正常接单。10月份订单已超过10万条，预计四季度全钢胎订单将呈现上升趋势。虽然全钢胎需求具有周期属性，与宏观经济大周期相关，但目前产量主要集中在泰国，供应相对较少，因此销售无大问题。 全钢胎订单是否全部销往美国？ 订单不仅销往美国，还有部分销往欧洲市场。这种多元化市场策略有助于分散风险并稳定销售业绩。