消费行业月报：三季度茅台业绩稳健，零食相对景气，天猫双十一阶段性美妆榜单出炉

行情回顾
2024年9月，沪深300指数上涨20.97%，申万31个行业全上涨。食品饮料行业上涨24.65%，跑赢沪深300指数3.68pct；美容护理行业上涨32.02%，跑赢沪深300指数11.05pct。9月食品饮料行业涨幅居前的个股为品渥食品、皇台酒业、立高食品等；美容护理行业涨幅居前的个股为爱美客、贝泰妮、华熙生物等。

食饮及美护行业重要动态点评

• 贵州茅台：2024年前三季度实现营收1207.76亿元（同比增长16.95%），归母净利润608.28亿元（同比增长15.04%）。Q3业绩稳健，茅台酒收入同比增长16.32%，直销渠道收入同比增长23.50%。
• 天猫双十一美妆成交榜：珀莱雅连续三次大促（2023双11全周期、2024618、2024双11预售/抢先购）稳居第一；可复美排名提升较快，从2023双11第20位升至2024双11预售第5位；SK-II回暖，由预售期第20位升至第8位；资生堂掉队，掉至预售期第19位。日系品牌复苏趋势明显。
• 零食企业：三只松鼠、劲仔食品、洽洽食品2024年前三季度业绩增长良好，Q3营收/净利润同比分别增长24.03%/221.89%。头部零食企业景气主要得益于量贩渠道红利、成本下降、新产品推广及库存良性。建议关注年货节旺季表现。

行业数据跟踪

• 白酒：9月产量36.30万千升（同比下降9.9%），1-9月累计产量298.0万千升（同比增长2.3%）。批价方面，飞天茅台批价环月下降，五粮液普五批价微降，国窖1573持平，青花系列价格有所调整。
• 啤酒：9月产量290.4万千升（同比增长1.4%），1-9月累计产量2930.2万千升（同比下降1.5%）。大麦进口均价持续下行（同比下降16.9%），玻璃价格下滑（同比下滑35.6%），铝价上涨（同比增长9.1%）。
• 乳制品：9月产量274.6万吨（同比增长2.1%），1-9月累计产量2194.6万吨（同比下降1.9%）。牛奶零售价/生鲜乳平均价同比分别下降2.5%/16.1%，价格剪刀差走阔。
• 化妆品：9月限额以上单位化妆品类零售额329亿元（同比下降4.5%），跑输社零增速7.7pct。

风险提示
宏观经济增速放缓、原材料价格波动、新产品推广不及预期、线上流量成本提升、行业竞争加剧、安全事故风险、政策监管风险等。