消费行业月报：三季度茅台业绩稳健，零食相对景气，天猫双十一阶段性美妆榜单出炉

2024年10月29日 食品饮料 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 消费行业月报：三季度茅台业绩稳健，零食相对景气，天猫双十一阶段性美妆榜单出炉 0.69 0.39 0.09 -0.21 -0.51 -0.81 食品饮料沪深300 报告摘要 白酒：贵州茅台发布2024年三季报，前三季度实现营业收入 1207.76亿元，同比增长16.95%，归母净利润608.28亿元，同比增长 15.04%，业绩增长稳健。24Q3末合同负债99.31亿元，环比24Q2末下降0.62亿元。批价方面，国庆节后飞天茅台批价有所下行。截至2024 2023/102024/12024/42024/7 消费组 分析师：于快（分析师）联系方式：0871-63577914 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 年10月28日，飞天茅台（2023）原箱批价环月下降160元，散瓶批 价环月下降30元；五粮液普五（八代）批价环月下降10元；汾酒青花30批价环月下降60元；国窖1573、青花20、洋河梦之蓝M6+、M3批价环月持平。 啤酒：2024年9月，我国啤酒产量为290.4万千升，同比增长1.4%，月度产量年内首次实现同比正增长。2024年1-9月，国内累计啤酒产量2930.2万千升，同比下降1.5%。成本端大麦、玻璃价格下行，铝价有所增长。 乳制品：2024年9月，国内乳制品产量274.6万吨，同比增长 2.1%，连续2个月同比正增长。2024年1-9月，国内乳制品产量达 2194.6万吨，累计同比下降1.9%。近期牛奶零售价、生鲜乳平均价同比剪刀差进一步走阔。 2024-10-31 未经红塔证券许可 零食：24Q3头部零食企业表现相对景气，三只松鼠、劲仔食品、洽洽食品三季报业绩较好，主要系零食量贩渠道增长红利仍存、原料采购成本下降或供应链深化提升规模效应、新产品推广增长、渠道库存较为良性等因素所致。建议后续持续关注年货节旺季表现。 化妆品：天猫双十一预售期（2024年10月14日20:00-10月17 日24:00）和抢先购周期（2024年10月21日20:00-10月24日24:00）结束，阶段性成交榜单出炉。美妆品牌表现延续分化，国货品牌珀莱雅蝉联第一，可复美表现亮眼，排名有所提升。 相关研究 消费行业月报：白酒中报分化，美妆推新备战双十一 2024.09.26 消费行业月报：茅台发布分红规划及24年半年报，关注医美新品进展 2024.08.15 食品饮料行业月报：景气度回升，紧握确定性 2023.12.20 消费行业月报：Q3食品饮料业绩延续分化，医美高端产品逆势增长 2023.11.21 食品饮料、美容护理月报：温和复苏，分化持续，关注中报业绩 独立性声明 2023.07.19 风险提示 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；食品、医美等安全事故风险；行业政策及监管风险。 2024-10-31 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.行情回顾4 2.食饮及美护行业重要动态点评5 2.1.贵州茅台发布2024年三季报5 2.2.天猫双十一美妆预售期和抢先购周期成交榜出炉5 2.3.零食企业三季度业绩普遍较优6 3.行业数据跟踪7 3.1.白酒7 3.2.啤酒8 3.3.乳制品9 3.4.化妆品9 4.风险提示10 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.2024年9月申万一级行业月涨跌幅4 图2.2024年9月食品饮料行业涨幅前五的个股4 图3.2024年9月美容护理行业涨幅前五的个股4 图4.白酒月度产量（万千升）及同比7 图5.飞天茅台批价7 图6.普五和国窖1573批发价7 图7.青花30、青花20、梦之蓝M6+、M3批发价7 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比8 图9.大麦进口均价（美元/吨）8 图10.玻璃现货价8 图11.铝现货价8 图12.乳制品月度产量（万吨）9 图13.牛奶零售价和生鲜乳平均价9 图14.限额以上单位化妆品类零售额同比和社零同比9 表目录 表1.2024年天猫双11美妆预售累计成交榜5 表2.2024年天猫双11美妆抢先购成交榜5 表3.2023年天猫双11美妆全周期榜单6 2024-10-31 未经红塔证券许可 表4.2024年天猫618美妆全周期榜单6 1.行情回顾 2024年9月，沪深300指数上涨20.97%。申万一级31个行业全部上涨，非银金融、房地产行业涨幅居前。食品饮料行业上涨24.65%，跑赢沪深300指数3.68pct，在申万一级行业涨跌幅中排名第10位。美容护理行业上涨32.02%，跑赢沪深300指数11.05pct，在申万一级行业涨跌幅中排名第4位。 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图1.2024年9月申万一级行业月涨跌幅 非银金融房地产计算机美容护理社会服务电力设备 传媒商贸零售 综合 食品饮料 通信建筑材料轻工制造 汽车机械设备家用电器 钢铁医药生物沪深300基础化工 环保纺织服饰国防军工有色金属农林牧渔 电子建筑装饰交通运输 煤炭 银行 公用事业石油石化 2024-10-31 资料来源：同花顺，红塔证券 未经红塔证券许可 9月食品饮料行业涨幅居前的为品渥食品+97.63%、皇台酒业+68.40%、立高食品+48.30%、迎驾贡酒+44.97%、三只松鼠+43.05%；9月美容护理概念相关标的涨幅居前的为爱美客+62.53%、贝泰妮+48.44%、华熙生物 +40.16%、敷尔佳+31.04%、锦波生物+30.93%。 120% 100% 97.63% 80% 68.40% 60% 48.30% 44.97% 43.05% 40% 20% 0% 品渥食品皇台酒业立高食品迎驾贡酒三只松鼠 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 62.53% 48.44% 40.16% 31.04%30.93% 爱美客贝泰妮华熙生物敷尔佳锦波生物 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图2.2024年9月食品饮料行业涨幅前五的个股图3.2024年9月美容护理行业涨幅前五的个股 资料来源：同花顺，红塔证券资料来源：同花顺，红塔证券 2.食饮及美护行业重要动态点评 2.1.贵州茅台发布2024年三季报 事件：贵州茅台发布2024年三季报，前三季度实现营业收入1207.76亿元，同比增长16.95%；归母净利润608.28亿元，同比增长15.04%。（来源：公司公告） 点评：2024年第三季度，贵州茅台实现营业收入388.45亿元，同比增长15.29%，归母净利润191.32亿元，同比增长13.23%，业绩增长稳健。分产品看，单Q3茅台酒收入325.59亿元，同比增长16.32%，环比提 速，系列酒收入62.46亿元，同比增长13.14%，环比降速。分渠道看，单Q3直销渠道收入同比增长23.50%至182.61亿元，环比提速，其中i茅台在供给收缩的情况下不含税收入同比下降18.37%至45.16亿元，批发渠道收入同比增长9.72%至205.43亿元。 现金流方面，单Q3销售收现425.92亿元，同比增长0.97%。24Q3末合同负债99.31亿元，环比24Q2末下降0.62亿元。 2.2.天猫双十一美妆预售期和抢先购周期成交榜出炉 事件：天猫发布双十一美妆预售期（2024年10月14日20:00-10月17 2024-10-31 日24:00）成交榜和抢先购周期（2024年10月21日20:00-10月24日 24:00）成交榜。（来源：天猫大美妆公众号） 未经红塔证券许可 表1.2024年天猫双11美妆预售累计成交榜表2.2024年天猫双11美妆抢先购成交榜 排名 品牌名 排名 品牌名 1 珀莱雅 11 赫莲娜 2 巴黎欧莱雅 12 理肤泉 3 修丽可 13 海蓝之谜 4 兰蔻 14 肌肤之钥 5 可复美 15 娇韵诗 6 雅诗兰黛 16 欧诗漫 7 优时颜 17 蜜丝婷 8 娇兰 18 科颜氏 9 玉兰油 19 资生堂 10 薇诺娜 20 SK-II 排名 品牌名 排名 品牌名 1 珀莱雅 11 娇兰 2 兰蔻 12 薇诺娜 3 巴黎欧莱雅 13 可复美 4 雅诗兰黛 14 娇韵诗 5 修丽可 15 圣罗兰 6 海蓝之谜 16 科颜氏 7 赫莲娜 17 资生堂 8 SK-II 18 理肤泉 9 玉兰油 19 雅萌 10 肌肤之钥 20 优时颜 资料来源：天猫大美妆微信公众号，红塔证券 注：数据时间范围为2024年10月14日20:00-10月17日24:00 资料来源：天猫大美妆微信公众号，红塔证券 注：数据时间范围为2024年10月21日20:00-10月24日24:00 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 点评：2024年天猫双十一大促周期拉长，去年活动周期为10月24日- 11月11日，今年活动周期为10月14日-11月11日。截至目前，预售期和 抢先购阶段已结束，美妆品牌表现延续分化：1）珀莱雅稳居前列。从2023 年双11全周期榜单、2024年618全周期榜单，以及今年双11预售和抢先购榜单来看，国货品牌珀莱雅已连续在三次大促中稳居第一。2）可复美提升 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 较快。2023年双11全周期，主打重组胶原蛋白护肤的国货品牌可复美排名第20位，今年双11预售期快速提升至第5位，抢先购周期回落至第13位，但较去年双11依旧进步较大。3）日系品牌SK-II回暖，肌肤之钥变动较小，资生堂掉队。今年双11抢先购期间，SK-II已由预售期的第20位提升至第8 位，较23年双11排名提升3位，与24年618排名持平。肌肤之钥排名较 为稳定，近几次大促分布在第10-14位之间。资生堂由往年的第14位掉至 预售期的第19位、抢先购的第17位。整体来看，核污水事件影响逐步淡化，日妆有所复苏。 表3.2023年天猫双11美妆全周期榜单表4.2024年天猫618美妆全周期榜单 排名 品牌名 排名 品牌名 1 珀莱雅 11 SK-II 2 巴黎欧莱雅 12 娇韵诗 3 兰蔻 13 肌肤之钥 4 雅诗兰黛 14 资生堂 5 薇诺娜 15 自然堂 6 海蓝之谜 16 科颜氏 7 玉兰油 17 圣罗兰 8 修丽可 18 理肤泉 9 赫莲娜 19 觅光 10 娇兰 20 可复美 排名 品牌名 排名 品牌名 1 珀莱雅 11 肌肤之钥 2 巴黎欧莱雅 12 可复美 3 兰蔻 13 娇韵诗 4 雅诗兰黛 14 资生堂 5 海蓝之谜 15 娇兰 6 修丽可 16 科颜氏 7 赫莲娜 17 理肤泉 8 SK-II 18 自然堂 9 玉兰油 19 圣罗兰 10 薇诺娜 20 HBN 2024-10-31 资料来源：青眼，红塔证券资料来源：青眼，红塔证券 未经红塔证券许可 2.3.零食企业三季度业绩普遍较优 事件：休闲食品企业三只松鼠、劲仔食品和洽洽食品发布2024年三季报，公司业绩增长良好。（来源：公司公告） 点评：2024年前三季度三只松鼠/劲仔食品/洽洽食品营业收入同比 +56.46%/+18.65%/+6.24%，归母净利润同比+101.15%/+61.20%/+23.79%， 其中，第三季度营业收入同比+24.03%/+12.94%/+3.72%，归母净利润同比 +221.89%/+42.58%/+21.40%。 24Q3头部零食企业表现相对景气，主要系