商品日报

商品日报20241031 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美国Q3经济整体稳健，国内盈利继续探底 海外方面，美国三季度GDP录得2.8%，不及预期及二季度的3.0%；核心PCE录得2.2%略超预期，消费支出环比增长3.7%，创下2023年初以来最高，美国经济引擎消费依旧有韧劲。美国10月ADP就业人数超预期增至23.3万人，企业招聘速度创一年多以来新高，或因飓风影响与昨日公布的9月职位空缺数较矛盾，重点关注明晚10月非农数据。目前利率期货定价“11月不降息”的概率升至5%，美元指数冲高回落至104关口，10Y美债利率收于4.3%，美股承压回调，国际金价再创新高，因“OPEC+推迟增产计划”油价反弹超2%。 国内方面，股市延续调整行情，两市成交额缩量至1.9万亿，风格上小票重回优势，行业上发电、教育领涨，目前三季报基本披露完毕，全A（非金融油）净利润累计同比继续下滑至-7.1%，盈利尚在探底，市场风险偏好阶段性回落。债市方面，资金偏宽松，国债期货延续涨势，但情绪偏弱。今日关注10月PMI，这是本轮增量政策出台一个月后的首份经济数据。 贵金属：金银涨跌互现，关注今晚的美国PCE数据 周三国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，国际金价再创新高，COMEX黄金期货盘中一度突破2800美元的关口，收盘涨0.65%报2799.1美元/盎司，银价则高位回调，COMEX白银期货跌1.47%报33.935美元/盎司。昨天刚公布的美国经济数据好坏参半，但美国总统大选的不确定性提振了避险需求，金价继续上攻。美国10月ADP就业人数超预期增至23.3万人，企业招聘速度创一年多以来新高。即使在飓风恢复期间，10月的就业增长仍然强劲。劳动力市场的强劲可能会使美联储官员们选择不那么激进地降息。美国三季度实际GDP环比增长2.8%不及预期，核心PCE物价指数环比上涨2.2%超预期。经济增长主要受消费部门驱动，三季度美国消费支出环比增长了3.7%，增幅创下了2023年初以来的最大纪录。 近期美国公布的经济数据好坏参半，美国大选日临近，市场的博弈加剧，预计在11月 5日美国大选结果落地之前，金银价格都会维持高位震荡走势。短期关注周四的重磅PCE通 胀数据和周五的非农就业数据，将为美联储的政策路径提供更多线索。操作建议：暂时观望 铜：美国三季度GDP增速平稳，铜价窄幅震荡 周三沪铜主力2412合约维持震荡，伦铜围绕9500-9600做区间震荡，国内近月C结构转向平水，周三电解铜现货市场成交略有好转，下游逐渐递出买盘积极补库，现货贴水收窄至35元/吨。昨日LME库存维持27.5万吨。宏观方面：美国三季度GDP年化季环比初值 +2.8%，略低于预期但总体平稳，其中个人消费支出环比+3.7%，成为经济增长的主要驱动，政府支出环比增长+5.1%，非住宅固定投资环比+3.3%略有拖累，住宅投资环比-5.7%，较高的抵押贷款利率仍然压制地产需求，整体美国经济表现具有弹性。美国10月ADP新增就业人数23.3万人，大幅超出预期的11.1万人，显示私人部门招聘员工势头强劲，教育、卫生、贸易运输、公共事业和商业服务等领域均新增大量就业岗位，仅有制造业招聘活动略低迷。产业方面：有色金属协会统计，前三季度我国规模以上有色金属企业工业增加值同比+9.7%，十种有色金属产量达5874万吨，同比增长5.6%。 美国三季度经济增速略不及预期但总体平稳，“特朗普交易”推动美元走强对金属的承压力度有限，中国政府考虑下周或出台一轮大规模财政刺激计划提振经济；基本面来看，国内缓慢去库，终端消费富有韧性，技术面下方关注伦铜9450以及沪铜76000一线的支撑力度，预计短期将维持区间震荡走势。 操作建议：观望 铝:成本氧化铝期价松动，沪铝跟随调整 周三沪铝主力探低回升，收20865元/吨，涨0.41%。伦铝涨0.32%，收2660美元/吨。现货SMM均价20850元/吨，涨50元/吨，升水30元/吨。南储现货均价20690元/吨，涨50 元/吨，贴水125元/吨。据SMM，10月24日铝锭库存63万吨，较上周减少1.8万吨。铝棒10.98万吨，较上周减少1.65万吨。宏观面：美国三季度实际GDP年化季环比初值2.8%，低于预期2.9%，同时美国三季度PCE物价指数年化季环比继续降温为2.2%，但就业市场超预期火爆，小非农ADP增加23.3万人，远超预期。产业消息：SMM获悉，印尼某企业二期电解铝项目己于近期通电启槽，该企业二期建成产能25万吨，计划于今年年底或明年年 初达二期满产状态，届时该企业电解铝总运行规模达50万吨左右。 美国经济数据稳健，就业数据强劲令市场押注美联储只会小幅降息。基本面铝现货货源有增，消费端河南部分铝加工环保限产，生产稍有影响，供需平衡边际减弱，成本氧化铝期价松动，沪铝或有跟随调整。 操作建议：观望 氧化铝：氧化铝资金调整，基本面仍有支撑 周三氧化铝主力探低回升，相对前日跌1.73%，收4891元/吨。现货氧化铝全国均价4992 元/吨，较前日涨62元/吨，贴水47元/吨，涨123元/吨。澳洲氧化铝F0B价格715美元/吨， 对前日涨3美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存5.7万吨，较前日减少3001吨， 厂库900吨，较前日持平。产业消息，据十一冶建设集团，近期广西华昇新材料有限公司二期200万吨氧化铝项目溶出二标段建安工程举行正式投料试车仪式。据SMM调研了解，该项目目前仍处于调试与建设阶段，尚未正式投产，正式投产时间待定。 连续几次交易所提保及增加交割品牌，保证市场安全动作，氧化铝有情绪修正需求，持仓量较前小幅回落，但细分盘后公布的持仓龙虎榜数据来看，氧化铝多头主力席位增持1.26 万手，空头减仓超1万手，净多仓结束三连降，多头高位并未完全失去优势。基本面，氧化 铝仓单库存继续下降至5.7万吨水平，现货紧缺价格强势。供应端广西华昇新材料有限公司 二期200万吨氧化铝项目开始投料，但投产出量仍需时日，货源供应短时难有改善，氧化铝基本面仍有支撑，我们看好期价回调有限。操作上单边关注滚动低多机会，或者期权卖看跌获取权利金的可能性。盘面月间差在当前现货紧缺的情况下正套仍可关注。 操作建议：滚动低多、卖出看跌期权、跨期正套 锌：市场交投谨慎，等待方向指引 周三沪锌主力ZN2412合约期价延续窄幅震荡，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25110~25290元/吨，对2411合约升水10-30元/吨。锌价高位运行，贸易商出货为主，下游畏高慎采，基本长单提货，升水继续下行。上海金属网讯：截止10月26日 当周，上海保税区精炼锌库存约1.9万吨，较前周增加1900吨。，艾芬豪矿业（IvanhoeMines） 公布了其24财年三季度财报，Kipushi选矿厂在三季度持续增产，共生产锌精矿约1.78万 金属吨，预计可在2025年第一季度达到铭牌产能。目前，精矿已于2024年三季度末开始出口。10月初，由于产量爬坡至铭牌产能的速度低于预期，艾芬豪矿业下调了Kipushi矿山的全年产量指导范围，全年锌精矿产出的指导范围已由10-14万金属吨下调至5-7万金属吨。 整体看，美国10月ADP就业人数超预期增至23.3万人，美国三季度实际GDP环比增长2.8%不及预期，核心PCE物价指数环比上涨2.2%超预期，经济数据好坏参半，市场等待周四的通胀数据，交投谨慎。目前伦锌多头持仓及仓单集中度依旧较高，Lme0-3效现货维持升水，挤仓风险未完全消除，资金博弈反复，锌价震荡收敛，等待方向指引。 操作建议：观望 铅：成本提供支撑，铅价维持震荡 周三沪铅主力PB2412合约期价日内减仓上行，夜间窄幅震荡，伦铅先扬后抑。现货市场：上海市场红鹭铅16425-16545元/吨，对沪铅2411合约贴水100-50元/吨；江浙地区铜 冠、江铜、金德、上京、沐沦铅报16475-16565元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨。沪铅呈震荡下行态势，持货商多积极出货，报价明显增多，且仓单货居多，电解铅厂提货源 报价坚挺，再生铅升水上调，下游逢低采买，市场活跃度好转。 整体来看，精废价差收窄，下方成本支撑较强，但供过于求的基本面未有扭转，铅价缺乏上涨驱动，短期期价难改震荡格局。 操作建议：卖出潜虚值看跌期权或蝶式价差期权 锡：锡价承压弱运行，资金关注度下滑 周三沪锡主力SN2412合约期货日内窄幅震荡，夜间重心小幅下移，伦锡横盘震荡。现货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2411合约+0~+200元/吨,交割品牌价:对SHFE2411合约+200~+600元/吨,云锡品牌报价对SHFE2411合约+600~+800元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2411合约-700元/吨。下游企业采买较为谨慎，多数贸易企业为零散成交。 整体来看，佤邦锡矿复产无进一步消息，市场消化该影响，消费结构分化，下游畏高慎采，仍有累库预期，短期锡价将继续承压运行，关注今日美国通胀数据。 操作建议：逢高沽空 工业硅：供应略有收缩，工业硅底部震荡 周三工业硅主力2412合约震荡走弱，昨日华东通氧553#现货对2412合约贴水1065元 /吨，大多数4系牌号仓单因钛含量超标在强制注销后难以重新注册仓单，因此12月广期所 实行新的交割规则后交易所仓单重心将逐渐转向主流5系。10月29日广期所仓单库存升至 55120手，继续小幅回落。周三华东地区部分主流牌号报价基本持平，近期现货市场呈弱稳 态势，上周社会库存反弹至49.8万吨，期价反弹后带动现货市场重心上移。 基本面上，新疆地区开工率逐渐回升，四川地区开工率基本持平，云南德宏和怒江有硅企环保限电临时停产，供应端略有收缩；从需求侧来看，多晶硅等待市场集中签单期成交有限，硅片价格持续走低下游采购需求极弱，光伏电池厂家减产后库存快速下降，组件排产进入高峰价格重心将持续下移，终端集中式项目进程加快但新项目投资规模降温，分布式行业仍在观望之中；社库较高压制期价反弹空间，预计工业硅短期仍将维持底部震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：欧盟反倾销调查落地，锂价偏弱运行 周三碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格小幅回落。SMM电碳价格较昨日下跌200 元/吨，工碳价格下跌200元/吨。SMM口径下现货升水2501合约0.005万元/吨；原材料价 格相对稳定，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至750美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至 750美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨50元/吨至5075元/吨，锂云母（2.0%-2.5%） 价格下跌0元/吨至1390元/吨。仓单合计44405；主力持仓22.39万手，匹配交割价75000 元/吨。 欧盟表示将对中国新能源汽车加征为期五年的关税，上汽集团与“其他不合作车企”将面临高达35.3%的关税负担，将直接压制中国新能源汽车出口需求，未来消费增量或更多依赖国内营运车的换新驱动，短期仍建议关注1-5反套机会。 操作建议：观望 镍：美国软着陆预期较强，镍价暂无明显驱动 周三沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价124800元/吨，上涨200，进口镍报123850元/吨，上涨150。金川镍报125750元/吨，上涨250。电积镍报124050吨，上涨200，进口镍贴100元/吨，上涨0，金川镍升水1800元/吨，上涨100。SMM库存合计3.55万吨，环比增加828吨。美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2.8%，预期3.0%，前值3.0%；三季度实际个人消费支出季率初值3.7%，预期3.3%，前值2.8%；三季度核心PCE物价指数年化季率初值2.2%，预期2.1%，前值2.8%。欧元区第三季度GDP年率初值0.9%，预期0.8%，前值0.6%。 宏观层面，虽然美国三季度GDP增速不及预，但居民端消费较强。而在高利率压制下，投资领域表现分化，地