转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年10月31日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241031 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241030》 2024-10-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241029》 2024-10-29 《【华创固收】低通胀、高基数共振，盈利继续探底——9月工业企业利润点评》 2024-10-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241028》 2024-10-28 《【华创固收】央行再创新：买断式逆回购，细则、对比、影响》 2024-10-28 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.39%、上证综指环比上涨0.42%、深证成指环比上涨0.57%、创业板指环比上涨0.60%、上证50指数环比下降0.06%、中证1000指数环比上涨1.62%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.28%、大盘价值环比下降0.45%、中盘成长环比上涨0.44%、中盘价值环比上涨0.11%、小盘成长环比上涨1.05%、小盘价值环比上涨1.02%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为831.11亿元，环比增长11.00%；万得全A总成交额为22621.81亿元，环比增长19.48%；沪深两市主力净流出381.25亿元，十年国债收益率环比降低0.01bp至2.16%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 112.94元，环比昨日上升0.37%。其中偏股型转债的收盘价为140.82元，环比 下降0.22%；偏债型转债的收盘价为106.78元，环比上升0.23%；平衡型转债的收盘价为116.09元，环比下降0.07%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比16.64%，较昨日环比上升0.75pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比27.10%，较昨日下降0.56pct；收盘价在100元以下的个券有38只。价格中位数为114.86元，环比昨日上升0.07%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.11%，环比昨日上升0.06pct；整体加权平价为86.35元，环比昨日上升0.64%。偏股型转债溢价率为1.85%，环比下降0.36pct；偏债型转债溢价率为66.21%，环比上升0.35pct平衡型转债溢价率为15.79%，环比上升0.89pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计21个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为房地产（+3.22%）、非银金融（+2.27%）、电子（+2.10%）；跌幅前三位行业为家用电器（-1.57%）、美容护理（-1.10%）、银行（-0.63%）。转债市场共计24个行业上涨，涨幅前三位行业为通信（+1.75%）、机械设备 （+1.25%）、传媒（+1.20%）；跌幅前三位行业为交通运输（-0.75%）、医药生 物（-0.13%）、银行（-0.06%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.33%、制造环比+0.63%、科技环比+1.01%、大消费环比+0.17%、大金融环比+0.40%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.48pct、制造环比-0.14pct、科技环比-0.46pct、大消费环比+0.61pct、大金融环比+0.0006pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.85%、制造环比+1.48%、科技环比+1.81%、大消费环比+0.27%、大金融环比+1.36%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.4pct、制造环比+0.81pct、科技环比+1.3pct、大消费环比+0.21pct、大金融环比+0.45pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 398.75 0.39 -0.09 4.05 2.04% 889033.WI 可转债等权 186.44 0.54 0.03 6.18 -0.28% 8841324.W 可转债指数 1653.87 1.18 2.07 15.53 -0.92% 884257.WI 可转债预案 1466.93 1.49 1.86 16.22 -1.26% 000001.SH 上证综指 3279.82 0.42 -0.70 6.23 10.25% 399001.SZ 深证成指 10591.22 0.57 0.14 11.31 11.20% 399006.SZ 创业板指 2164.46 0.60 -1.85 14.80 14.44% 000016.SH 上证50 2633.12 -0.06 -2.77 2.41 13.20% 000852.SH 中证1000 6116.66 1.62 3.61 19.08 3.90% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3438.41 -0.02 -2.19 4.96 13.95% 801812.SI 中盘指数(申万) 3781.31 0.77 1.15 12.14 11.17% 801813.SI 小盘指数(申万) 4424.65 1.27 2.65 16.82 4.41% 399372.SZ 大盘成长 4164.28 0.28 -1.56 6.86 8.93% 399373.SZ 大盘价值 7749.51 -0.45 -3.24 1.87 21.79% 399374.SZ 中盘成长 3688.81 0.44 -1.01 10.83 1.45% 399375.SZ 中盘价值 5071.98 0.11 -1.74 1.93 9.68% 399376.SZ 小盘成长 4661.29 1.05 1.01 14.21 1.01% 399377.SZ 小盘价值 6644.05 1.02 1.40 6.34 10.04% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债831.11亿，A股22621.81亿图表410Y国债收益率：-0.01BP；转债利差变动：- 0.27PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/4/142021/4/142022/4/142023/4/142024/4/14 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-381.25亿元图表6沪深两市融资融券余额变动：+163.65亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 -2500 2024-08-022024-09-022024-10-02 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.11%；+0.06pct 2023年以来5.80%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 136.00 16.64 135.50 135.00 134.50 134.00 133.50 133.00 132.50 0:00:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 132.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.86；+0.07% 2023年以来37.10%分位数 图表10整体加权平均平价：86.35；+0.64% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：100-110（含110）溢价率：-0.53pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型 +0.89pct，偏股型-0.36pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：+0.87% 图表14正股市值50-100亿（含）转债溢价率：-2.31pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02