行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

Q3业绩延续高增，全国化扩张加速

2024-10-30 郭梦婕,肖依琳太平洋证券 Cc

核心观点：东鹏饮料2024年前三季度业绩表现亮眼，收入和利润均实现高速增长，主要得益于品牌起势、新品拉动以及Q3业绩超预期。公司通过高性价比策略抓住能量饮料消费红利，新品“补水啦”表现突出，带动整体收入增长。同时，公司在成熟市场增设终端推广活动，并向C端倾斜费用，有效拉动动销。
关键数据：
- 前三季度：收入125.58亿元（同比+45.34%），归母净利27.07亿元（同比+63.53%），扣非净利26.63亿元（同比+77.30%）。
- Q3：收入46.85亿元（同比+47.29%），归母净利9.77亿元（同比+78.42%），扣非净利9.56亿元（同比+86.90%）。
- 分品类：特饮/补水啦/其他饮料收入分别为105.1/12.1/8.1亿元（同比+31%/+292%/+145%），其中Q3分别同比+28%/+300%/+107%。
- 分地区：Q3广东/华东/华中/广西/西南/华北区域收入同比+30%/+44%/+58%/+46%/+52%/+60%，直营/线上分别同比+54%/+140%。
- 费用率：Q3毛利率45.8%（同比+4.3pct），销售/管理/研发费用率分别为17.9%/2.4%/0.4%（同比分别+0.3/-0.6/-0.1pct）。
研究结论：
- 公司通过省外网点扩张和单点精耕延续快增，新品发力贡献增量，库存水平合理，动销亮眼。
- 预计2024-2026年收入分别为158/200/248亿元（同比增长40%/27%/24%），利润分别为30/39/50亿元（同比增长49%/30%/28%）。
- 对应PE为38/29/23X，按2025年业绩给38倍PE，目标价284.62元，维持“买入”评级。
风险提示：食品安全风险、行业竞争加剧、原材料成本上涨、新品推广不及预期、网点开拓不及预期。