银轮股份（002126）：业绩稳健增长延续，海外布局提速拓展

公司2024年第三季度业绩符合预期，前三季度实现营业收入92.05亿元（同比+15.18%），归母净利润6.04亿元（同比+36.20%）。单Q3营收30.54亿元（同比+11.85%，环比-4.04%），归母净利润2.01亿元（同比+27.31%，环比-4.76%），净利率+7.41%（环比+2.77%，创21年来单季新高）。

核心观点与关键数据：

1. 营收表现持续稳健，净利率创单季新高：公司营收和利润保持增长，Q3净利率创历史新高，体现经营效率提升。
2. 管理提效，费用率持续改善：公司通过OPACC指标引领效率提升，深化精益管理，期间费用率逐季改善（前三季度分别为13.19%、12.93%、9.59%）。
3. 海外业务加速推进：海外订单加速增长，乘用车领域获得奔驰、国际豪华车厂商等订单，商用车领域获得沃尔沃等订单，盈利能力显著提升。
4. 第三曲线业务持续发力：公司在储能热管理、低空领域、数据中心领域均取得进展。

盈利预测与投资评级： 预计2024-2026年收入分别为131.39/165.39/194.93亿元（同比+19.25%/+25.88%/+17.86%），归母净利润8.45/11.64/13.76亿元（同比+38.10%/+37.67%/+18.26%），对应PE分别为18.9/13.7/11.6X，维持“买入”评级。

风险提示： 原材料价格波动风险；汇率波动风险；项目进度不及预期。