领益智造会议纪要

领益智造20241008 摘要 •领益智造作为AI终端硬件的核心供应商，在模切、冲压、精机和注塑等工艺上处于行业前列，并受益于苹果iOS18.1版本上线带来的市场需求刺激，以及公司自身承接多个新项目，整体表现优于行业平均水平。 •印度塔塔工厂火灾事件对领益智造短期内造成约15%的供货缺口，但公司作为印度重要供应商，有望优先获得转单机会，并从中长期获得更多合作机会。 •领益智造在国际化发展方面拥有58个生产据点和8个新型组装基地，以及多个研发中心，实现本地研发、生产与交付，今年上半年海外基地收入同比增长约77%，占总收入比例有所提升。 •领益智造预计明年业绩弹性较高，预计利润约28至30亿元左右，主要归因于今年基数相对较低，使得明年整体弹性潜力较大。 •领益智造在印度的工艺配备较为全面，并已获得各种许可，具备承接塔塔工厂转单的能力，并有望通过在印度本地生产和交付，降低关税和运输成本，获得长期优势。 •领益智造在新机型中保持了价值量提升，总体VIP（ValueinProduct）提升超过10%，其中散热性能显著升级，ASP（平均销售价格）较上一代明显提升。 Q&A 近期领益智造在海外业务方面有哪些重要进展和事件影响？ 领益智造作为AI终端硬件的核心供应商，主要提供功能件、结构件、模组和充电器等产品。公司在模切、冲压、精机和注塑等工艺上处于行业前列。近期，公司在果链整体需求端受到了多个因素的刺激。首先，10月份大客户苹果的iOS18.1版本如期上线，带动了用户对新款手机AI功能落地的期待，从而刺激了市场需求。其次，公司利用核心供应商的优势，额外承接了多个新项目，使得整体表现优于行业平均水平。此外，9月28日印度南部泰米尔邦塔塔工厂发生火灾，该工厂是印度唯一一家为苹果组装厂提供部分外观件产品的供应商，这一事件直接影响了交货能力。在短期内，由于当地10月底是重要节日迪瓦里，对产品需求旺盛，因此可能会出现15%左右的供货缺口，需要转单给其他具备生产能力的供应商。从中期来看，客户可能会另寻其他供应来源，而领益智造作为在印度有生产交付能力的重要供应商，有望优先获得这些订单。从全球iPhone出货量来看，今年预期占比将达到20%至25%，这为具备交付能力和产业链核心地位的供应商提供了良好机会。今年上半年，公司海外基地收入同比增长约77%，占总收入比例有所提升。在印度、越南、巴西、土耳其和美国等地，公司均设有 重要生产基地，其中印度基地规模最大，产品品类最全。 公司如何应对塔塔工厂火灾事件带来的影响？ 塔塔工厂火灾主要发生在存储化学品区域，对一些小型外观件产生了一定影响。这一事件导致该工厂无限期停产，对当地市场供需造成较大冲击。目前正值迪瓦里节前的重要生产节点，当地市场对iPhone产品需求旺盛，因此短期内会出现明显供货缺口。据第三方数据测算，这一缺口约为150万部，占总需求量15%左右。从中长期来看，由于塔塔工厂调查进度缓慢且损失已成既定事实，为确保交付，大客户可能会优先选择具备生产交付能力且位于印度本地或其他地区的重要供应商。领益智造作为具有强大国际化布局及快速响应能力的企业，有望获得更多转单机会。此外，该事件也可能促使客户重新评估未来新品备货及供应链布局，为公司带来更多合作机会。 公司的国际化发展情况如何？ 领益智造在国际化发展方面走得较为彻底，目前拥有58个生产据点和8个新型组装基地，以及多个研发中心，实现本地研发、生产与交付。今年上半年，公司海外基地收入同比增长约77%，占总收入比例有所提升。在印度、越南、巴西、土耳其及美国等国家设有重要生产基地，其中印度基地规模最大，产品种类最多最全。这些布局使公司能够快速响应客户需求，并进一步巩固其全球市场竞争力。 公司对于未来业绩预期如何？ 从短期来看，由于果链整体进入三季度旺季，公司业绩表现较为稳健，并且额外承接了多个新项目，使得整体表现优于行业平均水平。从全年维度看，由于苹果将在10月底推出新的安全功能，加之公司与AI设计相关领域（如电池钢壳、中板、大功率电源及散热升级）均有布局，因此预计明年业绩弹性较高。今年预计利润约20亿元，而明年预估可达28至30亿元左右。这主要归因于今年基数相对较低，使得明年整体弹性潜力较大。 印度塔塔工厂主要从事哪些生产工序？如果我们承接其转单，预计对单机价值量的提升幅度如何？在印度当地是否有其他供应链可以承接这些转产？ 印度塔塔工厂主要从事老款外观件和化学加工等工序，尤其是金属件和表面处理。具体的价值量提升需要根据与客户后续沟通结果确定。由于该厂区主要生产金属件并涉及表面处理，因此偏重于外观件。从整体供应链来看，上游零组件通常有几周库存，但生产不能停滞，需要迅速找到替代方案。目前有两种可能：一是在国内生产后出口至印度；二是直接在印度本地生产和交付。从长期来看，由于印度关税、运输成本等因素，优先选择在印度本地有交付能力的供应商更为现实。9月份，印度政府发布命令，对中国和越南的不锈钢征收12%至30%的关税，为期五年；7月份明确手机及PCB充电器等产品基本关税为15%。因此，中长期来 看，在当地生产和交付是最优选择。据第三方机构公开信息显示，从10月底到11月初约150万台设备存在15%的缺口。今年印度出货量大约有20%至25%的空间，而失火工厂目前独供这些零部件，因此转单变化必然发生。 目前塔塔工厂的产品是否仅配套自家使用？是否也配套其他EMS厂商？ 目前塔塔工厂主要配套富士康，并计划今年晚些时候承接部分iPhone组装任务。因此，该工厂供货对象包括富士康及未来自主组装的iPhone。 从9月底到10月初，大客户排产情况或产能变动情况如何？ 总体上看，量的变化并不明显。然而，由于近期个别供应商出现问题，公司承接了一些额外订单，因此受益较多。但排产变化尚未显著表现出来，需要进一步观察。 如果公司要在印度承接转单，需要做哪些准备？可能性如何？ 公司在印度的工艺配备较为全面，不同区域分布了许多生产据点，各据点采用不同工艺进行特定产品制造。在收购赛尔康后，公司在金属件方面储备了丰富经验，并拥有多种出货产品。因此，公司具备适应新需求的能力。此外，公司已获得各种许可，是最直接的一家公司来承担这项任务。 今年16系列机型中公司供应产品有哪些变化及ASP（平均销售价格）变动情况？ 在今年下半年新出的16系列手机中，公司保持了价值量提升，总体VIP（ValueinProduct）提升超过10%。其中散热性能显著升级，新散热结构使16和16PRO玩游戏时持续性能分别提升30%和20%。涉及散热材料如石墨膜散热片，其面积明显增加，相比上一代产品翻了2至3倍。因此，本代产品ASP较上一代明显提升。 明年产品升级的变化和时间节点如何确定？各个环节的进度预计如何？ 在明年的产品升级中，各个环节的进度确认会有所不同。特别是散热方面的VC （VaporChamber），其确认时间相对较晚，预计要到年底左右才能明确。然而，方案方向已经基本确定，将采用统一方案。此外，手机内部结构也有明显变化，有利于散热面积增加。中板方案等确认较早，公司已进入相关方案。另外，电池壳方面，今年16Pro已采用钢壳，而其他型号仍使用铝塑软包外壳。充电部分，今年发布的国行版获得了入网认证，最高支持45瓦，但市场上官配充电插头尚未开始销售。明年充电产品将有明显变化，公司在官方充电插头供应中占据大份额，因此具体瓦数和上市时间不便透露。 公司在新机型中的供应情况和市场份额是否已经确定？ 是的，从供应情况来看，公司在新机型中的市场份额基本已经确定。在散热、中板、钢壳、充电等方面都将有升级，并且公司在这些领域的供应情况具有较高确定性。 对于明年的单机价值量提升幅度是否有预估？ 目前整体的大体量尚未完全确定，但从价值量级来看，新料号或新的方案带来的单个料号占有量相对较高。例如，以前为安卓机做VC时，其价值量明显高于石墨膜。而结构性变化，如公版的新方案，其价值量更高。此外，包括独立级产品如充电器，其售价也很高，例如35瓦充电器售价约300多人民币。因此，这些因素叠加起来确实具有潜力，但具体ASP（平均销售价格）的提升幅度目前还无法精确计算。 公司对于即将发布的新款安卓手机有哪些客户和产品储备？ 今年公司的收入增长趋势显著，其中消费电子部分尤其突出。虽然a客户增速更明显，但安卓业务收入绝对值也在增长，其中折叠屏类手机贡献了较高价值量。这类手机轻薄化及使用感增强显著，因此其内部的一些散热方案、碳纤维屏幕支架等功能件带来了明显的价值提升。此外，公司在安卓业务中主要选择盈利能力强、价值量高的项目，因此旗舰机项目较多。目前公司已导入不少新项目，但详细变化需待产品发布后进一步探讨。 明年苹果设备电源升级及公司的单机价值量如何变化？ 明年的苹果设备充电器会进行升级，并且瓦数也会有所变化。公司在官方充电器项目中占据独供或大份额位置，因此具体瓦数不便透露。今年9月12日发布的 信息显示，iPhone16系列支持最高45瓦，目前官网建议使用15-20瓦以上的 基准充电功率。一些第三方评测显示实际效率可能低于45瓦，这是因为官方尚未推出自家的TumaHatful。不过，可以肯定的是明年会有新的品类出现，只是作为核心供应商不便公开讨论具体细节。 充电产品的研发进展如何？明年是否会有新的产品推出？ 今年我们在充电插头的预研方面已经做了大量工作，尤其是针对不同瓦数和不同国家规格的需求进行了广泛的研究和开发。预计明年将会有一些最终成品面世。从目前的进度来看，研发工作正在按计划推进。 苹果在充电设计方面是否会有重大变化，比如标配或提高配售率？ 从目前情况来看，苹果在明年可能不会发生显著变化。大概率仍然会通过第三方独立售卖，而不是变成标配。 光伏和汽车业务在三季度的减亏情况如何？实现盈利目标是否有所调整？ 下半年这两块业务的亏损都在收紧。汽车业务恢复较快，因为订单量较多，上半年收入也增长明显，通过控制成本和提升管理效率，预计单月六七月份已经接近打平。今年全年汽车业务可能微亏或打平，但明年一定能够盈利。光伏业务因为上半年亏损较多且受到客户去库存影响，订单减少导致收入下滑，加之海外新工厂初期运营效率低下，预计要到第四季度或明年第一季度才能转为正向。今年光伏业务仍有压力，但我们对明年的盈利前景持乐观态度。 汽车业务除了提升管理和运营效率外，还有哪些措施可以降低亏损？ 汽车业务逐渐向好，一季度搬厂至扬州过程中影响了生产效率，同时原材料涨价也增加了成本。这些因素导致了一定程度上的被动亏损。目前搬厂已完成，生产恢复正常。未来将通过优化内部管理和控制成本来提升盈利能力。在动力电池结构件领域，我们希望能达到行业头部公司的净利率水平。 华为第四季度新机排产量相对于去年的Mate60如何？公司供应哪些产品？ 在量上的感受不是特别敏感，但我们主要供应华为内部结构件、散热件、复合板材背板以及高瓦数充电器等产品。具体排产量数据需进一步了解后再进行反馈。