三季度业绩稳健，AI+新能源业务驱动后续成长

东山精密：三季度业绩稳健，AI+新能源业务驱动后续成长

一、业绩概览

• 2024年前三季度：

  • 实现营业收入264.66亿元，同比增长17.62%。
  • 归母净利润10.67亿元，同比下降19.91%。
  • 扣非归母净利润10.08亿元，同比下降2.72%。

• 2024年第三季度：

  • 营业收入98.38亿元，同比增长11.37%，环比增长10.74%。
  • 归母净利润5.07亿元，同比下降0.27%，环比增长86.82%。
  • 扣非归母净利润4.92亿元，同比增长7.28%，环比增长93.32%。

• 毛利率：

  • 第三季度毛利率为14.65%，同比减少0.16个百分点，环比增加2.05个百分点。

二、公司业务分析

1. PCB业务

   • 公司紧抓行业发展机遇，持续巩固竞争优势。
   • 加大PCB产品在AI服务器、云计算、车载等领域的研发和新客户拓展。
   • 消费电子领域有望持续拓展客户处ASP及份额，未来有望持续放量。

2. 新能源业务

   • 2024年前三季度收入61.6亿元，同比增长约36.89%。
   • 公司积极布局新能源领域，深耕大客户，成为推动公司长期可持续发展的强劲引擎。
   • 新产能逐步释放，新产品平稳交付，消费电子与新能源业务构成较有韧性的业务组合。

三、财务预测与评级

• 盈利预测：

  • 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为19.46/28.18/37.46亿元。
  • 目前PE估值分别为25/17/13倍。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级。

四、风险提示

• 新建产能不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 市场开拓不及预期。
• 外围环境波动风险。

财务报表摘要

资产负债表：

• 2024年E：

  • 总资产52,116百万元。
  • 负债合计31,606百万元。
  • 净资产20,510百万元。

• 主要财务比率：

  • 流动比率1.3。
  • 现金比率0.9。
  • 资产负债率60.6%。

利润表：

• 2024年E：

  • 营业收入37,752百万元。
  • 净利润1,947百万元。

• 主要财务比率：

  • 毛利率15.9%。
  • 净利率5.2%。
  • ROE9.5%。

现金流量表：

• 2024年E：
  • 经营活动现金流4,902百万元。
  • 投资活动现金流-3,027百万元。
  • 融资活动现金流3,377百万元。

主要财务指标：

• 2024年E：
  • EPS1.14元。
  • P/E25倍。
  • P/B2.2倍。

估值比率：

• EV/EBITDA13.6倍。