三季度业绩稳健，AI+新能源业务驱动后续成长

东山精密2024年前三季度业绩表现稳健，整体收入增长但净利润有所下滑。具体数据如下：前三季度实现收入264.66亿元，同比增长17.62%；归母净利润10.67亿元，同比下降19.91%；扣非归母净利润10.08亿元，同比下降2.72%。毛利率13.65%，同比下降0.32个百分点；净利率4.03%，同比下降1.89个百分点。Q3单季表现亮眼，收入98.38亿元，同比增长11.37%，环比增长10.74%；归母净利润5.07亿元，同比略降0.27%，环比大幅增长86.82%；扣非归母净利润4.92亿元，同比增7.28%，环比增93.32%。毛利率14.65%，同比降0.16个百分点，环比升2.05个百分点；净利率5.16%，同比降0.59个百分点，环比升2.12个百分点。Q3业绩改善主要得益于主业修复，但毛利率受景气度及价格影响下降，汇兑损失对利润产生一定压力。

公司业务结构优势显著，PCB业务保持领先地位并积极拓展AI、新能源等新兴领域。PCB业务方面，公司持续巩固核心客户与产能布局，加大AI服务器、云计算、车载等领域的研发与客户拓展，消费电子领域ASP及份额有望进一步提升。新能源业务表现突出，前三季度收入61.6亿元，同比增长约36.89%，已成为公司长期发展的强劲引擎，新产能释放与新产品交付为业务组合提供韧性。

投资建议方面，考虑到经济不确定性，预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.46/28.18/37.46亿元（原预测22.78/28.74/35.68亿元），对应2024年10月29日收盘价PE为25/17/13倍，维持“买入”评级。

主要风险提示包括新建产能不及预期、下游需求不及预期、市场开拓不及预期及外围环境波动风险。