每日晨讯

每日大市点评 10月30日，港股大盘在期指结算日明显回压，恒生指数全日下跌320点或1.6%，收报20,380点。恒生科指下跌2.4%， 收报4,513点。大市成交金额增加至1,666多亿港元。内外因素增加投资者的观望情绪，接下来的中美经济数据、11月FOMC会议、美国大选，以及人大常委会均是市场关注重点。盘面上，板块跌势较为全面，恒生指数仅七只成份股录得升幅，其中万洲(288HK)上升1.6%是升幅最大蓝筹。翰森制药（3692HK）跌10.5%，是跌幅最大蓝筹，而半导体、医药、可选消费及互联网板块的成份股都跌幅也较大。部分能源、电讯、啤酒、银行、材料及生物医药公司已公布三季度业绩，盈利增速较二季度普遍放缓甚至倒退，说明三季度企业微观的增长压力较大，目前很难判断盈利增速是否已筑底，仍需要关注财政政策是否针对性发力。 经历10月的超买回调，港股恒生指数的预测PE已回调至9.4倍，处于2018年以来34.2%分位数的位置。9月底以来一系列政策组合拳已体现中央决策层短期稳增长的思路出现积极转变，在政策底的支撑下，恒生指数的预测PE回到9倍以下的机率不大。不过，决策层短期聚焦稳增长不意味着“强刺激”的来临，防风险和高质量发展的中长期政策方向不会改变，针对当前物价、房地产及消费信心下行等多重发展掣肘的解决并非一蹴而就，基本面持续性改善是一个渐进且较长期的进程。10月以来美国10年期国债收益率持续回升，近期急升的债息短期难以持续，如果10年期国债收益率回到 3.8%，恒生指数风险溢价回到滚动两年平均水平，对应恒生指数在19,500点左右的水平，届时会有较好的吸纳价值。 宏观动态：美国9月职位空缺数量跌至744万，是三年多以来最低，每名求职暂对应职位空缺数目回到1.09的2019年前 正常水平。9月的离职率跌至2020年5月以来最低。美国就业市场在逐渐降温，但企业主动裁员率仍低，就业市场仍无大碍。 美国10月两大消费者信心指数大幅回升，10月密歇根大学消费者信心终值报70.5，回升至六个月以来最高。10月咨商会消费者信心指数大幅回升至108.7，创九个月以来最高。预计消费保持稳健的同时，通胀预期也相对平稳，调查显示居民未来一年期通胀预期维持在2.7%的近期低位，五年期通胀预期则在3.0%保持稳定。 市场对美联储的降息预期向9月FOMC点阵图靠拢。当前利率期货预计11月降息25个基点机率接近100%，12月前累计降息50个基点机率达到78.6%。明年6月底前累计降息100个基点的机率较一个月前大幅上升，反映近期持续超预期的经济数据，以及特朗普较大机会当选新任美国总统均使得去通胀进程变得反复。 行业动态：周三港股汽车板块受到关税阴霾笼罩集体下跌。欧盟决定对从中国进口的电动车征收额外17%-35%的关税，为期五年。个股单日下跌0.6%-6%不等。我们预计厂商将上调出口至欧盟的产品价格；以及近月新能源汽车出口欧洲的数量将放缓。但随着消费者逐步适应新价格，对欧盟出口量仍可回升向上。2024年1-9月，新能源汽车出口总量最多的国家为比利时、巴西和英国；新能源汽车出口同比增量最多的国家为巴西、墨西哥和比利时。 恒生医疗保健指数昨日下跌2.8%，主要企业多数下跌，近日医药行业的关注点在于医保谈判，媒体报道10月29日的焦点为肿瘤药EGFR-TKI抑制剂，涉阿斯利康（AZNUS）、翰森(3692HK)、贝达药业(300558CH)等。市场传闻翰森的阿美替尼未能简易续约，导致公司股价昨日下跌，但根据我们与管理层的沟通，以上为误传，阿美替尼由于是简易续约因此未出现在谈判现场，按目前情况公司预计2024年产品销售将录双位数增长，属于制药板块今年业绩表现较好的企业。荣昌生物（9995HK）昨日公布前三季度收入同比增加57.1%至12.09亿元，公司收入符合预期。股东净亏损扩大3.96%至 10.71亿元，但由于公司缩减销售费用与行政费用，股东净亏损额小于近期的市场预期。我们看好公司产品的市场需求，同时也预计因为9月底净负债率高达71.9%，我们预计公司未来将继续控制费用。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.10.21-10.27)：个别指标表现突出 新房成交量同比降幅增加，但一线及三线城市皆保持增长 上周(至10月27日)30大中城市商品新房成交量达252万平方米，同比下跌17.4%，跌幅多于前周的3.3%，环比下跌5.0%，差于前周的21.6%环比上升。一线及三线城市皆同比增长。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+13.9%、-39.5%、 +18.9%(前周同比：+23.2%、-31.9%、+48.1%)。上周环比变化率：一、二、三线城市分别为+1.7%、+4.4%、-25.4%(前周环比： +27.0%、+20.9%、+17.2%)。 去库存环比改善 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为68%，皆高于去年同期的43%及前周的49%。另一方面，按面积，十大城市商品房存销比为70.3，高于去年同期的62.1但低于前周的89.1。 土地成交量同比降幅增加 100大中城市成交土地规划建筑面积为2,195万平方米，同比下跌58.6%，环比下跌9.7%，同比变化差于前周的43.3%同比下跌。不同类别城市皆同比下跌。一线城市成交建筑面积同比下跌11.2%，环比增加79.0%至145万平方米，同比变化优于前周的68.1%同比下跌。二线城市成交建筑面积同比下跌56.6%，环比下跌3.5%至611万平方米，同比变化优于前周的58.5%同比下跌。三线城市成交建筑面积同比下跌61.5%，环比下跌16.1%至1,438万平方米，同比变化差于前周的31.6%同比上升。 地方发布不同措施 上周中央没有发布重要新增政策。地方例如云南省、苏州、佛山、南宁等发布不同措施，主要涉及放松或取消限购、限售、限价、限贷；取消普通和非普通住宅标准；提供补贴等。 内房港股持续调整，建筑/代建/设备股领先大市 上周内房港股持续调整，除了建筑/代建/设备之外，其余大致依然落后大市(恒生指数)，当中民企开发商较明显落后。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、物业管理/中介、房托全周分别平均下跌3.6%、1.1%、5.9%、1.8%、2.6%、2.0%，落后大市2.5、0.1、4.8、0.8、1.6、1.0个百分点。建筑/代建/设备全周上升跌2.3%，领先大市3.3个百分点。 评论：仍未全面改善 上周数据表示市场仍未全面改善，但是个别指标表现仍然突出。例如新房整体成交量同比降幅增加，但是一线及三线城市皆保持增长，显示部份市场信心依然增长。另一方面，开盘去化率及商品房存销比两项指标皆证明去库存改善。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 (注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘延续震荡，捕捉区间波段为主 每周策略建议 港股：港股大盘维持区间震荡，沽空比例降至历史低位，但再向上动能还不充分。美债收益率和美元指数走强，均对港股流动性和估值修复有所压制。三季报行情拉开帷幕，业绩稳健具有Alpha的优质股跑出。市场仍有增量财政政策预期，但对于刺激的规模和赤字率或相对保守。一方面，统筹高质量发展和高水平安全仍是政策基调，强刺激的政策预期正在趋于冷静；另一方面，四季度美联储放慢降息节奏，美国大选临近带来更多政治波动性，不排除财政政策需要为四季度外部环境不确定性的上升留足应对空间。从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下会有更大的吸引力，短期在19,700至20,100有技术性支撑， 21,200点以上的成交密集区的沽压比较大，进一步上攻则需要财政政策加力提效、以及基本面数据的持续改善等。当前策略以捕捉区间波段为主，偏好1)盈利增长改善、股东回报提升的头部互联网；2)受惠以旧换新的工程机械、电气设备以及部分家电、文旅龙头；3)受益资本市场回暖的内险；4)能源、电讯、公用事业及部分必选消费等高息股攻守兼备。 美股：美国经济数据整体稳健，多位美联储官员支持有序逐渐降息，美债利率上升压制美股估值扩张的空间，而标普500及纳指的向前12个月PE已接近历史高位，大选前的不确定性或使美股有借势调整压力。不过，当前美股进入历史上全年胜率及升幅最高的一季，预计大选结束后政治不确定性下降，业绩静默期后重启回购，美联储11月降息释放 股市流动性，均有望助推美股向上。策略上，短期买入做多VIX指数ETF对冲风险。大选过后继续看好等权标普500指数多于纳指，关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：经济软着陆预期和“特朗普交易”推升10年期美债收益率至4.2%以上。预计11月FOMC第二次降息或大选结果落地后， 10年期美债收益率或出现“卖出事实”的下跌，预计短期主要在4.0%-4.3%水平波动。 美元指数：美国初领失业金人数、零售销售、服务业等数据显示经济尚稳健，欧洲及加拿大等发达国家更为疲弱的经济数据使得降息节奏较美联储更快，日本央行暂时保持偏鸽，美元指数有内外走强因素支撑，短期预计维持在100-105波动区间。 离岸人民币：美元走强持续带来被动贬值压力加剧，叠加出口商结汇仍在持续，人民币暂时没有持续走强的基础，但当前受到四季度稳增长政策影响暂时强于基本面影响，料短期保持震荡保持在7.08-7.15震荡，关注美国大选或带来避险情绪上升。 中国9月财政支出加速，税收延续下滑 9月公共财政收入同比增长2.5%，非税收入继续支撑，税收收入继续下滑。9月公共财政支出同比由跌转涨5.2%，财政支出有所加速，其中基建支出增长明显。 美国10月制造业PMI略有回升，仍处于荣枯线以下 美国10月标普全球制造业PMI初值按月回升0.5个百分点至47.8%，新订单及新出口订单皆反弹，需求收缩有所放缓，但仍处于荣枯线以下。 上周市场走势回顾（10月21日-10月25日） 港股：恒生指数全周下跌1.0%，收报20,590点。恒生科指全周下跌1.4%，收报4,538点。大市日均成交金额按周减少27.4%至1,739亿港元。 汇率：美元指数回升至104.5左右，离岸人民币跌至7.14左右。 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司