广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：业绩期进入尾声，股指震荡分化 【市场情况】 周三，A股早盘低开震荡分化。上证指数收跌0.61%，报3266.24点。深成指跌0.12%，创业板指跌1.18%，沪深300跌0.90%、上证50跌1.24%，中证500涨0.44%、中证1000跌涨0.59%。个股涨跌参半，当日2320只上涨（194涨停），2916只下跌（8跌停），109持平。其中，安徽凤凰、沪江材料、芭薇股份涨幅居前，分别上涨30.0%、30.0%、30.0%；而艾能聚、美之高、保丽洁跌幅居前，各跌18.62%、17.86%、17.45%。 分行业板块看，TMT活跃，上涨板块中，综合类、发电设备、教育分别上涨2.41%、2.31%、02.30%，华为概念火热上扬；下跌板块中，保险、办公用品、软饮料分别下跌2.87%、2.43%、2.07%，锂电主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数涨跌不一：IF2412、IH2412分别收跌0.98%、1.25%；IC2412、IM2412分别收涨0.35%、0.37%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水6.55点，IH2412升水10.46点，IC2412贴水23.53点，IM2412贴水44.35点。 【消息面】 国内要闻方面，国家发改委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见。意见提出，“十四五”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上；“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15 亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。 海外方面，国第三季度实际GDP年化初值环比升2.8%，预期升3%，第二季度终值升3%。实际个人消费支出初值环比升3.7%，预期升3.3%，第二季度终值升2.8%。核心PCE物价指数年化初值环比升2.2%，预期升2.1%，第二季度终值升2.8%。PCE物价指数初值环比升1.5%，第二季度终值升2.5%。 【资金面】 10月30日，A股市场交易环比减量，合计成交额1.89万亿元，北向资金成交总额2354.95亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了4310亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日7927亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.17%、0.40%、-0.40%与-0.74%。政策预期变化为近期市场波动主导因素，但市场当前仍需一定基本面数据验证经济向好，震荡中可尝试卖出认沽期权赚取期内权利金。 [国债期货] 国债期货：资金面宽松，期债震荡略偏强 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年及5年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约基本持平，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率多数小幅下行，超长端强势明显。截至17：30，3年期“24附息国债16”下行1.75bp，10年期国债及国开活跃券下行0.3bp左右，“24附息国债11”报2.14%，“24国开10”报2.223%。此外，30年期“23附息国债23”下行1.25bp报2.33%。 【资金面】 央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，10月30日以固定利率、数量招标方式开展了4310 亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。当日7927亿元逆回购到期，单日净回笼3617亿元。资金面方面，周三银行间市场资金面继续均衡偏松格局，存款类机构隔夜和七天加权回购利率均走低，其中隔夜价格跌破1.40%关口，并创出10月12日以来新低。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9425%附近，持平上日水平。央行逆回购操作单日转为净回笼，不过无碍资金整体偏松 局面，跨月价格亦持稳。 【操作建议】 增量财政政策博弈为当前债市波动主线，11月人大常委会为重要的观察窗口期，在政策靴子落地前债市或持续受到扰动，叠加当前股市情绪转暖，股债跷跷板效应下长债波动受到牵制，昨日期债长端品种走势受到股市影响明显。资金面来看，伴随上周MLF投放落地，叠加央行出台新货币政策工具，未来应对MLF到期和政府债投放等情形，流动性投放可更加灵活，有助于熨平波动，资金面压力缓解，短债或压力相对较小。短期债市或仍以区间震荡为主，10债波动区间可能在2.1%-2.2%，或需保持谨慎耐心静待利空落地，关注增量财政政策规模。单边策略上建议维持谨慎。曲线策略，短期或仍可适当关注做陡策略。 [贵金属] 贵金属：美国三季度GDP略低于预期美元指数持续回落黄金续创新高 【行情回顾】 消息方面，美国三季度实际GDP年化季环比初值2.8%，低于预期2.9%，前值为3%，尽管消费支出超预期增长成为主要驱动，但净出口和投资的拖累使增幅不及预期。美国10月ADP就业人数超预期增至 23.3万人，大幅高于预期的11.1万人，调查显示企业招聘速度创一年多以来新高，主要由于飓风灾害袭击、数千名波音公司工人罢工，劳动力市场仍稳健；三季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值从2.8%大幅反弹至3.7%高于预期的3.3%，通胀压力有所上升。据央视新闻记者获悉，以色列政府内部已就结束以黎冲突并拟定停火协议达成共识。 隔夜，临近美国大选和美联储议息会议，近期宏观经济和地缘政治等消息对市场的扰动较反复，随着美国就业和通胀有所回暖，对于美联储11月可能跳过降息的可能性开始出现博弈，美债收益率走高但美元指数持续回落，金银表现分化，黄金续创历史新高。国际金价开盘后震荡走强最高涨至2789美元但美盘中段一度转跌后尾盘回升，多头力量较强，收盘价为2787.3美元/盎司涨幅0.46%；国际银价受到美国经济增长不及预期拖累全天震荡走低与黄金分化，收盘价为33.777美元/盎司跌幅1.93%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济保持相对韧性整体上“软着陆”的可能性较高，临近美国大选结果对美联储进一步行动的节奏有较大影响，风险资产可能相对谨慎。尽管黄金处于小幅超买的区间，但全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲使库存再度走低。情绪上若特朗普当选美国总统可能加剧通胀预期或美国经济衰退可能加快美联储降息节奏，叠加中东和东亚的地缘政治风险无法消退，利多因素被市场计入短期使黄金维持偏格局，建议多单继续持有并逢高止盈。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性和工业属性支撑价格企稳32美元（8000元）关口后跟随黄金震荡上行但过程较反复，建议逢低轻仓做多。 【资金面】 近期金价持续走强刺激机构增持黄金，白银跟随黄金上涨使投资者增仓ETF热情增加。 【技术面】 黄金长短周期RSI指标有所回落但仍处于超买区间，追多需谨慎；国际白银跟随黄金上涨各周期趋势均线逐步形成多头排列，本周价格回落RSI指标回到超买区以下。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：市场消化降价影响EC主力回升 【现货报价】 今日头部船司报价相对企稳，MSC下调其最高报价航班至2716/4582。根据极羽科技，截至10月31日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2028-2895美元/FEU，3556-5009美元/FEU；MSC1878-2716美元/TEU，3186-4582美元/FEU；CMA2430-2930美元/TEU，4460-5460美元/FEU；EMC 【集运指数】 截至10月28日，SCFIS指数报2207.87点，环比上涨0.1%，美西线指数环比上涨3.9%至2817.72 点。截至10月25日，SCFI综合指数报2185.33点，较上期上涨6.0%；上海-欧洲运价上涨14.2%至2226 美元/TEU；上海-美西运价4783美元/FEU，较上周上涨1.2%；上海-美东运价5099美元/FEU，较上周涨 2.6%。 【基本面】 截至10月30号，全球集装箱总运力为3108万TEU，较上年同期增长10.5%。需求方面，欧元区 9月制造业PMI下降至45.00；美国9月ISM制造业指数46.10，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货合约盘面回升，主力12合约收3113.0点，涨幅4.47%；02合约收于2626.0点，涨幅7.49%。近远月价差，12-02合约价差为507.0点，12-04合约价差为1348.00点。今日前二十大会员多空净持仓为-360手，多空比下降0.02至0.98，多头止盈较多，或意味着价格已处于高位。考虑到目前现货端货代囤舱较多，4500美元以上高价格报价需求有限，后续航司降价可能性较大。目前主力合约处于风险相对较高位置，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。 【操作建议】暂时观望 [有色金属] 铜：美元强势，库存高位，驱动不足 【现货】10月30日，SMM1#电解铜均价76595元/吨，环比+130元/吨；对主力-35元/吨。 【宏观】国内方面，财政部发布2024年9月财政数据。2024年9月一般公共财政收入同比增长2.5% （前值-2.8%），其中税收收入同比-5.0%，变化较小；非税收入同比25.2%，为主要驱动，或与国有企业加大利润上缴力度有关。短期来看，后续重点关注全国人大常委会是否有增量财政框架，以及中央经济工作会议对财政规模和支出方向的讨论；中长期来看，进入政策效应释放期后逆周期工具对需求的拉动效应更为关键。美国方面，美国2024年三季度实际GDP环比折年率2.8%（市场预期3.0%），分项看，消费、出口与政府开支稳健，房地产和建筑投资偏弱，美国经济“软着陆”预期仍在。大选方面，特朗普维持领先低位，特朗普政策多数有利增长和通胀，支撑美元走强，10Y美债收益率、美元指数维持高位。 【供应】采选端，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。冶炼端，部分冶炼厂检修，9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比-0.92万吨，降幅为0.91%。1-9月累计产量为896.43万吨，同比增加47.82万吨，增幅为5.64%。 【需求】电解铜制杆周度开工率环比下滑，关注旺季需求持续性。10月24日电解铜制杆周度开工率 76.52%，周环比-2.37个百分点；10月24日再生铜制杆周度开工率20.41%，周环比-3.71个百分点。终端方面，1-9月电网基本建设完成投资39