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朝闻国盛 磷肥及磷化工优质标的——和邦转债新券点评 证券研究报告|朝闻国盛 2024年10月31日 今日概览 重磅研报 【固定收益】磷肥及磷化工优质标的——和邦转债新券点评—— 20241030 研究视点 【汽车】爱柯迪（600933.SH）-2024Q3业绩靓眼，第六期股权激励计划落地——20241030 【家用电器】海信家电（000921.SZ）-盈利水平短期承压，销售商品收到现金增长——20241030 【计算机】德赛西威（002920.SZ）-三季报利润超预期，稳健毛利率与得当控费带来利润增长空间——20241030 【国防军工】派克新材（605123.SH）-2024年前三季度归母净利润2.47 亿元，同比-41.65%——20241030 【家用电器】美的集团（000333.SZ）-盈利能力稳健，现金流增长明显 ——20241030 【汽车】新泉股份（603179.SH）-业绩超预期，持续推进全球化布局— —20241030 【国防军工&计算机】莱斯信息（688631.SH）-2024年前三季度归母净利润0.16亿元，同比+29.09%——20241030 【农林牧渔】牧原股份（002714.SZ）-周期景气兑现，分红比例上调— —20241030 【机械】坤恒顺维（688283.SH）-需求波动致24Q3承压，产品矩阵丰富持续发力新兴下游——20241030 【能源电力】华光环能（600475.SH）-光伏业务下滑拖累业绩，静待新兴业务突破——20241030 【能源电力】浙能电力（600023.SH）-业绩基本符合预期，看好四季度盈利弹性——20241030 【房地产】华发股份（600325.SH）-前三季度业绩承压，公司计划回购股份，展现管理层信心——20241030 【机械】英杰电气（300820.SZ）-业绩符合预期，半导体射频电源加速 ——20241030 【建筑材料】旗滨集团（601636.SH）-Q3业绩承压，期待供给侧优化加速——20241030 【传媒】中信出版（300788.SZ）-优质内容供给领跑行业，业务合作持续创新——20241030 【汽车】银轮股份（002126.SZ）-业绩符合预期，开拓新业务打开未来发展空间——20241030 作者 分析师胡偌碧 执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 电子 12.0% 31.0% 15.0% 计算机 10.6% 44.8% 3.5% 综合 10.1% 40.9% -1.8% 国防军工 9.6% 21.8% 10.6% 环保 6.4% 23.8% 1.1% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 食品饮料 -8.8% 13.9% -12.3% 煤炭 -6.9% 6.4% 14.8% 石油石化 -5.9% 1.7% 2.2% 公用事业 -4.7% -2.5% 10.2% 交通运输 -4.7% 7.5% 6.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：13张图表详解，从2024Q3医药持仓我们能看到什么？》2024-10-30 2、《朝闻国盛：央行创设买断式逆回购的4点理解》 2024-10-29 3、《朝闻国盛：财政收入年内首次正增的背后》2024- 10-28 请仔细阅读本报告末页声明 【有色金属】洛阳钼业（603993.SH）-海外核心矿山放量推动前三季度业绩显著增厚——20241030 【商社】金马游乐（300756.SZ）-业绩有所下滑，关注后续内外部发展机会——20241030 【银行】招商银行（600036.SH）-单季度利润增速回正，息差环比仅降 1bp——20241030 【煤炭】山西焦煤（000983.SZ）-费用增加拖累业绩，焦煤龙头成长可期——20241030 【纺织服饰】老凤祥（600612.SH）-终端销售波动，公司短期业绩承压 ——20241030 重磅研报 【固定收益】磷肥及磷化工优质标的——和邦转债新券点评对外发布时间:2024年10月30日 和邦生物深耕磷肥及磷化工行业，积极调整产品结构，并通过此次转债募集计划加速拓产能，建议持续关注公司下游需求变化及产品价格走势。当前，和邦转债转股价值为104.50元，高于面值，并有高债底支撑，纯债价值为 97.58元，YTM为2.41%，建议关注。 风险提示：主营产品价格波动；下游需求不及预期；权益市场剧烈波动。 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com �素芳 分析师S0680524060002 wangsufang@gszq.com 研究视点 【汽车】爱柯迪（600933.SH）-2024Q3业绩靓眼，第六期股权激励计划落地对外发布时间:2024年10月30日 事件：1）公司2024前三季度实现营业收入49.74亿元，同比+17.46%，归母净利润7.4亿元，同比+24.13%。2）发布第六期限制性股票激励计划（草案）。2024Q3业绩靓眼，表现优于行业。毛利率环比提升，费用率稳中有降。第六期股权激励落地，稳健增长可期。盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润11.0/13.9/17.3亿元，对应PE分别为13/10/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。丁逸朦分析师S0680521120002dingyimeng@gszq.com 刘伟分析师S0680522030004liuwei@gszq.com 【家用电器】海信家电（000921.SZ）-盈利水平短期承压，销售商品收到现金增长对外发布时间:2024年10月30日 事件：公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入705.79亿元，同比增长8.75%；实现归母净利润27.93亿元，同比增长15.13%。其中，2024Q3单季营业总收入为219.37亿元，同比-0.08%；归母净利润为7.77亿元，同比-16.29%。 盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润33.01/37.37/42.19亿元，同比增长16.4%/13.2%/12.9%，维持“增持”投资评级。 风险提示：房地产市场波动风险，原材料价格波动风险，汽车热管理业务拓展不及预期，市场竞争加剧风险。 徐程颖 分析师S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 分析师S0680524070002 chensiqi@gszq.com 鲍秋宇 分析师S0680524080003 baoqiuyu@gszq.com 【计算机】德赛西威（002920.SZ）-三季报利润超预期，稳健毛利率与得当控费带来利润增长空间 对外发布时间:2024年10月30日 事件：2024/10/30晚，公司发布三季报，2024年单三季度，公司实现营业收入72.82亿元，同比增长26.74%；实现归母净利润5.68亿元，同比增长60.90%。 维持“买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润21.44/27.28/33.75亿元，对应当前PE分别为32x/25x/20x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；研发投入产出不及预期的风险；汽车行业下游景气度不及预期的风险；测算、假设存在误差风险。 刘高畅 分析师S0680518090001 liugaochang@gszq.com 陈泽青 分析师S0680523100001 chenzeqing3655@gszq.com 【国防军工】派克新材（605123.SH）-2024年前三季度归母净利润2.47亿元，同比-41.65%对外发布时间:2024年10月30日 事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度营收24.82亿元，同比-11.20%；归母净利润2.47亿元，同比 -41.65%；扣非归母净利润2.34亿元，同比-36.34%。单季度来看，2024Q3营收8.37亿元，同比+2.81%，环 比-6.57%；归母净利润0.82亿元，同比-34.63%，环比-11.64%；扣非归母净利润0.76亿元，同比-17.70%，环比-12.53%。 投资建议：公司作为国内航空航天环形锻件核心供应商，短期需求波动导致业绩下滑，后续若航空航天领域需求恢复将继续保持稳定增长趋势。我们下调盈利预测，预计公司2024~2026年归母净利润分别为3.63、4.73、5.94亿元，对应PE为19X、15X、12X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求恢复不及预期，原材料价格波动，公司产品售价波动。 余平 分析师S0680520010003 yuping@gszq.com 乾亮 分析师S0680522120001 qianliang@gszq.com 【家用电器】美的集团（000333.SZ）-盈利能力稳健，现金流增长明显对外发布时间:2024年10月30日 事件：公司发布2024年三季报。公司2024Q1-Q3实现营业总收入3203.5亿元，同比增长9.57%；实现归母净利润316.99亿元，同比增长14.37%。其中，2024Q3单季营业总收入为1022.28亿元，同比增长8.08%；归母净利润为108.95亿元，同比增长14.86%。 盈利预测与投资建议。考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润387.86/426.66/467.05亿元，同比增长15.0%/10.0%/9.5%，维持“买入”投资评级。 风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。 徐程颖 分析师S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 分析师S0680524070002 chensiqi@gszq.com 鲍秋宇 分析师S0680524080003 baoqiuyu@gszq.com 【汽车】新泉股份（603179.SH）-业绩超预期，持续推进全球化布局对外发布时间:2024年10月30日 事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司营收96亿元，同比+31%；归母净利润6.9亿元，同比 +22%。2024Q3，公司营收34亿元，同比+28%，环比+10%；归母净利润2.8亿元，同比+48%，环比+33% 业务稳健发展，持续推进全球化布局。据中国网、中汽协，2024年Q1-Q3，国内市场新能源汽车销量832万辆同比增长33%，其中Q3，国内新能源车销量338万辆，环比增长18%。24Q3，特斯拉全球交付46.3万辆，环比+4%。受益于下游客户需求较好，公司2024Q3营收实现环比增长+10%。同时随着客户资源的积累及工艺技术的成熟，公司在全国20个城市设立了生产制造基地，提升产品准时交付能力，并有效降低产品运输成本。 绑定优质客户，助力净利率提升。盈利能力方面，2024年Q1-Q3，公司销售毛利率20.5%，同比+0.8pct，销售净利率7.1%，同比-0.6pct，其中Q3，公司销售毛利率21.4%，同比+1.9pct，环比+1.5pct，销售净利率8.0%同比+1.1pct，环比+1.4pct，预计主要系公司客户结构优质叠加规模效应释放。费用方面，2024Q3，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2%/4%/4%/1%，环比分别+0.3/-0.3/+0.6/-0.2pct，其中Q3汇兑损失约0.27亿元。 拓品+出海，助力公司打开未来发展空间。1）拓品：公司以技术创新和产品结构优化为推动力，通过优秀的产品质量和快速响应的服务，不断扩展产品品类。公司收入以仪表板总成为主，不断向外饰开拓，提升单车配套价值量。2024H1，公司保险杠总成/外饰附件收入分别为1.4/1.0亿元，同比分别+38
