受益于高端产能释放，业绩同比持续高增

核心观点与关键数据

• 公司评级与目标价：维持“增持”评级，目标价上调至67.32元（原为52.47元），预计2024-2026年EPS分别为1.32/1.62/1.84元，增速+41%/23%/14%。
• 业绩表现：2024年前三季度营收6.94亿元（同比增长35.79%），归母净利润1.85亿元（同比增长48.10%）；Q3单季度营收2.50亿元（同比增长27.25%），归母净利润0.67亿元（同比增长30.10%）。
• 驱动因素：半导体需求回暖，产品结构优化，高阶品占比提升，产能优化效果逐步体现。
• 市场环境：2024年Q3智能手机产量同比+6.71%，集成电路产量同比+22.68%，计算机整机产量同比+2.22%。

研究结论

• 低阶需求影响：三季度业绩增速略有下滑主要受低端封装需求放缓影响。
• 高端产品布局：公司持续聚焦高端芯片、异构集成先进封装、高频高速覆铜板等领域，高阶品占比提升推动利润增长。
• 财务预测：预计2024-2026年营收分别为952/1,125/1,252亿元，净利润分别为245/300/342亿元，ROE分别为16.4%/17.8%/18.0%。
• 估值与风险：给予2024年51倍PE估值，维持“增持”评级；风险提示包括市场开拓不及预期、天然气价格大幅上涨。

可比公司估值

• 可比公司：华海诚科、壹石通、雅克科技、华特气体、圣泉集团。
• 估值水平：2023年PE平均为56.01倍，2024年EPE平均为39.77倍，2025年EPE平均为32.45倍。