事件与点评
2024年前三季度，公司实现营收58.53亿元，同比-3.16%；归母净利润3.40亿元，同比+74.06%。3Q24营收19.31亿元，环比-4.89%，同比+6.17%；归母净利润0.60亿元，环比-70.46%，同比+55.16%；扣非归母净利润0.89亿元，环比+34.32%，同比+403.90%。收入下滑主要受季节性影响，稀土、钼板块景气度上行增厚扣非利润。3Q24毛利和毛利率分别环比+5.33%、+1.79pct至3.56亿元、18.44%。公司持续推进降本增效，销售、管理费用水平下降，期间费用率环比+0.89pct至13.15%。研发投入保持高水平，3Q24研发费率环比+0.27pct至6.58%。公司股权完成处置，影响当期利润。
盈利预测、估值与评级
预计公司24-26年营收分别为83.51/94.72/105.38亿元，归母净利润分别为4.32/4.61/5.11亿元，EPS分别为0.41/0.44/0.49元，对应PE分别为24.84/23.30/21.01倍。维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营收7,406百万元，同比增长18.09%；归母净利润211百万元，同比增长22.91%。
- 2023年营收8,187百万元，同比增长10.55%；归母净利润249百万元，同比增长18.19%。
- 2024E营收8,351百万元，同比增长1.99%；归母净利润432百万元，同比增长73.28%。
- 2025E营收9,472百万元，同比增长13.42%；归母净利润461百万元，同比增长6.61%。
- 2026E营收10,538百万元，同比增长11.26%；归母净利润511百万元，同比增长10.91%。
比率分析
- 净利率：2022年2.7%，2023年2.9%，2024E 5.2%，2025E 4.9%，2026E 4.9%。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2022年4.26%，2023年4.87%，2024E 7.97%，2025E 8.02%，2026E 8.37%。
- P/E：2022年49.67，2023年43.04，2024E 24.84，2025E 23.30，2026E 21.01。
每股指标
- 每股收益：2022年0.206元，2023年0.237元，2024E 0.411元，2025E 0.439元，2026E 0.486元。
- 每股净资产：2022年4.627元，2023年4.827元，2024E 4.876元，2025E 5.163元，2026E 5.470元。
- 每股经营现金净流：2022年0.606元，2023年0.576元，2024E 0.417元，2025E 0.913元，2026E 1.128元。
投资评级的说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
