24Q3业绩表现亮眼，未来有望受益于政策催化

公司2024年三季报显示，业绩在低基数下表现亮眼。2024Q1-Q3实现营收331.8亿元（同比增长15.5%），归母净利润6.4亿元（同比增长84.8%），扣非归母净利润4.0亿元（同比增长137.9%）。毛利率5.7%（同比下降0.9个百分点），净利率2.6%（同比增加0.5个百分点）。主要原因是去年重组上市时置出资产产生的税费及亏损影响，以及公司持续降本增效和规模效应显现。

单Q3业绩同样亮眼，实现营收113.1亿元（同比增长18.4%），归母净利润2.1亿元（同比增长52.3%），扣非归母净利润1.3亿元（同比增长33.0%），主要得益于业务稳健增长及政府补贴时间差异。Q3销售费用率1.2%（同比减少0.4个百分点），管理费用率2.2%，财务费用率-0.2%，同比基本保持不变。

尽管人力资源服务市场需求复苏缓慢（就业预期指数下降），公司业绩仍保持较强韧性。政府正大力实施就业优先战略，未来招聘市场有望受益政策催化。

盈利预测显示，预计2024-2026年归母净利润分别为8.3、9.7和11.2亿元，对应EPS分别为1.47、1.72和1.98元，PE分别为14、12和10倍。给予公司2025年16倍PE，对应目标价27.52元，维持“买入”评级。

风险提示包括：宏观经济波动、企业招聘需求不及预期、行业竞争加剧、大客户波动等。