季报点评：Q3息差预计止跌，营收、利润增速双提升

长沙银行2024年三季报显示，公司业绩增速环比改善，Q3息差预计阶段性企稳。前三季度实现营收194.7亿元，同比增长3.8%；归母净利润61.9亿元，同比增长5.9%。不良率、拨备覆盖率分别为1.16%、314.54%，均与Q2持平或提升。

业绩方面：

• Q1-Q3营收、归母净利润增速分别为3.8%、5.9%，较H1提升0.5pc、1.8pc。
• 息差预计阶段性企稳，债市投资收益对业绩支撑力度较大。
• 利息净收入Q1-Q3同比增速为-0.98%，Q3环比改善3.2pc，存款成本有所改善。
• 手续费及佣金净收入Q1-Q3同比增速为-17.8%，降幅收窄5.8pc，主要由于基数压力减轻。
• 其他非息收入Q1-Q3同比增速为46.3%，延续高增长态势，或主要源于Q3增配投资类资产。

资产质量方面：

• 不良率、关注率分别为1.16%、2.48%，均与Q2持平或提升，关注率提升或主要源于零售贷款资产质量承压。
• 拨贷比、拨备覆盖率分别为3.64%、314.54%，均有所提升。
• 年化信用成本1.73%，较H1下降1bp，前三季度计提信用减值损失64.9亿元，同比多计提1.8亿元。

资产负债方面：

• 总资产、贷款分别为1.12万亿、5432亿元，同比增长10.4%、11.3%。
• Q3主要增配投资类资产，投资类资产增速达10.1%，环比提升2.4pc。
• 单季度贷款净增96亿元，同比少增7亿元，信贷投向预计仍以对公贷款为主。
• 总负债、存款总额分别为1.04万亿元、6887亿元，同比增速分别为9.9%、8.9%。
• 单季度存款总额净增61亿元，同比少增99亿元。

投资建议： 长沙银行作为湖南省最大城商行，业务发展稳健，对公、县域、零售等业务仍有广阔空间。预计2024-2026年归母净利润分别为78.30/83.19/88.48亿，对应增速4.92%/6.24%/6.36%。当前2024年P/B约0.48x，维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。