新力量New Force总第4645期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第4645期2024年10月30日星期三 研究观点 【大市分析】 业绩表现胜预期汇控创新高撑市 【公司评论】 腾讯控股（700.HK）：周报 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 业绩表现胜预期汇控创新高撑市 10月29日，港股继续横盘整固的运行状态，总体市况表现仍趋稳，市场保持着对政策预期的信心，是近期令到资金维持参与积极性的原因，而港股的承接力也 因此而获得了增强。恒指涨了有100多点，以20700点水平来收盘，而大市成交 量亦回升至有逾1500亿元。目前，港股正值业绩公布期，是市场关注焦点之一。 其中，权重指数股汇控(00005)公布了三季报，期内列帐基准除税前利润有84.76 亿美元，按年增长有接近10％表现胜预期，消息刺激汇控股价进一步上升至17年来的新高(除净后算)，估计情况对于港股大盘也可以带来稳定推动力。另一方面，市场热点也有出现切换，近日热炒的光伏和钢铁板块，在持续急升后出现大幅回吐，其中，协鑫科技(03800)跌7.01％，重庆钢铁(01053)跌12.28％。 港股出现先冲高后回顺，在开盘初段曾一度上升291点高见20890点，其后跟随A股回落并轻微转跌，但业绩表现胜预期的汇控(00005)撑市，而互联网龙头股表现亦见稳好，都是能够令到大盘保持升市的原因。指数股表现分化，其中，苹果发布新款iMac桌面计算机，是AppleIntelligence的第一阶段功能，消息刺激苹果概念相关股做好，舜宇光学(02382)涨了3.56％，比亚迪电子(00285)涨了3.1％。另一方面，中特估品种普遍继续出现回吐整理，受累于国际油价持续反复回落，加上受去年高基数影响而业绩出现按年退倒，三桶油持续受压，中石化(00386)再跌1.99％，中石油(00857)再跌2.18％，中海油(00883)也再跌1.49％。 恒指收盘报20701点，上升102点或0.49％。国指收盘报7418点，上升26点或 0.35％。恒生科指收盘报4624点，上升50点或1.08％。另外，港股主板成交量 回升至1542亿多元，而沽空金额有183.08亿元，沽空比例11.87％。至于升跌股数比例是678：981，日内涨幅超过12％的股票有43只，而日内跌幅超过10％的股票有41只。港股通第三日出现净流入，在周二录得有逾67亿元的净流入额度。 李京霖 +85225321957 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 【公司评论】 腾讯控股（700.HK）：周报 王者荣耀官宣DAU超一亿 10月27日，《王者荣耀》于“王者荣耀2024共创之夜”现场及官微对外公布， 上线9年的《王者荣耀》的最高DAU（日活跃用户数）仍能突破1亿人次。《王者荣耀》在2020年就宣布过DAU破亿，但这次再次宣布破亿，背后的意义和份量 行业股价 市值总股本 TMT 417.2港元 3.89万亿港元 92.80亿 比四年前更大。尽管游戏行业发生了巨大变化，但《王者荣耀》依然保持了高活跃度。通过推出新游戏、影视剧、动画等IP衍生作品以及公益、玩家活动等线下联动，腾讯不断在深化其长青游戏的长线运营和增长。当投资者对腾讯游戏的长期增长趋势存在疑虑时，《王者荣耀》DAU破亿的消息可以被视为对腾讯游戏业务未来持续增长潜力的有力证明。 腾讯多款重磅游戏10月版号过审 52周高/低 482.4港元/260.2港元腾讯在2024年10月份获得的国产网络游戏审批信息中，有几款重点产品值得关 每股净资产股价表现 102.18港元 注，尤其是《胜利女神：新的希望》和《爆裂小队》这两款游戏的获批，对腾讯游戏业务来说是一个重大利好。《胜利女神：新的希望》是一款二次元风格的放置射击游戏，由腾讯投资的韩国工作室ShiftUp开发，并且已经在海外市场以《胜利女 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 神：妮姬》的名字上线，曾在全球全品类手游中按流水排名第一，在2022年三季报作为重点游戏提及。《龙石战争》：这是一款西方奇幻题材的策略游戏，获得了国产网络游戏版号。《爆裂小队》：由腾讯旗下Supercell开发的多人趣味派对手游，在海外市场已经上线并取得了不俗的成绩。该游戏获得了进口游戏版号，目前官网 渠道已有超过200万玩家预约，全渠道累计预约超过350万。 微信视频号支持挂载淘宝链接 继淘宝打通微信支付之后，微信和淘宝之间的互联互通进一步加深。微信视频号的 信息流中已支持挂载淘宝广告链接，用户点击链接后可以直接进入H5页面进行购物，无需跳转至淘宝APP。同时，阿里和腾讯宣布将进一步加深在广告领域的合作，共同推出双十一促销活动的引爆计划，并决定共同投入1亿元扶持商家。用户可以直接使用微信支付在H5页面完成订单支付，这有助于增加微信支付的使用场景和频率，从而提升其在移动支付市场的份额。此合作对腾讯多方面利好，有助于提升其在支付、广告等多个领域的收入和竞争力。 腾讯视频大会分享2025长视频战略 2025腾讯视频V视界大会展示了平台在内容精品化和精品商业化方面的新战略， 发布了涵盖影视剧、综艺、纪录片、体育、动漫等多个品类的资源，旨在把IP嵌入到品牌内容资产运营。腾讯视频强调了长视频的高价值和不可替代性的同时，平台还拓展了商业合作模式，整合品牌大事件打造声量，并调动积分、会员等板块的多元价值，实现品牌间高价值权益合作的品效合一。此外，腾讯视频也积极探索动漫产业的商业化突破，通过线上线下活动和文娱产品授权，拓宽IP的商业化空间，并在微短剧、综艺、纪录片和体育内容营销等方面持续创新，以满足用户的多元需求。除了继续挖掘“爆、质、正、新”长视频，腾讯视频明年也将发力竖屏短剧领域和体育生活方式。体娱跨界、专业竞技、自办赛事和小众潮流运动是未来体育重点发力的四大方向。 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 23PE 24PE 25PE 23息率 24息率 23-25EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 16.1 15.77 买入 11.9 12.0 10.8 3.17 3.79 4.8 9.60 424 安踏 2020 86.65 102 买入 21.2 16.5 15.2 2.40 3.06 17.9 13.75 2352 特步 1368 5.76 6.28 买入 12.7 10.7 9.6 3.54 4.01 14.9 3.82 152 波司登 3998 4.7 5.35 买入 15.1 12.8 11.4 3.40 4.04 15.0 1.16 512 申洲国际 2313 61.2 89.93 买入 18.2 14.3 12.8 3.32 4.25 19.4 24.49 920 蒙牛乳业 2319 16.92 37.9 买入 11.4 10.4 8.9 2.62 2.89 13.3 10.56 669 现代牧业 1117 0.86 0.71 买入 5.2 3.9 3.1 0.00 0.00 29.1 1.65 68 中国飞鹤 6186 6.05 4.52 买入 9.1 6.8 6.1 4.77 5.69 22.5 3.05 538 华润啤酒 291 30 41.3 买入 20.2 16.2 13.1 2.00 2.48 24.0 9.33 973 青岛啤酒 168 52.8 77.94 买入 17.4 14.8 12.0 2.73 3.36 20.4 21.00 346 颐海国际 1579 14.68 18.44 买入 17.4 14.4 12.5 1.34 1.97 18.1 4.62 154 恒安国际 1044 23.75 29.4 买入 8.8 9.2 8.7 6.54 6.54 0.8 18.98 276 敏华控股 1999 5.83 8.69 买入 9.9 9.1 8.1 4.97 5.49 10.5 3.20 229 百果园 2411 1.46 2.03 买入 5.7 10.7 7.5 3.27 17.71 不适用 2.23 23 海底捞 6862 15.88 20.3 持有 17.7 15.6 14.0 0.63 4.72 12.2 1.56 885 名创优品 9896 37.95 47.1 买入 24.1 16.0 12.4 0.88 3.06 39.4 8.44 399 博彩银河娱乐集团 27 35.1 43.54 买入 不适用 16.0 14.0 1.42 3.13 25.0 14.63 1534 澳门博彩控股 880 2.74 2.9 买入 不适用 不适用 16.1 0.00 0.00 不适用 1.94 195 金沙中国 1928 20.55 24.25 买入 不适用 10.3 9.4 0.00 0.00 17.6 不适用 1663 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 8.41 6.6 持有 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 292 联易融科技 9959 1.7 2.35 买入 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 不适用 4.05 35 腾讯 700 418.4 480 买入 23.0 15.7 13.5 0.38 0.38 30.2 109.51 40041 网龙 777 10.38 11.88 买入 3.8 3.3 3.2 6.26 7.03 8.9 16.68 56 金山软件 3888 27.6 28 买入 不适用 28.9 22.6 0.51 0.69 79.9 16.03 376 中软国际 354 5.77 8.1 买入 20.6 13.2 10.9 0.19 0.35 37.6 4.40 175 中国民航信息网络 696 11.04 12 买入 21.2 16.5 14.2 1.54 1.99 22.5 7.38 323 百奥家庭互动 2100 0.255 0.244 买入 57.4 20.9 15.3 3.92 3.92 93.6 0.67 7 快手 1024 47.3 55 买入 32.0 13.6 11.0 0.00 0.00 70.3 12.30 2082 美团-W 3690 189.3 135 买入 不适用 34.1 25.8 0.00 0.00 73.2 27.56 11816 微盟集团 2013 1.67 1.77 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 1.47 46 百度-SW 9888 90.85 107 买入 11.3 10.8 10.4 0.00 0.00 4.1 92.00 2538 比亚迪电子 285 34.85 44 买入 17.5 15.5 11.8 1.71 1.94 22.1 12.74 785 小米集团 1810 25.85 22.58 买入 33.8 34.8 27.4 0.00 0.00 11.0 7.37 4055 瑞声科技 2018 33 39.09 买入 50.8 21.4 16.9 0.33 0.64 73.2 19.67 315 舜宇光学 2382 50.9 57.3 买入 45.5 22.1 17.4 0.98 0.00 61.7 23.17 557 中芯国际 981 28.7 21 买入 33.4 40.9 30.7 1.74 2.37 4.4 16.30 2270 长飞光纤 6869 10.38 9