专题 | 新湖农产(棉花)专题:谈谈棉花收购那些事儿(二)

一、收购背景

• 新花产量：2024年全国棉花总产量预计638.4万吨，同比增长8.2%，新疆产量预计598.2万吨，同比增长8.9%。虽然疆棉增产幅度较大，但整体产能不减反增，籽棉初加工环节仍供不足需，导致市场对新花收购季“抢收”高度关注。
• 企业和棉农心态：轧花企业因23/24季度亏损严重，风险偏好降低但仍有部分激进情绪；棉农惜售情绪较弱，多数顺势销售。
• 银行政策：银行对轧花厂贷款额度及后点价限制加强，参与后点价的企业比例较去年减少，但第三方资金和自有资金收购仍占一定比例。
• 行情回顾：9月下旬棉价大幅反弹，十一假期情绪高涨，节后迅速降温，收购价下跌。当前盘面震荡，收购交易权重减弱，需等待矛盾累积或宏观变量引爆市场。

二、收购进展

• 新花采收加工进度：截至10月24日，全国新棉采摘进度78.2%，交售率84.3%，收购进度65.9%，较往年明显加快。新疆皮棉累计加工总量154.54万吨，同比增幅48.58%，加工峰值高于往年。
• 籽棉收购价格：以期货价格为锚，收购价一波三折：十一假期高开高走，节后下跌，后期局部地区因产能与产量错配再度回升。当前北疆成本略倒挂，南疆存有利润，但成本上抬趋势明显。

三、总结

• 供需与成本：北疆加工成本固化，南疆成本上抬，棉价下方有成本支撑，上方有套保压力。
• 需求：传统旺季步入尾声，纱厂刚需补库，但市场对后续需求预期悲观。
• 市场格局：1月合约以加工成本为锚，盘面区间震荡略强，需等待矛盾累积、成本逻辑淡化或宏观变量引爆市场。重点关注国内外的宏观变量，如十四届全国人大常委会和美国大选。