欧元区经济概览（2023年二季度）

2023年二季度欧元区经济概览 正文 《欧元区经济概览》是CEIC研究团队定期出品的经济季报，旨在对当前欧元区经济和金融状况提供全面而又精简的述评。 《欧元区经济概览》所有数据来源于CEIC全球数据库和世界趋势数据库。 重点概览 欧盟统计局初步数据显示，经季节性调整后，2023年一季度欧元区实际GDP仅微增0.1%。由于欧盟批准克罗地亚成为欧元区第20个成员国，一季度欧元区GDP同比增速从2022年四季度的1.8%放缓至1.3%，主要可归因于高通胀，以及欧央行收紧货币政策导致借贷利率上行。 作为消费者需求的风向标，2023年2月零售销售已连续第五个月收缩。经季节和工作日调整后，零售贸易量同比降幅从1月的1.9%和去年12月的2.7%扩大至3.1%。 经季节和工作日调整后的工业生产指数（IPI）连续第二个月回升，2月同比增速从1月的仅0.9%加快至2.2%，高于去年12月的-2.3%。 2022年4-12月期间，欧元区季调后失业率保持在6.7%，今年1月和2月失业率微降至6.6%。在欧元区四大经济体中，2月西班牙季调后失业率最高，录得12.8%，而德国失业率最低，仅为2.9%。 2023年一季度，欧元区调和消费者物价指数（HICP）仍维持在高位，但由于能源价格下跌，3月HICP同比涨幅从1月和2月的8.6%和8.5%进一步收窄至6.9%，自2022年10月触及10.6%的高点后已连续第五个月下行。 剔除波动性较大的能源、食品、酒类和烟草价格后，2023年3月核心HICP同比涨幅创下5.7%的历史新高，较1月的5.3%和2月的5.6%进一步走高。 在2023年3月的议息会议上，欧洲央行管委会宣布加息50个基点，将存款基准利率从2.5%上调至3%，并将主要再融资利率和边际贷款利率分别上调至3.5%和3.75%。 2022年欧元区财政赤字占GDP比重从2021年的5.3%回落至3.6%。2022年三、四季度，欧元区财政赤字占比均为4.1%，高于前两季度的4.0%和2.3%。 2月欧元区商品（货物）贸易差额15个月来首次由逆转顺，从12月的107亿欧元逆差、1月的316亿欧元逆差转为46亿欧元顺差。 欧元区经济数据一览 名称 03/2022 06/2022 09/2022 12/2022 03/2023 实际GDP同比增速（%） 5.49 4.39 2.45 1.83 1.79 工业生产指数同比增速（%） 1.58 2.01 3.30 2.11 0.37 零售贸易指数同比增速（%） 5.77 1.01 -0.56 -2.58 -2.65 整体通胀率（%） 6.15 8.05 9.31 9.96 8.00 核心通胀率（%） 2.65 3.65 4.36 5.06 5.52 政策利率（%pa） 0.00 0.00 1.25 2.50 3.50 出口同比增速（%） 17.19 20.27 20.07 14.80 进口同比增速（%） 40.81 45.62 47.22 19.81 贸易差额（10亿欧元） -55.39 -89.29 -122.16 -47.87 政府收支差额（10亿欧元） -116.22 -56.06 10年期国债收益率（%pa） 1.05 2.44 2.81 3.00 3.23 货币供应量M2同比增速（%） 6.69 6.42 6.51 4.91 2.72 查看欧元区数据库的最新数据： 欧元区数据库：实体经济欧元区数据库：货币和金融 欧元区数据库：财政欧元区数据库：进出口 经济展望 标普全球指出，尽管2023年欧元区生产端、需求端及就业形势开局良好，但经济增长料将陷入停滞，今年晚些时候将面临较高的轻度衰退风险。这主要是由于在限制性货币政策下利，率继续上行，物价也同步上涨，令国内需求受到影响，并导致生产端和劳动力市场趋于乏力。 标普全球将2023年欧元区实际GDP增速预期从此前的0%上调至0.3%，但将2024年增速预期从1.4%下调至1%，原因在于欧元区可能需要一定时间来适应俄乌冲突造成的空前贸易条件冲击。该机构预计2025年和2026年欧元区GDP将分别增长1.7%和1.6%。 标普全球预计，政府财政举措将为家庭提供一定援助，进而有助于支撑消费者支出。工资加速上涨及去通胀趋势预计最终也将提振消费者支出。外部需求将受益于中国经济复苏和旅游业回暖，而公共投资项目将有助于缓解周期性下行压力。未来三年，公共投资将每年推动GDP提升0.5个百分点，长期内有助于推高GDP增速。 欧元区经济预计将面临一定挑战，原因有以下两方面：工业生产的强劲増势或将减弱，而劳动力市场的疫后复苏势头日趋乏力。例如，2024年长端利率或将在多年来首次超过价格涨幅，而这将削弱国内需求。 根据牛津经济研究院的预测，欧元区前五大经济体——德国、法国、意大利、荷兰和西班牙——的经济前景仍然疲弱。具体来看，2023年德国实际GDP预计将收缩0.2%，法国仅将增长0.5%，意大利将增长0.8%，而荷兰和西班牙GDP预计将分别增长1.2%和1.4%。 整体通胀率方面，标普全球预计欧元区HICP难以在2025年一季度之前回落至欧央行设定的2%中期通胀目标。除非金融市场相关动荡令当前的经济和通胀前景受损，否则居高不下的通胀或将促使欧央行的加息周期持续，直至2023年夏季存款利率达到3.5%的峰值，久于此前预期。然而，通胀可能要到2025年才能回归目标水平，届时货币政策方能转为中性。牛津经济研究院的数据显示，核心通胀率保持在高位的时间或将久于此前预期，而未来几个季度通胀可能会逐渐放缓，今年平均涨幅预计将录得5%。 150 125 100 NA 75 50 25 CEIC先行指标 主要 140 120 NA 100 80 CEIC先行指标 经平滑处理后 0 01/199608/200904/2023 60 01/199608/200904/2023 实体经济 欧盟统计局初步数据显示，经季节性调整后，2023年一季度欧元区实际GDP仅微增0.1%。由于欧盟批准克罗地亚成为欧元区第20个成员国，一季度欧元区GDP同比增速从2022年四季度的1.8%放缓至1.3%，主要可归因于高通胀，以及欧央行收紧货币政策导致借贷利率上行。 在公布初步统计数据的国家中，德国一季度GDP环比持平，同比增速则从2022年四季度的0.8%降至-0.1%。同期，法国GDP环比增长0.2%，同比增速则从四季度的0.4%加快至0.8%；意大利GDP环比增长0.5%，同比增速也从1.4%回升至1.8%，而西班牙GDP环比增长0.5%，同比增速从2.9%上扬至3.8%。 作为消费者需求的风向标，2023年2月零售销售已连续第五个月收缩。经季节和工作日调整后，零售贸易量同比降幅从1月的1.9%和去年12月的2.7%扩大至3.1%。分季度来看，2022年三、四季度零售销售分别同比收缩0.6%和2.6%。 经季节和工作日调整后的工业生产指数（IPI）连续第二个月回升，2月同比增速从1月的仅0.9%加快至2.2%，高于去年12月的-2.3%。在此之前，2022年9-11月工业产出分别同比增长4.8%、3.4%和2.8%。继12月和1月分别同比收缩4.6%和近9% 后，2月采矿和采石业产值同比增长1.8%。继12月和1月分别同比下降7.7%和6.95%后，2月份能源部门产值同比下滑 3.4%，已连续第14个月收缩。 2月制造业产值同比增速从1月的1.75%加快至2.9%，高于去年12月的-1.6%。制造业扩张势头于2021年4月见顶，当时同比增速高达45.4%，主要是受到2020年疫情期间停产停工造成极低基数的提振。资本品产量继2022年12月同比收缩3.5%后，今年1月“由负转正”，反弹至6.85%的同比增幅，2月进一步扩大至10.3%。同期消费品产量同比增幅则从12月的8.2%和1月的3.3%收窄至2.85%。 标普全球欧元区制造业PMI显示，4月指标从前三个月的48.8、48.5和47.3进一步降至45.5，已连续第三个月下行且连续第 10个月陷入50以下的收缩区间，并触及自2020年疫情封控以来的最低水平。 劳动力市场方面，2022年4-12月期间欧元区季调后失业率保持在6.7%，今年1月和2月失业率微降至6.6%。在欧元区四大经济体中，2月西班牙季调后失业率最高，录得12.8%，而德国失业率最低，仅为2.9%。 实际GDP同比增速 经季节及工作日调整后 5.5 4.4 2.5 1.8 1.8 6 8.75 失业率 经季节调整后 8.608.60 8.40 8.40 8.20 8.20 8.108.108.108.10 8.00 7.80 7.60 58.5 % % 48.25 38 27.75 1 03/202205/202208/202211/202203/2023 7.5 07/202012/202007/2021 工业生产指数经工作日调整后 6.1 4.8 4.0 4.3 3.6 3 3.0 2.0 0.5 0.8 -0. 0. 2.0 5 8 6 同比变化（%） 4 2 0 -2 零售销售 经工作日调整后 5.1 2.3 1.2 0.2 -0.6 -1.2 -1.8 -2.8 -2.5-2.4-2.8 -2.4 -3.7 8 6 同比变化（%） 4 2 0 -2 -4 -4 02/202208/202203/2023 -6 03/202208/202203/2023 查看欧元区数据库的最新数据：欧元区数据库：实体经济 货币金融 2023年一季度，欧元区调和消费者物价指数（HICP）仍维持在高位，但由于能源价格下跌，3月HICP同比涨幅从1月和2月的8.6%和8.5%进一步收窄至6.9%，自2022年10月触及10.6%的高点后已连续第五个月下行。3月通胀率显著回落，表明西班牙、荷兰等欧元区主要经济体的通胀压力大幅缓解。 能源价格大幅下跌，表明欧元区致力于储存并从俄罗斯以外国家获取天然气，但食品成本继续上涨推高了核心通胀，令欧央行加息压力犹存。剔除波动性较大的能源、食品、酒类和烟草价格后，2023年3月核心HICP同比涨幅创下5.7%的历史新高，较1月的5.3%和2月的5.6%进一步走高。 分季度来看，2023年一季度欧元区平均通胀率同比涨幅从2022年三、四季度的9.3%和10%收窄至8%，同期核心通胀率同比涨幅则从4.4%和5.1%扩大至5.5%。 3月居住、水、电、气及其他燃料项同比涨幅从1月的近12%和2月的10.1%下挫至4.6%，推动整体通胀率下行。然而，同期食品和非酒精饮料价格同比涨幅则从16.3%和17.3%进一步上扬至17.5%，对整体通胀率形成提振。相比之下，3月服务项价格同比涨幅仅从1月的4.4%和2月的4.8%小幅升至5.1%。 在欧元区前五大经济体中，3月意大利HICP同比涨幅从2月的9.8%降至8.1%，同期德国HICP从9.3%回落至7.8%，法国从7.3%收窄至6.7%，西班牙从6%下挫至3.1%，荷兰也从8.9%降至4.5%。纵观整个欧元区，波罗的海三国的通胀水平继续攀升，拉脱维亚、爱沙尼亚和立陶宛HICP同比涨幅分别为17.2%、15.6%和15.2%。 欧元区生产者价格指数（PPI）同比增速从12月的20.3%降至1月的12.5%，2月进一步放缓至10.9%，已连续第六个月下 行，有助于支撑通胀前景改善。2月制造业PPI同比涨幅从2022年6月18.5%的高点显著放缓至8.5%。能源价格涨幅在整个冬季都保持在高位，但在2022年8月触及119.55%的峰值后，12月已回落至47.1%，今年1、2月进一步降至20.2%和16.7%。 在2023年3月的议息会议上，欧央行管委会宣布加息50个基点，将存款基准利率从2.5%上调至3%，并将主要再融资利率和边际贷款利率分别上调至3.5%