广发期货日评20241030

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：宏观预期波动，股指走弱回调 【市场情况】 周二，A股主要指数高开低走回调。上证指数收跌1.08%，报3286.41点。深成指跌1.33%，创业板指跌2.32%，沪深300跌1.0%、上证50跌0.68%，中证500跌1.21%、中证1000跌1.62%。个股跌多涨少，当日1062只上涨（152涨停），4247只下跌（19跌停），38持平。其中，N科力、N拉普、格利尔涨幅居前，分别上涨397.27%、286.29%、30.0%；而浩丰科技、东威科技、中创环保跌幅居前，各跌19.94%、12.90%、11.42%。 分行业板块看，避险板块逆势上扬，上涨板块中，电脑硬件、教育、多元金融分别上涨2.81%、1.25%、0.82%，消费电子概念活跃；下跌板块中，钢铁、办公用品、生物科技分别下跌3.23%、3.17%、2.79%，生物医药概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数下挫：IF2412、IH2412分别收跌0.55%、0.40%；IC2412、IM2412分别收跌0.84%、1.32%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水15.35点，IH2412升水11.66点，IC2412贴水11.73点，IM2412贴水32.84点。 【消息面】 国内要闻方面，国家主席习近平在省部级主要领导干部学习贯彻党的二十届三中全会精神专题研讨班开班式上发表重要讲话强调，各地区各部门要认真贯彻中央政治局会议确定的一系列重大举措，把各项存量政策和增量政策落实到位，打好组合拳，切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务。 海外方面，欧盟委员会发布消息称结束了反补贴调查，决定对从中国进口的电动汽车（BEV）征收为期五年的最终反补贴税。据悉，将对被抽样的中国出口生产商将征收以下反补贴税：比亚迪17.0%，吉利18.8%，上汽集团35.3%。其他合作公司将被征收20.7%的关税。在提出个别审查请求后，特斯拉将被征收 7.8%的关税。所有其他不合作的公司将被征收35.3%的关税。2024年7月4日对从中国进口的电动汽车征收的临时关税将不予征收。 【资金面】 10月29日，A股市场交易环比上日放量，合计成交额2.06万亿元，北向资金成交总额2509.47亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3828亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1584亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.39%、0.44%、-0.20%与-0.55%。政策预期变化为近期市场波动主导因素，但市场当前仍需一定基本面数据验证以完成突破性上涨，可尝试卖出认沽期权赚取期内权利金。 [国债期货] 国债期货：资金面转松，期债震荡走强 【市场表现】 国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约午后上行，收涨0.52%，结束五连跌。此外，10年期主力合约涨0.12%，5年及2年期主力合约涨0.05%。银行间主要利率债收益率多数下行，超长端强势明显。截至发稿，30年期“23附息国债23”收益率下行2.35bp报2.329%，3年及5年期国债活跃券下行超2bp，5年期“24附息国债14”报1.8175%，10年期国债及国开活跃券下行1bp左右，“21附息国债11”报2.134%，“21国开10”报2.215%。 【资金面】 央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，10月29日以固定利率、数量招标方式开展了3828 亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日1584亿元逆回购到期。资金面方面，周二银行间市场资金 面依然偏松，月内资金尤为宽松，存款类机构隔夜加权回购利率进一步下行至1.45%附近。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9450%附近，较上日水平略高1bp。税期影响消退，叠加央行逆回购操作规模再度加大，流动性跨月波动风险明显缓释。 【操作建议】 增量财政政策博弈为当前债市波动主线，11月人大常委会为重要的观察窗口期，在政策靴子落地前债市或持续受到扰动，叠加当前股市情绪转暖，股债跷跷板效应下长债波动受到明显牵制。资金面来看，伴随上周MLF投放落地，叠加央行出台新货币政策工具，未来应对MLF到期和政府债投放等情形，流动性投放可更加灵活，有助于熨平波动，资金面压力缓解，短债或压力相对较小。短期债市或仍以区间震荡为主，10债波动区间可能在2.1%-2.2%，或需保持谨慎耐心静待利空落地，关注增量财政政策规模。单边策略上建议维持谨慎。曲线策略，短期或仍可适当关注做陡策略。 [贵金属] 贵金属：“特朗普交易”持续提振通胀预期利多因素升温贵金属走强 【行情回顾】 消息方面，美国9月JOLTS职位空缺降至744.3万人远低于预期的793.5万人，创2021年年初以来新低，这反映就业市场进一步弱化。美国8月S&P/CS20座大城市季调后房价指数环比升0.35%，同比升5.2%均强于预期。欧盟委员会发布消息称结束了反补贴调查，决定对从中国进口的电动汽车（BEV）征收为期五年的最终反补贴税。 隔夜，临近美国大选和美联储议息会议，未来若共和党执政和中美直接博弈预期对市场带来扰动，最大可能是两国摩擦会造成相关商品价格飙升形成通胀压力，包括地缘冲突等影响被进一步计入，资金持续流向贵金属等避险资产，美国科技公司股价则持续承压。国际金价小幅低开前段窄幅震荡但尾盘有所回升，收盘价为2742.17美元/盎司微跌0.2%；国际银价盘中波动幅度较黄金更大且受原油等价格下跌拖累一度跌超1%，收盘价为33.66美元/盎司跌幅0.12%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济韧性较强“软着陆”的可能性较高，临近美国大选结果对美联储进一步行动的节奏有较大影响，短期资产可能相对谨慎，然而中东和东亚的地缘政治风险无法消退，叠加全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲，若特朗普当选美国总统或美国经济衰退可能加快美联储降息节奏，利多因素积累使短期黄金维持偏格局但波动可能上升，建议多单继续持有并逢高止盈。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性和工业属性支撑价格企稳32美元（8000元）关口后跟随黄金震荡上行，建议逢低轻仓做多。 【资金面】 近期金价持续走强刺激机构增持黄金，白银跟随黄金上涨使投资者增仓ETF热情增加。 【技术面】 黄金长短周期RSI指标有所回落但仍处于超买区间，追多需谨慎；国际白银跟随黄金上涨各周期趋势均线逐步形成多头排列，本周价格回落RSI指标回到超买区以下。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：个别航司下调运价EC主力大幅低开收跌 【现货报价】 今日头部船司报价有所分歧，其中MSC部分欧线报价下调300/500美元/TEU；CMA部分航线报价上调200/400美元/TEU。根据极羽科技，截至10月30日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2028-2895美元/FEU，3556-5009美元/FEU；MSC1878-2916美元/TEU，3186-4882美元/FEU；CMA2430-2930美元/TEU，4460-5460美元/FEU；EMC2935-3035美元/TEU，4520-4720美元/TEU。 【集运指数】 月25日，SCFI综合指数报2185.33点，较上期上涨6.0%；上海-欧洲运价上涨14.2%至2226美元/TEU；上海-美西运价4783美元/FEU，较上周上涨1.2%；上海-美东运价5099美元/FEU，较上周涨2.6%。 【基本面】 截至10月27号，全球集装箱总运力为3094万TEU，较上年同期增长10.44%。需求方面，欧元区9月制造业PMI下降至45.00；美国9月ISM制造业指数46.10，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货合约盘面下跌，主力12合约收2999.0点，跌幅6.28%；02合约收于2443.1点，跌幅5.49%。近远月价差，12-02合约价差为555.90点，12-04合约价差为1284.00点。今日前二十大会员多空净持仓为 -61手，多空比上升0.02至1.00。今日航司报价走势出现分歧，但考虑到目前现货端货代囤舱较多，4500美元以上高价格报价需求有限，后续航司降价可能性较大。目前主力合约处于风险相对较高位置，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。 【操作建议】 主力合约前期多单择机止盈 [有色金属] 铜：美元强势，库存高位，驱动不足 【现货】10月29日，SMM1#电解铜均价76465元/吨，环比-20元/吨；对主力-60元/吨。 【宏观】国内方面，财政部发布2024年9月财政数据。2024年9月一般公共财政收入同比增长2.5% （前值-2.8%），其中税收收入同比-5.0%，变化较小；非税收入同比25.2%，为主要驱动，或与国有企业加大利润上缴力度有关。短期来看，后续重点关注全国人大常委会是否有增量财政框架，以及中央经济工作会议对财政规模和支出方向的讨论；中长期来看，进入政策效应释放期后逆周期工具对需求的拉动效应更为关键。美国方面，从民调和博彩赔率看2024年美国大选，特朗普近期维持领先低位。特朗普政策多数有利增长和通胀，支撑美元走强，10Y美债收益率、美元指数维持高位。 【供应】采选端，铜精矿周期性减少格局未变，但短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。冶炼端，部分冶炼厂检修，9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比-0.92万吨，降幅为0.91%。1-9月累计产量为896.43万吨，同比增加47.82万吨，增幅为5.64%。 【需求】电解铜制杆周度开工率环比下滑，关注旺季需求持续性。10月24日电解铜制杆周度开工率 76.52%，周环比-2.37个百分点；10月24日再生铜制杆周度开工率20.41%，周环比-3.71个百分点。终端方面，1-9月电网基本建设完成投资3982亿元,同比增长21.10%，9月SMM电线电缆样本企业开工率为80.72%，环比增长4.19个百分点，实现4个月连续增长，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，11月家用空调内销排产619.7万台，同比提高18.5%。出口排产899.5万台，同比增长65.5%，内销市场回暖，外销维持强势。 【库存】库存处高位，全球库存整体去化放缓