国际业务加速推进，国内市场逐步企稳

公司2024年前三季度业绩表现亮眼，营收21.81亿元同比增长8.83%，归母净利润4.36亿元同比增长9.04%，扣非净利润3.88亿元同比增长14.88%。单三季度收入6.06亿元同比增长17.51%，归母净利润0.80亿元同比增长22.71%，扣非净利润0.63亿元同比增长49.89%，主要得益于呼吸道、慢病等常规业务持续复苏。

费用支出保持稳定，盈利能力稳步回升。销售费用率21.64%同比下降1.61pp，管理费用率7.02%同比下降0.50pp，财务费用率0.66%同比增加1.22pp（主要系汇率变动），研发费用率12.43%同比减少0.51pp。毛利率64.43%同比提升0.60pp，净利率20.16%同比提升0.32pp，常规试剂产品持续放量推动盈利能力提升。

国际业务增长强劲，本土化进程加速。国际事业部持续强劲增长，疟疾检测产品取得WHO PQ认证，助力拓展非洲、东南亚市场；与尼日利亚PVAC小组合作提升非洲市场供应链韧性。

北美产品矩阵加速扩展。新冠甲乙流三联检POC及家庭自测产品、芬太尼尿液检测试剂POC及家庭自测产品、新型冠状病毒家庭检测产品相继获批FDA，有望驱动美国事业部业绩稳定增长。

国内业务受政策扰动增速放缓。受反腐、DRG等影响略有承压，公司通过加强合作、优化定价、加速替代、推进新业务等措施应对，未来有望持续维稳。

盈利预测与投资建议：调整后预计2024-2026年收入31.27、38.73、48.10亿元（同比增长13%、24%、24%），归母净利润6.32、7.80、9.68亿元（同比增长30%、23%、24%）。当前股价对应2024-2026年PE约20、16、13倍，维持“买入”评级，看好公司作为POCT龙头在疫情后常规业务恢复及新产品驱动下的长期高成长性。