海尔智家2024年三季报显示,公司2024年1-9月实现收入2029.7亿元,同比增长2.2%,归母净利润151.5亿元,同比增长15.3%;Q3实现收入673.5亿元,同比增长0.5%,归母净利润47.3亿元,同比增长13.2%。Q3收入保持稳定,国内业务受消费景气影响略有承压,海外业务保持稳定增长。毛利率同比提升0.1个百分点至31.3%,主要得益于数字化变革提升成本竞争力。费用率优化明显,Q3归母净利率为7.0%,同比提升0.8个百分点,主要由于数字化变革提升效率。财务费用率同比提升0.2个百分点,主要受海外高利率环境和人民币对美元升值影响。
公司通过受托表决权方式实现对日日顺的控制,将增厚公司收入。展望后续,国内业务有望受益以旧换新补贴,海外业务有望受益美国降息。预计公司2024-2026年EPS分别为2.06/2.31/2.51元,给予12个月目标价36.96元,对应2025年PE估值为16倍,维持买入-A的投资评级。风险提示包括人民币大幅升值、海外市场竞争加剧和原材料价格大幅上涨。