研究早观点

2024年10月30日星期三 研究早观点 市场走势 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 3,286.41 -1.08 深证成指 10,543.33 -1.33 沪深300 3,924.65 -1.00 中小板指 6,564.15 -0.62 创业板指 2,177.31 -2.32 科创50 975.37 -1.13 资料来源：最闻国内市场主要指数 资料来源：最闻分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（1028-1101）：新股首日涨幅维持高位，二级市场空间仍受压缩 【行业评论】通信：山西证券通信行业周观点：智谱发布AutoGLM催化 agent行情，CPO对光模块仍是机遇 【行业评论】化学原料：新材料周报（241021-1025）-风电企业签署《自律公约》，英威达己二胺工厂停止关停 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-英伟达细化Blackwell产品系列，华为正式发布原生鸿蒙操作系统 【固定收益】央行重启买断式回购点评报告-丰富货币政策工具箱，应对年底流动性挑战 【山证军工】航发控制（000738.SZ）2024年三季报点评-业绩稳步增长，盈利能力持续提升 【公司评论】中国汽研(601965.SH)：中国汽研23年三季报点评-业绩符合预期，新能源汽车后市场业务布局加速 【公司评论】莱特光电(688150.SH)：莱特光电2024年三季报点评-OLED需求持续提升，业绩大幅增长 【山证电子】顺络电子2024三季报点评-2024Q3收入利润创历史新高，新品和新市场领域份额持续提升 【山证纺服】华利集团2024Q3季报点评-2024Q3营收业绩延续良好增长，新品牌客户合作持续推进 【山证军工】北方导航（600435.SH）2024年三季报点评-研发费用逆势增长，需求拐点将至 【山证新股】龙迅股份（688486.SH）三季报点评-单Q3业绩增速同比转正，汽车电子持续带动收入增长 【公司评论】沪电股份(002463.SZ)：沪电股份2024年三季报点评-Q3营收创新高，加码建设AI相关产能 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【山证军工】内蒙一机（600967.SH）2024年三季报点评-单季度营收显著 增长，研发投入持续加大 【山证机械】优利德（688628.SH）：24三季报毛利率创新高，多重利好支撑高成长 【山证新股】芯动联科（688582.SH）2024三季报点评-公司持续加大研发投入夯实产品力，经营情况稳健向好 【山证军工】中航高科（600862.SH）2024年三季报点评-航空新材料保持稳健增长，持续受益于行业高进气度 【公司评论】天融信(002212.SZ)：天融信（002212.SZ）：三季度收入实现正增长，归母净利润实现扭亏 【行业评论】辉瑞制药（Pfizer）三季度更新：新冠业务仍有增长，肿瘤、自免、神经精神创新药带动业绩稳步增长 【今日要点】 【山证新股】新股周报（1028-1101）：新股首日涨幅维持高位，二级市场空间仍受压缩 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度下降，10月创业板新股首日涨幅和开板估值较9月上升 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有19只股票录得正涨幅(占比54.29%，前值81.25%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内合合信息、龙图光罩、欧莱新材、益诺思录得正周涨幅，达梦数据周跌幅超-8%。 创业板：上周创业板新铝时代、苏州天脉、六九一二上市，上市首日涨幅均超800.0%，首日开板估值分别64.36/119.62/184.11倍。周内汇成真空、珂玛科技、科力装备等录得周涨幅超5%，托普云农、上大股份、六九一二录得周跌幅超-10%。 新股周期：8月份各板块估值分化，科创板/创业板新股首日涨幅居高，发行PE较7月下降，开板估值走势分化；主板新股首日涨幅微升，开板估值较7月下降。9月科创板益诺思/合合信息、创业板富特科技/慧翰股份/无线传媒/长联科技、沪深主板速达股份/众鑫股份上市，三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降，科创板发行PE上升，创业板发行PE下降。10月沪深主板强邦新材、创业板上大股份/托普云农/新铝时代/苏州天脉/六九一二上市，主板和创业板新股首日涨幅和开板估值高企，二级市场空间受到压缩。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/08：龙图光罩（半导体掩膜版）、珂玛科技（陶瓷加热器）； 2024/07：科力装备（汽车玻璃总成组件）； 2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）； 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）； 2024/04：广合科技（服务器PCB）； 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）；近端待上市新股：暂无 已获批复重点新股：兴福电子、思看科技、凯普林、联芸科技、电子网。 远端深度报告覆盖：广合科技、诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【行业评论】通信：山西证券通信行业周观点：智谱发布AutoGLM催化agent行情，CPO对光模块仍是机遇 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 行业动向： 1）智谱发布端侧AI智能体AutoGLM，开启人机交互全新模式和应用新蓝海。10月25日，智谱AI推出自主智能体AutoGLM，能够代替用户在手机和网页上完成各种操作，如点外卖、发微信、写点评、写摘要、电商下单等。据智谱公众号介绍，AutoGLM基于自进化在线课程强化学习框架WEBRL，具备自适应学习策略，能在迭代中不断改进，具备一定自我纠错能力，成为个人“超级助理”的雏形。目前AutoGLM已上线电脑端通过插件使用，手机端已开放安卓内测。我们认为，端侧agent能力进化将开启人机交互全新方式，能力有望延伸至智能眼镜、XR、智能耳机、智能家居等，由于对本地NPU能力的要求有望持续带来换机动力。此外目前的端侧agent主要通过LLM实现用户语言和UI操作指令的转化，未来有望进化成原生多模态与实时代码生成、工业PLC指令的编写等，agent能力将快速下沉到物联网领域，我们认为物联网模组厂商有望像IOTAgent开启更大的空间。最后，我们认为端侧Agent将与云端Agent能力相结合，o1开启推理算力scaling效应，有望带来agent能力的飞速发展。 2）AI大模型具备使用工具能力，agent时代来临。海外方面，苹果此前发布的FerretUI有望逐步集成到 appleintelligence，实现类似功能；Claude3.5Sonnet展现“computeruse”能力，同时编码能力大幅提升；OpenAI开源多智能体框架Swarm开启多agent协同工作能力；微软上周发布10余个商业智能体，包括销售资格、供应商通讯、客户意图与知识管理agent等，在企业级应用率先推动agent落地。根据智谱对AI的分级，一级LLM主要具有语言能力，开启了chatbot、AI搜索等应用涌现；二级AI具有人类水准的问题求解能力，如openAI的o1模型，可以求解复杂的逻辑推理问题；三级AI可以使用工具，系统可以执行动作，完成多数人类物理世界问题。我们认为UIAgent已初步具备三级AI能力，AI应用快速丰富将拉动算力需求持续增长，我们对于AI基础设施投资持续性保持乐观。 3））CPO概念引发关注，我们认为光模块厂商将CPO时代仍将扮演重要地位。近期，CPO概念在OCP2024国际会议上引发热烈讨论，同时英伟达有望在2025年推出CPO形态的首款交换机。CPO是光电芯片共封装的光通信技术路线，有望解决224G以上SERDES在电信号下传输距离有限、可插拔光模块功耗占比较高以及系统集成度上面未来所面临的难题。根据TheNextPlatform报道，英伟达在2027年“rubinUltra”推出之前或不太可能将CPO引入NVLINK互联，铜连接或仍将是中期内主流的Scaleup通信技术。市场担心CPO将重塑光通信供应链，光模块厂商面临被取代或价值量减少风险，我们认为龙头光模块厂商或在CPO供应链上扮演重要地位。一是光模块龙头厂商在硅光引擎封装方面具有良率、成本领先性，CPO演进仍需经过可插拔、基板共封装、interposer共封装逐步演进，未来一段时间内仍需光引擎封测环节；二是相比于被芯片厂商绑定的烦恼，光模块厂商更理解终端用户的诉求，作为芯片厂商和用户之间的桥梁或成为CPO解决方案供应商，如旭创在OCP2024上提出可插拔CPO方案。 市场整体：2024.10.21-2024.10.25市场整体上涨，申万通信指数涨3.03%，深圳成指涨2.53%，创业板指数涨2.00%，科创板指数涨1.28%，上证综指涨1.17%，沪深300涨0.79%，。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为控制器（+20.4%）、光缆海缆（+7.6%）、无线射频（+7.5%）。从个股情况看，长光华芯、中天科技、剑桥科技、广和通、源杰科技涨幅领先，涨幅分别为21.02%、11.75%、11.34%、9.86%、9.55%。金山办公、中际旭创、移远通信、中国移动、电连技术跌幅居前，跌幅分别为 7.03%、6.93%、4.98%、4.83%、3.95%。 风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。 【行业评论】化学原料：新材料周报（241021-1025）-风电企业签署《自律公约》，英威达己二胺工厂停止关停 冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com 【投资要点】 二级市场表现 市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为6.96%，跑赢创业板指4.97%。近五个交易日，合成生物指数上涨8.84%，半导体材料上涨16.03%，电子化学品上涨7.58%，可降解塑料上涨6.61%，工业气体上涨9.28%，电池化学品上涨16.99%。 产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化） 氨基酸：缬氨酸(12600元/吨，不变)、精氨酸(30000元/吨，不变)、色氨酸(54500元/吨，不变)、蛋氨酸 (19950元/吨，-0.99%) 可降解材料：PLA(FY201注塑级)(18800元/吨，不变)、PLA(REVODE201吹膜级)(17900元/吨，不变)、 PBS(20500元/吨，不变)、PBAT(10400元/吨，不变) 维生素：维生素A(180000元/吨，16.13%)、维生素E(130000元/吨，4.00%)、维生素D3(2425