金价连创新高还有多少向上空间20241028

金价连创新高，还有多少向上空间20241028_导读 2024年10月29日06：46 关键词 黄金金价避险资产地缘政治冲突美债收益率美联储降息央行购金风险收益率美元通胀配置价值制造业产能金融属性投资属性全球局势黄金价格上涨美债石油美元比特币收益率 全文摘要 贵金属市场近期备受关注，尤其是黄金，其价格上涨背后有多重驱动因素。首先，地缘政治冲突加剧了市场的避险情绪，促使投资者转向黄金寻求安全避风港。其次，美元实际利率的下滑降低了持有黄金的机会成本，提升了其吸引力。 金价连创新高，还有多少向上空间20241028_导读 2024年10月29日06：46 关键词 黄金金价避险资产地缘政治冲突美债收益率美联储降息央行购金风险收益率美元通胀配置价值制造业产能金融属性投资属性全球局势黄金价格上涨美债石油美元比特币收益率 全文摘要 贵金属市场近期备受关注，尤其是黄金，其价格上涨背后有多重驱动因素。首先，地缘政治冲突加剧了市场的避险情绪，促使投资者转向黄金寻求安全避风港。其次，美元实际利率的下滑降低了持有黄金的机会成本，提升了其吸引力。全球对黄金作为货币等价物的持续需求也是重要因素之一。央行购金行为、美债收益率与美元汇率变动，以及黄金与通胀预期之间的负相关性，共同作用下推动了黄金价格的上涨。短期内，市场波动较大，但从长期视角看，黄金作为避险资产和投资组合的一部分仍具价值，尤其是在当前全球降息周期中。此外，白银等其他贵金属及金属板块亦展现出投资潜力，但需警惕美联储政策、全球需求及供给情况等不确定性因素的影响。展望未来，黄金价格有望继续攀升，金属板块投资值得重视，强调了黄金及相关金属的长期投资价值。 章节速览 ●00：00黄金价格创新高的驱动因素与未来展望 本期澎湃新闻首席连线专题节目聚焦黄金市场，探讨其价格屡创新高的原因及未来走势。特邀嘉宾广发证券金属及金属新材料行业首席分析师龚帅深入分析了黄金价格上涨的主要驱动因素，包括地缘政治冲突等，并讨论了黄金作为避险资产的配置价值。龚帅认为，虽然金价屡创新高，但其作为避险资产的地位依然稳固，具有一定的配置价值。 ●02：07黄金作为避险资产的分析与影响因素 黄金在乱世中被视为硬通货，因其具有避险属性和全球认可的货币等价物地位。尽管黄金价格波动受多种因素影响，包括美债收益率和美元价值，但避险需求是其价格变动的重要驱动力。此外，央行购金行为和全球经济状况也对金价产生影响，显示出黄金市场的复杂性。 ●08：33近期金价上涨分析 近期金价快速上涨受美元实际利率下降和金融市场不确定性增加双重影响。九月美联储开始降息周期，美债收益率下滑，提供金价上涨动力。同时，全球多地政治军事不稳定，加剧市场恐慌，促使投资者寻求黄金避险，推动金价阶段性快速上涨。 ●10：39黄金市场未来展望：多因素支撑价格创新高 龚总分析了黄金市场的当前形势和未来展望，指出自2019年以来黄金价格已进入上涨通道。他强调，美联储降息 预期、全球央行购金行为以及地缘政治的不确定性是支撑黄金价格持续上行的关键因素。尽管市场对降息节奏存在分歧，但总体方向是明确的。同时，全球主要经济体央行的黄金储备比例较低，提升空间大，且黄金作为避险资产的属性在当前环境下更加凸显。因此，龚总认为黄金市场未来仍有望创新高。 ●16：01全球降息周期下黄金的配置价值讨论 在当前全球降息周期背景下，分析了黄金作为投资配置的价值。首先，黄金价格的美元标价受联储降息影响，持有黄金的机会成本下降，从而提高了其他资产配置的吸引力。其次，从国内金价角度看，尽管金价看似昂贵，但在许多经济体中，黄金的实际购买成本更高，这可能推动市场需求增加。此外，考虑到制造业产能的全球瓶颈和中国强劲的出口表现，黄金配置价值在经济共振和通胀预期中凸显。然而，强调了黄金价格快速上涨的期望应保持理性，其风险收益率虽然良好，但收益的预期斜率存在分歧，提醒投资者不应过高期待黄金价格的快速上涨。 ●21：45普通投资者黄金投资机会与心态考量 在金价高位，讨论了普通投资者在当前市场节点下黄金投资的机会、策略及心态。建议将黄金视为长期投资而非投机工具，强调黄金作为资产配置的价值，同时指出金价受多重因素影响，保持平和心态对待波动。此外，分析了黄金消费与金价上涨之间的关系，解释了金价趋势主要受美债收益率、央行购金及避险因素影响，而非单纯消费量的变化。 ●27：40贵金属和白银市场分析 贵金属市场近期在高位震荡，白银尤其引人注目，市场预期白银可能迎来最强牛市。贵金属按金融属性和商品属性分类，黄金、白银和铂金等作为贵金属，其价格波动受投资需求驱动。工业金属则更注重商品属性和供需分析。白银投资需求相比黄金偏低，历史上的银本位崩溃也是由白银供应增加导致。 ●32：36白银投资价值可能因黄金价格上涨而爆发 随着黄金价格持续上涨，市场投资需求增强，可能会促使白银的投资价值突然爆发。尽管目前黄金市场的体量相对固定，每年的产量有限，但随着投资需求的进一步强化，白银的弹性可能变得非常大，其价格也值得关注。然而，白银市场的认可度仍需时间验证，其价格走势最终将取决于黄金市场的表现。 ●35：06全球经济周期与贵金属市场展望 讨论了全球经济周期和贵金属市场的表现。指出自2019年以来，黄金表现出色，被视为投资的稳定选择。讨论了商品市场的表现，强调了商品属性和周期性对市场的影响。提到了康波周期（60年大周期）和15到20年的库存周期，以及全球经济的制造业转移，特别是在一带一路框架下的产业转移。预计这一转移将引发新一轮的商品需 求，影响贵金属市场表现。 ●39：52未来商品价格上行趋势与金属矿产投资价值分析 当前经济背景下，关注3到5年的基金周期，以及库存上行期的补库存行为，主要受海外与国内双重因素影响，尤 其是美国的降息政策，可能促使商品价格上行。同时，国内政策逐步落地，推动基础设施、地铁地产等领域需求，对商品需求形成正面影响。此外，全球能源矿产，尤其是金属矿产领域，面临供给不足的挑战，导致价格持续上涨。这表明，在补库存趋势与供给紧张的双重作用下，商品价格具有上行潜力，特别是金属矿产领域，显示出良好的投资价值。 ●45：09未来金属矿山行业的三大特点 未来金属矿山行业将展现出海外布局增多、ESG关注度提升以及分红投资机会增加的三大特点。首先，企业将更加重视全球布局，以获取优质矿产资源，同时满足属地化经营的需求。其次，随着国际化运营的加深，ESG（环境、社会与治理）将成为企业关注的重点，以适应不同国家的环保和企业治理标 准。最后，随着金属矿产行业进入大商品周期上行期，企业盈利状况改善，分红将成为投资者关注的新焦点，特别是那些拥有丰富储量、成本竞争力强以及运营能力突出的企业。 ●50：41工业金属需求及价格分析 讨论了在房地产下行背景下，工业金属尤其是铝的市场需求及价格变动情况。指出，虽然中国房地产对电解铝的需求占比较大，但铝的消费正逐渐转向交通用铝的轻量化领域，且该领域需求稳定增长。强调了从广角视角分析需求构成的重要性，指出即便在房地产投资下降的情况下，铝的需求和价格并未如预期那样大幅下降，而是显示出其他增长点。 ●55：12铝的应用和需求增长分析 讨论了铝在传统汽车、新能源车以及光伏支架等领域的应用增长，强调了铝合金在家居领域的消费提升，以及对地产行业需求变化的分析。指出不应简单将地产需求下降视为唯一趋势，其他领域的需求增长可能为商品提供新的投资机会。 ●58：07郭总分析有色金属板块投资前景 郭总展望A股有色金属板块未来走势，认为正处于库存周期的上行期，受美联储降息和中国政策影响，预示着新 的投资机会。特别指出黄金市场，其价格稳步上行，尽管短期内有震荡，但长期看黄金投资仍具有吸引力。此外，还提及对金属板块其他领域的关注，如铜、铝和小金属，并强调投资者在享受机会的同时需警惕不确定性因素，如美国通胀和失业率变化、资金流向及需求变化等。 问答回顾 发言人问：近期金价上涨的主要原因是因为美元实际利率在下降吗？还是有其他影响因素？ 发言人答：近期金价上涨的主要原因有两个核心因素：一是美联储从不加息转向降息周期，为中期和长期金价指明了上行方向；二是市场预期美债收益率将下滑，同时全球范围内出现多个军事政治不确定性事件，加剧了金融市场恐慌性买入黄金的情绪，从而推动金价快速上涨。 发言人问：黄金作为避险资产，还能否再创新高？ 发言人答：自2019年以来，黄金价格已经历了一轮长达五年的上涨通道，期间受到疫情对金融市场扰动、央行购金行为（如中国央行的大举购金）等因素的影响，使得黄金价格持续走高。展望未来，尽管对降息节奏存在分歧，但市场的共识是美联储将会降息，这将对黄金价格产生进一步的支撑作用。 发言人问：在全球主要经济体中，央行购金行为是否可预期？ 发言人答：在全球范围内，无论是发展中国家还是金砖国家，黄金在外储配置中的占比仍较低，且在全球地缘政治背景下，构建可靠支付体系的需求增加，导致央行购金行为在未来一段时间内是可预期的。 发言人问：在全球降息周期背景下，黄金是否具有配置价值？ 发言人答：在当前全球降息周期背景下，黄金具有配置价值。其配置价值来源于两个方面：一是以美元标价的黄金价格走势，随着美联储降息，持有黄金的机会成本下降，从而转移其他资产配置；二是国内金价随着黄金投资属性和金融属性的凸显，市场对黄金的需求会增加。 发言人问：普通投资者在当前节点是否适合入场投资黄金？ 发言人答：对于普通投资者而言，从长期资产配置角度看，黄金在未来几年仍是一个较好的选择。虽然金价目前较高，但黄金适合以投资而非投机的心态进行配置，长期持有可以获得相对稳定的回报。不过，选择何种形态的黄金产品以及入场时机很重要，需结合自身投资策略和风险承受能力来决定。 发言人问：为何金价连续创新高时，金店销售门店数量却下滑？ 发言人答：虽然金价上涨导致部分消费维度的需求下降，但黄金本质上是一种货币等价物，其价格走势并不完全取决于供需关系，还受到美债收益率、央行购金、避险因素等多种影响。因此，销售量的下降并不能改变金价上涨的大趋势。 发言人问：近期白银表现强劲，有市场观点认为它将进入最强牛市，您怎么看？ 发言人答：在分析白银时，我们需要从金属的分类角度出发，贵金属主要看金融属性，工业金属则看商品属性。白银作为贵金属的一种，虽然有投资需求，但其定价更多基于供需关系这一商品属性，而非金融要素。从实际数据来看，黄金和白银的真实工业用途占比并不大，供应过剩时，价格会下跌至满足工业需求的成本曲线位置。然而，由于大量的投资需求（如金本位制历史遗留、ETF储备等），使得黄金的金融属性异常突出。 发言人问：白银的投资属性相较于黄金如何？ 发言人答：相比黄金，白银的投资属性相对较弱，其价格波动与投资需求密切相关。在白银供应过剩的情况下，如果没有足够的投资需求支撑，价格容易暴跌。此外，白银在历史上的投资占比偏低，且因其在美洲地区的大规模发现和开采，导致其在货币体系中产生较大冲击，从而使得白银的投资属性相对黄金更为弱化。 发言人问：那么白银何时投资属性会强化呢？ 发言人答：当黄金价格持续上涨并达到稳定上升阶段后，市场的投资需求会逐渐提升，此时白银的投资价值可能会突破性地爆发出来。由于白银的体量相对较大，产量增加，当投资需求强化时，白银的价格弹性会变得非常大，有可能会出现剧烈的价格波动。 发言人问：对于白银价格的走势，您怎么看？ 发言人答：看好白银的关键在于黄金的价格走势。如果黄金价格上涨，那么白银价格将随之补涨；若黄金价格不涨，则白银价格难以上涨。但可以预期的是，如果黄金进入牛市，白银不会缺席。 发言人问：您如何看待其他贵金属品种接下来的表现？ 发言人答：除了黄金之外，其他贵金属品种的表现值得关注。从过去一段时间的表现来看，整个金属板块中，黄金表现最为亮眼。而其他商品价格的表现也十分亮眼。展望未来，我们将从自上而下的视角关注宏观经济背景，尤其是全球经济周期中的基建周期（15-20年）和库存周期（3-5年）。