境外业务稳步增长，汇率波动短期影响利润

公司2024年第三季度实现营收10.83亿元，同比增长19.92%，增速较第二季度加快，剔除隔离防护用品影响后，同口径收入增长21.05%。境外业务恢复良好，收入同比增长24.36%；境内业务受益于院线业务恢复，收入同比增长13.52%，其中医院线收入同比增长20.99%，零售线业务收入基本持平。

公司销售净利率不断提升，2023年前三季度销售净利率为10.16%，主要得益于销售费用率下降。单三季度销售净利率达到13.87%，归母净利润同比增长131.73%，主要受资产处置收益影响；扣非归母净利润同比增长5.19%，增速低于收入增长，主要受汇率波动致汇兑损失影响。我们认为汇率波动为短期扰动，随着高毛利产品占比提升及降本增效措施落地，净利率有望持续提升。

盈利预测方面，预计公司2024-2026年营业收入分别为44.56、52.99、63.16亿元，同比增速分别为8.0%、18.9%、19.2%；归母净利润分别为4.72、5.06、6.35亿元，同比分别增长138.0%、7.1%、25.6%，对应当前股价PE分别为13、12、9倍。

风险因素包括新产品需求不及预期、汇率波动及市场竞争加剧。