2024年三季报点评：3Q归母净利润增长61%；全资控股福建毫米提升竞争力

公司2024年三季报显示，1~3Q24实现营收21.51亿元，同比下滑20.7%；归母净利润2.26亿元，同比下滑22.6%；扣非净利润2.13亿元，同比下滑23.9%。业绩表现符合市场预期，营收及利润下滑幅度已明显收窄。

业绩表现：

1. 营收端：3Q24实现营收7.25亿元，同比下滑36.2%，环比下滑6.5%，主要受市场需求放缓及贸易板块销售规模下降影响。
2. 利润端：3Q24归母净利润同比增长61%至0.62亿元，扣非净利润同比增长59.1%至0.57亿元，主要因附加值较高的产品出货增加。
3. 利润率：1~3Q24毛利率同比提升0.9ppt至32.4%，净利率同比下滑0.7ppt至9.9%；3Q24毛利率同比提升10.7ppt至31.5%，净利率同比提升5.3ppt至7.7%。

费用及现金流：

1. 费用率：1~3Q24期间费用率同比增加3.7ppt至19.2%，其中销售费用率增加1.2ppt至5.4%，管理费用率增加2.8ppt至9.7%，财务费用率为0.7%，研发费用率同比减少0.01ppt至3.5%，研发费用同比减少20.9%至0.75亿元。
2. 现金流：1~3Q24经营活动净现金流同比增加41.4%至5.68亿元，主要因业务规模下降导致采购支付现金减少。

资产负债： 截至3Q24末，应收账款及票据16.91亿元，较2Q24末增加4.2%；预付款项0.23亿元，较2Q24末减少7.1%；存货13.13亿元，较2Q24末增加0.6%。

战略布局：

1. 增资火炬控股：使用1亿元自有资金增资全资子公司火炬控股，强化全球竞争战略布局。
2. 全资控股福建毫米：使用942.65万元收购福建毫米少数股东40%股权，持股比例变更为100%，增强控制力并巩固自产元器件核心竞争力。
3. 增资福建毫米：通过债转股及货币出资方式向福建毫米增资1.2亿元，增强资本实力并优化资产负债结构。

投资建议： 公司作为特种MLCC领军企业，布局主动功率器件打造核心竞争力，陶瓷基复合材料有规模化生产能力，有望打开成长新空间。调整盈利预测，预计2024~2026年归母净利润分别为3.18亿元、4.54亿元、6.03亿元，对应2024~2026年PE分别为41x/29x/22x。维持“推荐”评级。

风险提示： 下游需求不及预期；产品价格波动、新产品研发不及预期等。