工业硅周报：消息面提振，工业硅震荡上行

2024年10月28日 消息面提振，工业硅震荡上行 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 上周工业硅企稳反弹，主因美国商务部拟部分撤销中国光 伏电池的反倾销税和反补贴税，但虽然此次审查范围仅限小功率电池，中国多数电池厂家以高功率和大尺寸的电池 片为主，但市场情绪面有明显改善。供应来看，新疆地区开工率逐渐回升，四川地区开工率基本持平，云南地区产量环比回落但总体保持平稳，供应端呈现宽松特征；从需求侧来看，多晶硅等待市场集中签单期成交有限，硅片价格持续走低下游采购需求极弱，光伏电池厂家减产后库存快速下降，组件排产进入高峰价格重心将持续下移，终端集中式项目进程加快但新项目投资规模降温，分布式行业仍在观望之中；虽然供需格局未有改善但出口政策提振市场情绪好转，带动期价震荡上行。 供应端三大主产区保持宽松，终端集中式项目有序推进开发商年末冲刺装机，分布式整体平稳增量有限，有机硅和铝合金需求延续羸弱，国内社库维持50万吨附近。 整体来看，国内调控宏观政策加码改善市场预期，美商务部撤销反补贴和反倾销税提振市场情绪。基本面来看，供应端维持宽松格局；终端消费增量不明显，社会库存高位震荡，预计期价将进入震荡偏强走势。 策略建议：逢低做多 风险因素：主产区产量增加，光伏年底冲量放缓 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 10月25日 10月18日 涨跌 涨跌幅 单位 工业硅主力 13155.00 12465.00 690.00 5.54% 元/吨 通氧553#现货 11800.00 11800.00 0.00 0.00% 元/吨 不通氧553#现货 11500.00 11500.00 0.00 0.00% 元/吨 421#现货 12150.00 12150.00 0.00 0.00% 元/吨 3303#现货 12700.00 12700.00 0.00 0.00% 元/吨 有机硅DMC现货 13600.00 13760.00 -160.00 -1.16% 元/吨 多晶硅致密料现货 36.50 36.50 0.00 0.00% 元/吨 工业硅社会库存 49.8 49.7 0.1 0.20% 万吨 *工业硅现货价格均为华东地区主流牌号日成交均价 *工业硅主力合约当前默认为SI主力合约收盘价 二、市场分析及展望 上周工业硅企稳反弹，美国商务部拟部分撤销中国光伏电池的反倾销税和反补贴税，但虽然此次审查范围仅限小功率电池，中国多数电池厂家以高功率和大尺寸的电池片为主，但市场情绪面有明显改善。供应来看，新疆地区开工率逐渐回升，四川地区开工率基本持平，云南地区产量环比回落但总体保持平稳，供应端呈现宽松特征；从需求侧来看，多晶硅等待市场集中签单期成交有限，硅片价格持续走低下游采购需求极弱，光伏电池厂家减产后库存快速下降，组件排产进入高峰价格重心将持续下移，终端集中式项目进程加快但新项目投资规模降温，分布式行业仍在观望之中；虽然供需格局未有改善但出口政策提振市场情绪好转，带动期价震荡上行。 宏观方面：央行下调1年期和5年期LPR利率25个基点，其中1年期调降至3.1%，5年期调降至3.6%，灵活宽松的货币政策继续配合扩张型的财政政策支持经济反弹，行长潘功胜在金融论坛表示将根据市场流动性情况，在年底前再调降一次银行存款准备金率25-50个BP，进一步下调7天逆回购利率和MLF利率20-30个基点，将有力度的降息持续向实体经济传导提振市场预期。 供需方面，根据百川盈孚统计，截止上周10月25日，工业硅周度产量为9.61万吨，环比增长0.53%，同比增加3.3%。SMM调研数据显示，上周新疆地区样本硅企（产能占比79%） 周度产量维持在42040吨，周度开工率维持87%，云南地区样本硅企（产能占比30%），周度产量为7555吨，周度开工率维持89%的高位；而四川地区样本硅企（产能占比32%）周度产量为4285吨，周度开工率持平65%。上周工业硅三大主产区开炉数持增至376台，整体 开炉率升至50.4%，其中新疆地区开炉数151台，环比增加2台；云南地区83台，环比减 少5台；四川和重庆地区合计57台，环比持平，内蒙古开炉数28台，环比增加2台。需求来看，多晶硅市场保持稳定但下游对价格接受程度非常有限；硅片企业抱团减产寻求盈利空间；光伏电池厂家对11月订单需求看好，部分组件厂家小幅下调11月排产计划或应对年底需求僵持；终端集中式项目建设进程有序推进，开发商进入年末装机冲刺阶段，分布式装机节奏相对平稳增量有限。有机硅方面，有机硅单体企业新增产能集中释放终端订单未有明显起色；铝合金产量受地产竣工降幅扩大影响需求状况薄弱，整体终端消费未见明显现实层面提振。 库存方面，截止10月25日，工业硅全国社会库存总量达49.8万吨，周环比增加0.1 万吨，社会库存仍在高位持续攀升，交易所注册仓单量有所下降，截止10月25日，广期所 仓单库存继续增至56144手，合计为28.1万吨，12月交易所出台交割品标准新规对目前仓 单库存面临重新洗牌的压力较大，未来以4系牌号为主的库存结构将逐步向5系转型，仓单库存压力下行但整体社库仍然偏高，国内供需结构的失衡令社会库存持续走高。 整体来看，国内宏观调控政策持续发力改善市场预期，美国取消反倾销和反补贴税提振市场情绪。基本面来看，新疆地区产能利用率稳定，四川地区开工率基本持平，云南地区产量环比回落但总体保持平稳，供应端呈现宽松特征；从需求侧来看，多晶硅等待市场集中签单期成交有限，硅片价格持续走低下游采购需求极弱，光伏电池厂家减产后库存快速下降，组件排产进入高峰价格重心将持续下移，终端集中式项目进程加快但新项目投资规模降温，分布式行业仍在观望之中，社库仍接近50万吨，在供需结构没有明显改善的背景下，预计价格将难进入震荡偏强走势。 三、行业要闻 1、据美国联邦公报周一刊文，美国商务部正在启动一项变更情况审查（CCR），考虑部分撤销对中国大陆晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税（AD/CVD），并邀请相关各方发表意见。该项CCR中涉及的主要产品为某些小型、低瓦数、离网晶硅光伏（CSPV）电池，以及由晶体硅光伏电池组成的组件、层压板和面板，以及建筑一体化材料等。涉及产品具体涵盖了厚度大于或等于20微米的晶体硅光伏电池，无论电池是否组装成组件，同时也包括清洗、蚀刻、涂层或添加材料等。也即是说，只要产品符合“以形成p-n结来收集光能并转化成电力”这一定义的产品及零部件都被包括在内。后续美国商务部将开始为期14天的公众意见 期，其中，支持的意见或信息需在公告发布的14天内提交，反驳的意见或信息需在公告发 布的7天内提交。 2、国家能源局今日发布1-9月份全国电力工业统计数据。截至9月底，全国累计发电 装机容量约31.6亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约7.7亿千瓦，同比增长48.3%；风电装机容量约4.8亿千瓦，同比增长19.8%。1-9月份，全国发电设备累计平均利用2619小时，比上年同期减少106小时。1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5959亿元，同比增长7.2%。电网工程完成投资3982亿元，同比增长21.1%。 3、上周中国光伏行业协会微信公众号发布《光伏组件当前成本分析：低于成本投标中标涉嫌违法！》文章称，光伏组件是需要稳定运行20-25年的产品，相比价格，质量才是最关键的考量因素，0.68元/W的成本已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本。按《中华人民共和国招标投标法》相关规定，中标合同必须是高于成本。协会呼吁，招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。当前一体化企业N型M10双玻光伏组件，在不计折旧，硅料、硅片、电池片在不含税的情况下，最终组件含税生产成本（不含运杂费）为 0.68元/W。 20 15 2022/12/16 2023/2/16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023/4/16 2023/6/16 2023/8/16 2023/10/16 2023/12/16 2024/2/16 2024/4/16 2024/6/16 40 35 30 25 2022-01 万吨 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 万吨 45 2022-03 2022-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2022-07 2022-09 工业硅周报 四、相关图表 图表1工业硅产量 当月产量 图表3国内社会库存 2022-11 2023-01 工业硅社会库存 2023-03 2023-05 2023-07 当月同比 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2024-07 敬请参阅最后一页免责声明 5/8 2023-06-20 2023-07-07 2023-07-24 2023-08-08 2023-08-23 2023-09-07 2023-09-22 2023-10-17 2023-11-01 2023-11-16 2023-12-05 2023-12-20 2024-01-05 2024-01-22 2024-02-06 2024-02-29 2024-03-15 2024-03-31 2024-04-22 2022-01 万吨 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 手 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2022-03 2022-05 2022-07 图表2工业硅出口量 金属硅出口量 图表4广期所仓单库存 2022-09 2022-11 仓单数量:工业硅 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 当月同比 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2024-07 元/公斤 350 300 250 200 150 100 50 0 2021-02-01 2021-04-06 2021-06-03 2021-07-28 2021-09-22 出厂成交价:多晶硅菜花料 2021-11-22 2022-01-14 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-11 2022-09-01 2022-11-02 2022-12-26 2023-02-24 2023-04-20 2023-06-16 2023-08-11 2023-10-12 2023-12-05 2024-01-29 2024-03-29 2022-01 万吨 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 平均价:421#硅:华东:上海有色 2024-05 吨 60000 55000 50