盈康生命机构调研纪要

盈康生命机构调研报告 调研日期:2024-10-28 盈康生命科技股份有限公司成立于1998年,于2010年12月在深圳证券交易所创业板上市,2019年3月实际控制人变更为海尔集团公司。公司以“天下人一生盈康”为愿景,经过二十年转型发展,逐渐成长为国内领先的肿瘤放射治疗设备综合服务商和肿瘤医疗服务运营商。近年来,公司聚焦全球引领的物联网医疗科技生态建设,以患者为中心,坚持医患合一理念,围绕肿瘤全产业链,依托体验网(医疗服务端)和AIOT网(人工智能物联网医疗设备端)的融合发展,从用户痛点出发,打造肿瘤全链条预诊治康智慧平台的生态品牌,致力于在全民健康事业中缩短中国人均预期寿命与健康预期寿命的剪刀差,提升肿瘤患者生命质量,让天下人一生盈康。目前,公司旗下拥有四川友谊医院、苏州广慈肿瘤医院和重庆华健友方医院三家医院,同时托管运城第一医院、长春盈康医院和上海永慈康复医院,其中包括三级甲等医院、三级专科医院、三级综合医院各1家。未来,公司将继续秉承“天下人一生盈康”的愿景,围绕肿瘤预诊治康场景的科技生态战略定位,聚焦用户最佳体验,从肿瘤场景、康复护理场景、健康管理场景搭建全病程、全周期的疾病治疗和健康管理体系,致力于服务一个患者,感动一个家庭。肿瘤预诊治康“体验网”:依托“服务”触点,打造全生命全周期体验中心。聚焦H2H(HospitaltoHome)战略,构建用户体验迭代的共创生态。聚焦用户前中后的无缝体验,实现用户离院不离网,持续增强肿瘤预诊治康的模式竞争力。肿瘤预诊治康“AIOT网”:依托“设备”触点 ,打造AIOT解决方案。洞察行业转型发展的新机遇,基于环境变化和用户需求的变化,积极布局前瞻技术方向,从肿瘤治疗向康复领域和诊断领域积极探索 。 2024-10-28 董事、总经理彭文,副总经理马安捷 ,医疗器械首席体验官王红坤,财务总监江兰,董事会秘书刘泽霖 2024-10-282024-10-28 电话会议电话会议 SmartGaincapital-邓强 广州市航长投资管理有限公司投资公司麦浩明 广州宣牛私募证券投资基金管理有限公司投资公司赵哲锐 国海证券 证券公司 李明 国盛证券 证券公司 徐雨涵 海通证券 证券公司 陈铭 华安证券 证券公司 陈珈蔚,谭国超 华创证券 证券公司 王宏雨 华泰证券 证券公司 双家鹏,孙茗馨,沈卢庆 惠升基金管理有限责任公司 基金管理公司 范习辉 嘉实基金 基金管理公司 程佳 博远基金 基金管理公司 谭飞 金元证券股份有限公司 证券公司 刘勇军 开思基金 基金管理公司 陈镛方 开源证券研究所 证券研究所 余汝意 民生证券研究院 其它 乐妍希 明达资产 资产管理公司 吴灏林 明亚保险经纪 保险经纪公司 阮帅 摩根基金管理(中国)有限公司 基金管理公司 龚文伟 平安证券 证券公司 王钰畅,叶寅 浦银安盛基金 基金管理公司 龚剑成 青骊投资 投资公司 赵栋 德邦证券 证券公司 安柯 睿郡资产 资产管理公司 吴雨潇 山东神采资产管理有限公司 基金管理公司 郭嘉 上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)投资公司程仲瑶 上海玖鹏资产资产管理公司陆漫漫 上海睿扬投资管理有限公司投资公司罗会礼 上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司师成平 上海途灵资产资产管理公司赵梓峰 上汽颀臻(上海)资产管理有限公司资产管理公司沈怡雯 深圳红筹投资 投资公司 闫静雅 深圳市明达资产管理有限公司 资产管理公司 王玉亮 东北证券 证券公司 叶菁 深圳市正德泰投资有限公司 基金管理公司 钟华 泰康资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 李萌 天风证券股份有限公司 证券公司 李慧瑶 兴业证券股份有限公司 证券公司 王佳慧 银河基金 基金管理公司 方伟 长盛基金管理有限公司 基金管理公司 钱文礼 招商医药 其它 张语馨,梁广楷 知恩资本 - 刘玉恩 致顺投资 投资公司 魏玉婷 中国对外经济贸易信托有限公司 信托公司 蒋海 东方证券股份有限公司 证券公司 王树娟,刘迎 中航基金 基金管理公司 王子瑞 中加基金 基金管理公司 陈晨 中融汇信投资有限公司 基金管理公司 文惠霞 中信期货 期货经纪公司 魏巍 中信证券 证券公司 沈睦钧 中信资管 资产管理公司 倪秉泽 中邮证券 证券公司 蔡明子,龙永茂 东吴证券研究所 证券研究所 冉胜男 东证融汇 资产管理公司 刘梦杨 富国基金管理有限公司 基金管理公司 于苏枫 光大证券研究所 其它 张杰 一、公司2024年前三季度业绩、经营情况介绍 2024年前三季度,盈康生命实现收入12.28亿元,同比增加11.26%;实现归属于上市公司股东的净利润8,254.47万元, 扣除股权激励费用摊销和同期收到业绩补偿,归母净利润较同期增长。公司持续推进精细化运营、高质量发展的战略方针,整体费用率较同期下降1.65pct。从资产状况来看,公司总资产规模不断扩大,截至三季度末,公司总资产25.81亿,较年初增加7.52%;从现金流 量来看,经营活动现金流净额达到2.47亿元,同比增加34.10%。 医疗服务板块,公司专注肿瘤特色,四川友谊医院通过完善无痛无呕病房的配置,针对放疗比例下降,化疗、姑息治疗病人上升的病患分布,配合营养科等配套科室,提升了病患体验。苏州广慈肿瘤医院在二期开业后,加大资源在肿瘤科室的配置,肿瘤科及放疗科床位数增加为广慈医院在未来收治更多肿瘤病患打下了基础。未来,在“做不一样医院”的战略下,公司将积极引入新技术的、多元化的诊疗方式,以提供 患者至上的服务体验。 器械板块经过几年耕耘和并购整合能力的提升,逐步进入稳定经营阶段。公司更加注重自身盈利能力和对风险的控制,在激烈的市场竞争环境下,器械板块经营稳步提升,其中伽玛刀实现了近两年内首台订单交付。 二、互动提问1、医疗服务未来2至3年并购相关展望? 回答:目前市场上优质医院标的相对稀缺,公司医疗服务板块围绕区域医疗中心建设和“1+n”战略选择标的,具体标准为:(1)标的公 司为营利性医院;(2)已实现盈利;(3)综合医院床位数≥400张/专科医院床位数≥300张;(4)具备成长为当地社会办医标杆医院的潜力,收入来源和核心专家稳定,能够链接当地一流的医疗资源。如有进展将严格按照相关要求履行信息披露义务。 2、伽玛刀三季度装机及收入确认节奏? 回答:公司伽玛刀三季度交付并确认销售收入1台,公司正密切关注全国头部伽玛刀配置证及医院招标情况,并积极推动订单转化。3、四川友谊医院,后续收入增长的内生驱动力? 回答:四川友谊医院作为三甲综合医院,通过聚焦肿瘤体验升级和精细化运营,坚持做差异化医疗服务,为持续增长提供动力: 首先,友谊医院于今年获得了医疗器械临床试验资格,将聚焦科研目标,以患者安全为基础,通过药物+器械临床试验,实现科研+临床的双向转化,提高医院的医疗质量及医疗服务能力。 第二,友谊医院聚焦肿瘤患者痛点,从疾病诊治到关注生命质量,不断迭代诊疗方案,为肿瘤患者提供更加优质、高效的医疗服务,提升患者的就医体验。友谊医院于今年6月获批全国CINV规范化管理无呕示范病房;9月通过“全国肿瘤患者营养指导中心(GPS)”营养示范病房现场检查;新特药方面,友谊获抗肿瘤靶向、免疫药物认证资质,为四川省首家获取该资质的民营医院。 第三,友谊医院聚焦内科外科化,外科腔镜化,腔镜管道化,以不一样的技术为切入,推进医院的差异化发展。 4、广慈二期的爬坡情况? 回答:广慈二期已于今年下半年开业,其经营会有一个爬坡期,预计2024年末广慈医院开放床位共约610张,预计2025年收入规模加速提升。此外,广慈二期的特需病房已于10月开始运营。 5、康养业务后续战略规划? 回答:康养业务目前以上海盈康护理集团为依托,其中公司已托管上海盈康和徐泾护理院等。康养业务聚焦中西医结合诊疗特色和打造无味化“家的感觉”,形成1+N(机构)+n(居家)的能力拓展,并受到政府的高度认可。其中,徐泾镇养护院作为承接上海市青浦区徐泾镇首 家“家庭照护床位服务”试点,将专业照护服务延伸至老年人家中。公司将继续关注康养产业的发展趋势和政策导向,抓住人口老龄化的银 发经济机会,结合老年用户的医疗保健需求,向养老护理化到护理医院化方向发展,优化现有业务结构,以实现康养业务的高质量及可持续发展。 6、医疗器械重点布局领域目前的进展和后续展望? 回答:在医疗器械领域,公司已经通过设备+耗材+服务模式,实现了对头部伽玛刀、数字乳腺机、高压注射器及其耗材等关键医疗器械的全面布局。这些产品覆盖了放射治疗、生命支持、影像增强、慢病治疗等重要应用场景,为医疗机构提供了全面的解决方案。其中,伽玛刀产品实现了近两年内的首台交付并确认收入。公司将继续聚焦关键场景,通过技术创新实现产品的高端升级,以满足市场对高质量医疗器械的需求。 7、医疗器械板块的增长驱动? 回答:医疗器械板块的业绩增长主要受到以下几个关键驱动因素的推动: 一是老龄化社会的需求增长:随着人口老龄化的加剧,对心脑血管、肿瘤、慢病治疗等医疗器械的需求不断增加。这一持续增长的需求为行业提供了稳定的增长动力。 二是国家政策的支持:国家政策对医疗器械行业的支持,包括鼓励国产替代、医疗设备更新政策等,为行业增长提供了强有力的推动。三是公司自身的产品创新与服务创新和数智化转型:在高端产品升级方面,公司聚焦科创战略,通过自研/孵化/用户共创等多种方式实现 产品技术的迭代升级,未来会推出一系列创新设备。 四是国际市场的拓展:公司产品及综合解决方案已经成功应用于全球130余个国家和地区,在全球拥有75张注册证,海外营收规模持续提升。 8、目前运行情况下,如何评估后续商誉压力? 回答:公司2024年三季度末商誉为6.93亿元,与年初一致。广慈医院和深圳圣诺的运营情况良好,资产质量较高,深圳优尼并表后整合效果良好,公司每年会按照相关要求做商誉减值测试并出具报告,具体请关注公告。 9、集采对器械板块的影响? 回答:首先,集采虽然会导致产品单价的降低,但通过中标可获得更大的销售体量,这有助于公司实现业务的持续增长;第二,集采形成了行业的良性竞争,通过增加研发投入,推动产品创新,以差异化的产品满足市场需求,这不仅有助于公司在集采中获得更大的优势,也为公司的长期发展提供了动力。第三,公司通过积极优化供应链管理,提高运营效率,降低成本并提升盈利能力。第四,公司在探索国际市场的潜力,寻求全球合作机会,以分散市场风险并拓展新的增长点。