股票股指期权：上行升波，隐波与标的盘中呈现正相关。

金融衍生品研究 金融 衍2024年10月28日 生 研 品股票股指期权：上行升波，隐波与标的盘中呈 究现正相关。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2686.29 2.96 53.47 6.61 2689.67 3.38 2695.80 9.51 沪深300指数 3964.16 7.74 216.16 5.47 3968.60 4.44 3972.93 8.78 中证1000指数 6082.09 107.18 326.72 19.90 6067.87 -14.22 6046.60 -35.49 上证50ETF 2.795 0.002 8.20 -1.24 2.802 0.007 2.808 0.013 华泰柏瑞300ETF 4.046 0.006 13.96 -2.89 4.054 0.008 4.064 0.018 南方500ETF 5.975 0.068 5.32 1.45 5.966 -0.009 5.946 -0.029 华夏科创50ETF 1.039 -0.006 55.27 -35.24 1.038 -0.001 1.039 0.000 易方达科创50ETF 1.009 -0.009 27.90 1.19 1.010 0.001 1.007 -0.002 嘉实300ETF 4.146 0.002 4.09 -0.03 4.155 0.009 4.158 0.012 嘉实500ETF 6.194 0.064 1.03 -0.49 6.181 -0.013 6.175 -0.019 创业板ETF 2.188 -0.008 20.36 -21.50 2.188 0.000 2.188 0.000 深证100ETF 2.841 0.004 1.86 0.96 2.841 0.000 2.839 -0.002 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 28053 -8955 79785 3126 67.26% 63.14% 3150 2550 沪深300股指期权 66627 -40514 189369 7579 54.96% 64.72% 4700 3900 中证1000股指期权 124917 -60188 206363 5778 68.91% 83.94% 6900 5000 上证50ETF期权 779577 -440223 1431835 48493 69.35% 93.20% 3.4 2.8 华泰柏瑞300ETF期权 775703 -471512 1241681 23081 76.25% 98.00% 4.1 4 南方500ETF期权 903600 -450208 898754 46952 62.78% 99.66% 7.25 5.5 华夏科创50ETF 513009 -641131 1300008 30172 57.68% 69.97% 1.35 0.95 易方达科创50ETF 193284 -140037 560564 15643 61.85% 76.98% 1.3 1 嘉实300ETF期权 93334 -61223 259839 29533 92.50% 112.53% 4.2 4.1 嘉实500ETF期权 135595 -47492 231255 30677 63.56% 101.31% 6.25 5.75 创业板ETF期权 851868 -893248 1079702 107669 50.32% 90.19% 2.9 2.15 深证100ETF期权 42783 -10011 123681 13512 83.30% 91.46% 3.6 2.7 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 26.47% 0.61% 35.11% -3.62% 26.84% -0.37% 29.75 1.577 沪深300股指期权 27.10% 0.24% 40.25% -7.78% 23.91% 2.30% 30.95 1.389 中证1000股指期权 34.40% -0.05% 49.46% -10.98% 4.22% -5.29% 36.66 0.547 上证50ETF期权 24.12% 1.18% 47.68% 0.07% 24.69% -0.04% 28.38 1.829 华泰柏瑞300ETF期权 25.75% 1.02% 57.13% 0.07% 24.72% 1.91% 29.51 1.748 南方500ETF期权 29.61% 0.67% 56.16% 0.00% 16.94% -1.69% 34.28 1.673 华夏科创50ETF 55.43% 1.01% 105.79% 0.27% 30.20% -0.34% 62.01 2.713 易方达科创50ETF 54.92% 1.66% 104.30% 0.36% 30.13% 1.58% 61.39 2.783 嘉实300ETF期权 26.32% 0.92% 58.00% 0.09% 26.72% 1.54% 28.80 1.417 嘉实500ETF期权 30.40% 0.36% 57.45% 0.00% 13.98% 1.49% 35.07 2.038 创业板ETF期权 42.49% 1.42% 118.34% 0.18% 36.37% 4.76% 49.35 2.959 深证100ETF期权 32.09% 0.36% 68.22% 0.09% 31.08% 1.99% 36.67 1.110 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 25.16% 1.23% 34.59% 0.00% 23.35% -3.52% 沪深300股指期权 26.90% 0.67% 39.85% 0.01% 26.98% 2.45% 中证1000股指期权 34.04% -0.44% 48.65% 0.04% 6.95% -2.57% 上证50ETF期权 24.25% 1.26% 35.90% -0.03% 24.61% -0.57% 华泰柏瑞300ETF期权 25.76% 1.00% 42.59% -0.05% 23.29% 0.08% 南方500ETF期权 28.71% 0.79% 42.73% -0.34% 20.27% 2.37% 华夏科创50ETF 54.67% 2.29% 78.73% -0.13% 37.38% 1.72% 易方达科创50ETF 54.30% 1.67% 77.57% -0.08% 38.34% 1.07% 嘉实300ETF期权 26.09% 0.80% 43.14% -0.05% 26.87% 1.56% 嘉实500ETF期权 29.88% 0.34% 43.58% -0.33% 14.89% -0.84% 创业板ETF期权 41.70% 2.17% 86.70% -0.11% 36.88% 1.35% 深证100ETF期权 32.05% 0.62% 51.07% -0.11% 25.83% 2.51% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 75% 65% 26002500 45% 2400 35% 23002200 25% 2100 15% 2000 5% 2024/1/1 2024/2/12024/3/12024/4/1 2024/5/1 2024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/1 55% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 1.6 70.00% 2800 1.4 60.00% 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 0 000016成交量PCR持仓量PCR 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 27.0% 26.0% 25.0% 24.0% 23.0% 22.0% 21.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025今日昨日 10HVATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 75.00% 65.00% 55.00% 45.00% 3600 35.00% 3400 25.00% 3200 15.00% 3000 5.00% 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/1 2024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/1 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 2024/1/1 3000 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 000300成交量PCR持仓量PCR -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 28.0% 26.0% 24.0% 22.0% 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024