能源化工资讯周报

能化品种主要逻辑及交易策略 一、【聚酯】跨区域价差打开，等待政策指引 操作策略：观望 主要逻辑： 1、北美重整油略有走强，但重整辛烷值利润率继续下滑。BTX的提取率基本不变，重整油更倾向于混合而不是提取。EIA报告称，炼油厂开工率下降，汽油总库存比前一周再减少220万桶。这对辛烷值和重整油而言，价格还有上升的空间。北美汽油虽然预期较差，但实际的库存情况则有明显的改善。欧佩克本周连续第三次下调了消费预期，目前预计日产量将增加约190万桶。石脑油和欧洲Ebob的价差变化不大，BOBO与石脑油的价差为73美元,依然略有扩张但是对辛烷值依然存在压力。欧洲对美国的汽油出口，由于北美汽油库存下降。 2、北美MX市场仍然紧张，而汽油价格疲软打压了混合价值。下游化工品的需求仍然疲软，但由于纯苯相对较好TDP和STDP的经济性是积极的。然而，将MX进入汽油混合池是较好的选择。北美与韩国之间的价差为每公吨201美元，纸面上的套利打开。欧洲与北美的套利窗口同样打开，超过100美元的价差使得跨区域套利活跃起来。欧洲汽油与石脑油的价差增加，但这并没有特别增强芳烃的需求。 3、亚洲石脑油市场由于乙烯裂解利润走弱，市场的需求有所下滑，石脑油的裂解价差小幅收窄至105美元。由于PX和调油需求不温不火，以及山东裕龙新的MX工厂投产，后市供应增加，这导致市场对于MX的行情并不乐观，远月MX的价格要高于近月MX的价格，但远月升水并不多，MX与石脑油的价差收窄至58美元。PX与MX的价差为每公吨110美元，使得短流程PX的生产依然是有利润的，这并未给PX的生产带来较大的压力。MX供应仍然充足。韩国装置由于汽油市场持续疲软以及芳烃重整利润恶化利润恶化，一些工厂计划降低开工负荷。 4、亚洲PX现货价格在供应过剩的压力下再次下跌，目前的市场仍然供过于求。由于汽油市场疲软，PX的供给量可能会进一步提升。目前市场有在讨论炼厂将在11月至12月期间降低炼油厂开工率，这样有可能使得芳烃的原料供应下滑。PX与石脑油的价差大幅下降至170美元，随着炼油利润收缩，我们预计重整油产量将下降，芳烃整体的供应将会减少。PX与MX的价差在130美元左右，TDP的经济性有所恶化。 风险关注：美联储降息、美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】原料价格高位松动，橡胶大幅下跌 操作策略：多NR空RU套利底仓持有 主要逻辑： 1、产业方面，目前上游原料价格处于高位，随着天气改善以及旺产季的到来，高价格或将进一步刺激上游产量释放节奏。此外EUDR法案延迟短期存在利空影响，现货紧张格局或有所缓解，下游需求维持稳定暂无较强驱动，成品库存增速明显。 2、绝对价格来看，当前橡胶仍处于相对高位，短期在缺乏明显驱动的情况下，橡胶价格或继续震荡下行。风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【塑料】国际局势动荡，成本面临波动 操作策略：震荡对待 主要逻辑： 1、供应：初步预计下期国内PE检修损失量在9.08万吨，较本期减少2.44万吨，其中LLDPE损失量3.9万吨，LDPE损失量0.33万吨，HDPE损失量4.85万吨。进口方面，美国及中东等远期船货资源陆续到港，进口供应将小幅增加，整体供应压力显现。 2、需求：农膜行业来看，本周需求跟进尚可，临近用膜时间，经销商下单积极性有所提升，部分工厂订单积累尚可，南方需求跟进，工厂按单排产，开工小幅提升。后续来看，华北农膜需求弱化，华南金桔膜订单跟进，整体开工或维持为主，工厂采购心态仍然偏谨慎，刚需接货为主；其余下游行业开工多维持高位，但部分前期已有所备货，逢低刚需补库为主，对PE市场支撑力度有限。 3、原料：美国继续在中东斡旋，但是以色列态度较为强硬，中东某国也在继续支持对抗以色列，地缘扰动存在不确定性，担忧情绪反复；此外，近期美元持续走强，目前站上104位置，表示市场关注的美国总统选举，更加倾向于共和党获胜，强美元施压油价。 风险关注：宏观及原油波动 四、【烧碱】现货价格触顶，高利润刺激产量加速修复 操作策略：观望 主要逻辑： 1、西北地区因煤炭运输导致短期运力紧张，上游累库严重。山东一带集中检修导致供给区域性紧张，某下游企业因配套装置检修大量外采山东一带烧碱，这进一步加剧了山东地区烧碱紧张的局面。下游氧化铝受逼仓影响，现货紧张程度加大，价格快速攀升。受高利润刺激，氧化铝企业开工情绪高涨，下游氧化铝企业产生大量备货需求。随着检修企业回归以及运力缓解，供求会得到快速缓解，未来烧碱可能迎来快速的下跌。本周烧碱基本面变化不大，受高利润影响，检修产能加速回归，计划检修的装置推迟检修，某大型下游企业开始面临供货过多的局面。 2、现货大涨后，周一盘面高开低走后，盘面价格开始回落，随着新出仓单注册消息，12合约价格大幅回落，12-1正套极为顺畅，烧碱价格大幅收跌。受基差较大的影响，盘面基差较大的影响，价格小幅反弹。当前多空博弈激烈，盘面价格大宽幅震荡。 风险关注：氯气价格、电力价格政策、下游补库需求变化。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：跨区域价差打开，等待政策指引 2024年10月28日星期一 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美重整油略有走强，但重整辛烷值利润率继续下滑。BTX的提取率基本不变，重整油更倾向于混合而不是提取。EIA报告称，炼油厂开工率下降，汽油总库存比前一周再减少220万桶。北美汽油虽然预期较差，但实际的库存情况则有明显的改善。石脑油和欧洲Ebob的价差变化不大，BOBO与石脑油的价差为73美元。欧洲对美国的汽油出口，由于北美汽油库存下降。北美MX市场仍然紧张，而汽油价格疲软打压了混合价值。北美与韩国之间的价差为每公吨201美元，纸面上的套利打开。欧洲与北美的套利窗口同样打开，超过100美元的价差使得跨区域套利活跃起来。石脑油的裂解价差小幅收窄至105美元。由于PX和调油需求不温不火。PX与MX的价差为每公吨110美元，使得短流程PX的生产依然是有利润的，这并未给PX的生产带来较大的压力。MX供应仍然充足。韩国装置由于汽油市场持续疲软以及芳烃重整利润恶化利润恶化，一些工厂计划降低开工负荷。亚洲PX现货价格在供应过剩的压力下再次下跌，目前的市场仍然供过于求。由于汽油市场疲软，PX的供给量可能会进一步提升。PX与MX的价差在130美元左右，TDP的经济性有所恶化。聚酯负荷已提升至92%，聚酯负荷的提升也侧面说明目前需求尚可。节前的大幅补库缓解了聚酯工厂的压力，虽然节后聚酯产销表现欠佳，终端市场跟进较为谨慎。并且随着市场逐渐进入秋冬淡季，出口需求预计将有所回落，聚酯的开工负荷恐难以维持目前的高位。但PTA的需求有走弱的迹象，基差也走弱。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：乙烯需求略有好转，市场变动较大。由于下游新装置投产，包括万华30万吨LD装置；盛虹20万吨EVA装置，这导致乙烯的需求略有增加。裕龙150万吨1#裂解预计将在11月投产。11月国内乙烯市场供应预计紧张，国内需求将会随着下游装置的重启而改善。由于裂解利润偏弱，相较于进口，国内装置生产乙烯并不占优势，外采乙烯开工的下游的利润更好。中东出现了更多的乙烯供应，但这对东北亚市场暂时没有明显的影响。华东乙二醇港口库存在62.13万吨，较上周库存增4.74万吨。卫星对工厂直接销售使得工厂港口提货减少。乙二醇价格的上涨使得国内部分装置提升乙二醇负荷，随着海外装置负荷提升以及检修结束，乙二醇的本周累库，但乙二醇的进口量依然较低，工厂库存天数并不高。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表8：聚酯负荷指数 图表7：PTA负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：原料价格高位松动，橡胶大幅下跌 2024年10月28日星期一 行情回顾：本周橡胶震荡后下跌。周内橡胶产业基本面维持平稳，国内台风生成引发周初市场的炒作氛围，国内原料价格维持高位，叠加中国社会库存大幅降库，前半周整体偏强震荡。后半周随着海外原料价格走跌，上游加工利润转好，价格呈现弱势下跌表现。截至10月25日收盘，沪胶主力RU2501报收17760元/吨，周度下跌535元/吨（-2.92%）；20号胶主力NR2412报收14175，周度下跌385元/吨（-2.64%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格小幅上涨。现货价格涨跌互现，当前海外新胶逐步上量，令原料收购价格松动走弱，但部分区域仍受降雨影响，原料价格虽走弱但仍处高位，成本支撑下美金船货价格震荡运行。下游企业对高价原料仍心存抵触，多逢低刚需补库为主。 库存：海关总署公布的数据显示，9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.4万吨，较2023年同期的62.7万吨下降2.1%，1-9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计512.8万吨，较2023年同期的591.5万吨下降13.3%。截至10月25日上期所仓单库存小计减少1004吨至268979吨，注册仓单减少5290吨至241790吨。截至10月20日青岛地区保税库存增加0.01万吨至5.84万吨，一般贸易库存下降0.81万吨至34.41万吨，社会库存112.19万吨，较上期减少1.63万吨，深色胶库存下降，浅色胶库存增加。 原料：上游产区方面，本周海南产区天气情况良好，整体原料产出呈现季节性生产放量，全岛日收胶量大致在5000吨以上。云南产区天气良好，产区割胶工作开展顺畅，胶水产量保持正常放量节奏，本周开始部分胶厂逐步进入冬储阶段，原料胶水、胶块供应偏紧，支撑原料市场价格偏强运行。本周泰国降雨减少，东北部陆续上量，南部环比改善，预计下周开始明显出量，部分大厂近月订单供应紧缺，抢原料仍存，杯胶收购价格相较坚挺。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率持稳：全钢胎企业开工率为58.92%，环比下降0.02%，同比下降6.26%；半钢胎企业开工率为79.68%，环比上升0.04 %，同比上升1.24%。预计下周轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主，全钢胎方面，近期环保因素影响，叠加近期全钢胎出货放缓，全钢胎整体产能利用率难有明显提升；半钢胎方面，短期各企业料将维持当前开工状态，整体波动不大。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 综合来看后市橡胶或维持震荡下行。产业方面，目前上游原料价格处于高位，随着天气改善以及旺产季的到来，高价格或将进一步刺激上游产量释放节奏。此外EUDR法案延迟短期存在利空影响，现货紧张格局或有所缓解，下游需求维持稳定暂无较强驱动，成品库存增速明显。绝对价格来看，当前橡胶仍处于相对高位，短期在缺乏明显驱动的情况下，橡胶价格或继续震荡下行。 操作策略：多NR空RU套利底仓持有。 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 主要周度数据-橡胶 一、宏观基本面 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：上期所 数据来